《金融》國泰世華：美國第二季GDP存有下行風險 仍賴降息支撐

儘管Fed主席鮑爾態度保守，不過隨着關稅政策導致經濟放緩風險上升，勞動市場變化將成爲關鍵。即便激進關稅政策暫緩，10％的基礎稅率仍將可能爲總經走勢帶來逆風，倘若日後就業市場進一步疲軟，美聯準會將有不得不降息的壓力。

期貨市場預期今年將有降息3碼空間，但仍需視未來總經、以及關稅談判的進度而定。另待觀察6月（6/19）FOMC會議所釋出最新的利率點陣圖，是否釋出更明確的降息訊號。

國泰世華銀行分析認爲，美國第一季GDP萎縮，主因爲企業搶在關稅政策未明朗前大幅進口囤貨。展望第二季，隨着關稅政策已上路，市場對關稅的恐慌心理逐漸收斂，「搶進口」效應有望減少；但投資、跨國貿易等企業活動同樣將持續受到壓抑，致美國GDP仍存有下行風險。所幸，下半年美國減稅法案有望通過，以及聯準會的寬鬆前景不變，將是未來總經面的支撐。

股市方面，市場風險偏好回溫，帶動近期股市反彈。不過10％的基礎關稅仍爲逆風，將導致企業獲利可能下修，在7/8的對等關稅暫緩期屆滿後，仍有不確定性；投資人不宜追高，宜採多元分散策略進行配置。

此外，債市恐慌情緒改善，美債利率迴歸下行。然而需留意，美國財政部加大Q2借款規模，以及美聯準會降息步調緩慢，將是有機會致使利率上行的潛在風險。預期短線10年期公債殖利率將維持4.0-4.5％區間震盪，未來利率是否進一步下滑，則需仰賴更明確的降息訊號出現；投資人佈局債市應以高信評發行人爲主要考量。

隨對等關稅稍有緩解，且6月FOMC會議的降息機率仍低的情況下，美元將有望暫時止貶並呈弱勢盤整。未來數週，半導體稅率、美國匯率報告、對等關稅談判結果、及6月降息機率等因素，將左右全球匯市格局，美元區間弱盤可能性較高。