建倉節奏各異，次新基金業績首尾相差逾47個百分點
A股市場近期持續震盪，次新基金業績呈現顯著分化。Wind數據顯示，截至4月6日，去年四季度以來成立的104只次新主動權益基金中，超30%的產品近一月實現正收益。至此，次新主動權益基金的首尾業績差距已擴大至47個百分點以上。
記者觀察發現，這些次新基金在當前市場環境下的建倉節奏各異，或快速建倉或觀望等待，也有擇機入場。隨着“關稅風暴”衝擊全球市場，4月7日A股三大指數集體下跌，滬指再次跌破3100點整數關口。此番市場震盪，正在考驗着次新基金的建倉智慧。
“倉位配置的節奏比方向選擇更重要，方向選擇比追求基本面更重要。”長城基金高級宏觀策略研究員汪立對第一財經表示，這是因爲，事件性時間節點往往會帶來較好的擇時時間，在此時點合適的高彈性資產有望帶來更高的收益。在市場波動加劇期間，需要適當規避風險。
“面對這種百年未遇的關稅衝擊，難有經驗可以依據，短期建議降低組合貝塔，等待風險釋放。”鵬華基金研究部總量週期組組長張峻曉對第一財經稱，相較於美股，A股整體估值更具性價比，全球動盪環境下會相對抗跌；但前期板塊分化以及槓桿資金交易消化可能還不充分，傾向於認爲短期還有一個加速出清的過程。
建倉節奏各異
A股市場近期呈現倒V型震盪走勢，截至4月7日，上證指數近一個月下跌6.85%，區間最大回撤達到11.58%。隨着市場再次進入調整期，成立不足半年的次新基金的業績也隨之出現變化。
Wind數據顯示，截至4月6日，去年四季度以來成立的主動權益類產品（僅統計初始份額，下同）共有104只，超過3成產品在近一個月中有所收穫，3只區間收益超過10%。
表現最佳的中航優選領航A近一個月上漲12.81%，德邦高端裝備A則以-14.52%的區間回報墊底，首尾相差逾27個百分點。其中，德邦高端裝備A成立於3月14日，尚屬於封閉期時就出現淨值波動，顯示其採取了快速建倉策略，3月底時的單位淨值已經降至0.8752元。
記者觀察發現，在3月至今成立的28只主動權益產品裡，大部分已建倉。富達創新驅動A、德邦新興產業A、永贏信息產業智選A、太平科技先鋒A等產品累計回報均有超過1%的變化，顯示已快速入場。
一般而言，新基金的建倉時間大多爲1至3個月，最長則不超過6個月。通過數據比對，這些產品大多成立於3月底或4月初，短短几日就開始了建倉動作，顯示出相對較快的建倉節奏。
不過，也有部分次新基金淨值保持"零波動"狀態，顯示基金經理尚未大舉建倉。以成立於3月4日的東方低碳經濟A爲例，該產品由東方基金權益投資部總經理李瑞管理，募集規模爲3.89億元。截至目前，該產品自成立以來的復權單位淨值增長率仍是0。
與此同時，在市場震盪期，部分此前尚未大幅建倉的產品也開始行動起來。以融通品質優選A爲例，該基金是一隻成立於2月25日的偏股混合型基金，募集規模爲6.12億元。在3月24日前，該產品單位淨值並未出現任何變化，這表明基金經理選擇了保持觀望姿態並慎重佈局。近來，融通品質優選A的淨值出現波動，累計回報爲0.44%。
成立於2月5日的泓德智選啓鑫A也是類似情況，但因入場時機不同而導致結果分化。披露數據顯示，該產品同樣在成立首月選擇“管住手”，並在3月中旬出現淨值變化，成立至今的累計回報爲-1.27%。
拉長時間來看，截至4月6日，半數主動權益類次新產品自成立以來實現正收益，7只累計回報超過16%。其中，業績領跑的是聚焦醫藥賽道的產品。如最高的華安醫藥生物A，去年12月25日成立以來的累計回報率爲33.28%；次之的長城醫藥產業精選A，自去年10月22日成立以來的回報率爲29.77%。
最低的仍是德邦高端裝備A，計算可得，次新主動權益類基金的首尾業績差距已擴大至47個百分點以上。在業內人士看來，次新基金業績的顯著分化，實質上反映了不同機構對後市判斷的差異以及風險控制能力的差別。
短期面臨調整壓力
4月7日，在關稅政策超預期及全球股市集體大跌的影響下，A股三大指數集體下跌，上證指數跌破3100點整數關口，31個申萬行業也同樣全面下挫，計算機行業以12.55%的跌幅領跑。截至收盤，上證指數、深證成指、創業板指分別下跌7.34%、9.66%、12.5%。
“短期關稅再度超預期的可能性有望降低，大跌過後不必過於悲觀，國內政策對衝等積極因素在逐漸孕育。”金鷹基金首席經濟學家楊剛告訴第一財經，往後看，對A股也不必過於悲觀，積極的因素可能逐漸孕育。待利空消化、市場企穩後，仍然具備參與機會。
楊剛分析稱，特朗普“對等關稅”政策與我國反制措施的落地，意味着近期對市場情緒造成明顯壓制的重磅外圍事件開始進入消化階段，但美國超預期的關稅力度如果真的實施且沒有豁免，大概率會對分子端造成衝擊，4月7日市場的大跌正是對此的定價。
長城基金對第一財經表示，受盤前亞太股市及假期期間外圍市場下跌影響，市場情緒低迷，風險偏好顯著回落。而此前A股市場未對關稅計價，導致目前短期恐慌情緒過度，同時，關稅影響在資本市場上也無法完全定價，所以，從本週來看，不排除進一步下跌的可能，建議保持謹慎。
在該團隊看來，在美國極端關稅政策落地之後，短期市場會有陣痛期，當市場從悲觀情緒中緩和後會發現，確實應該“做自己的事”，因此，當負面情緒釋放完畢後，市場會開始考慮新的邏輯和定價。
“A股市場短期面臨較大的調整壓力。”恆生前海興泰混合基金經理胡啓聰對第一財經表示，一方面年初以來漲幅較大，位置不低，面臨基本面的黑天鵝，資金有兌現的壓力；另一方面，高關稅短期會對出口有影響，而前期表現的科技鏈、機器人等，都是全球供應的成熟行業，供應鏈上或多或少都有海外的影響和衝擊，所以短期拋壓或不可避免。
胡啓聰認爲，隨着國際關係的持續博弈，自主可控的科技創新是國家大力堅持和大力推動的方向，也是擴大內循環、發展新質生產力、提高生產效率的重要抓手，長期看好以國產算力、機器人等爲代表的科技創新板塊。
摩根士丹利基金分析人士告訴第一財經，在美國對外關稅的影響下，海外市場進入衰退交易模式，A股市場也可能出現短暫降溫，基本面的擔憂也會加重，提振內需是國內政策的主要抓手，投資者預期在顯著增強，內需品種相對收益將會凸顯。
“短期投資者避險情緒預計會增強，繼續拋售一些高估值品種，A股市場的波動增大難以避免，但此階段可能是尋找優質品種的較佳時機。”該分析人士認爲，即便面臨着較爲不利的宏觀環境，過去幾年仍然涌現出了一批優秀的公司，這類公司並非依託行業的上升週期成長起來的，而是憑藉着出色的管理能力或技術優勢取得了快速的成長，盈利能力顯著提升。不光在科技領域，在傳統的消費和週期行業也不乏這種穿越品種，值得持續看好。