家電行業觀察：石頭科技、科沃斯領跑掃地機賽道；輕工製造AI應用加速突破

當前，國內消費市場在政策支撐下呈現企穩跡象，但內生修復動能仍需鞏固。從數據來看，12月社零同比增長3.7%，全年累計增長3.5%，1月CPI同比回升至0.5%，但居民儲蓄率仍維持在31.7%高位，顯示消費預期尚未完全恢復。與此同時，出口端面臨美國通脹超預期、降息推遲等外部擾動。在此背景下，可選消費板塊分化顯著，家電行業的以舊換新政策效應與輕工製造領域的AI技術落地成爲結構性亮點。

一、掃地機賽道量價齊升，以舊換新提振白電需求

掃地機市場結構性增長：2025年1月，掃地機行業線上銷額同比增長18.4%，銷量與均價分別提升14.7%和3.2%。品牌分化明顯：石頭科技憑藉技術迭代實現銷額同比+35%，追覓以高性價比策略推動銷額增長71%，雲鯨和科沃斯分別增長23%和4%。掃地機市場的增長主要受益於產品智能化升級及春節前的促銷週期，但後續需關注消費補貼政策的持續性與新品滲透率。

白電需求依賴政策託底：1月空調、冰箱、洗衣機線上銷額同比分別下降24.9%、18.3%和11.1%，價格端僅空調均價微增0.7%，冰箱和洗衣機均價分別下滑9.2%和9.1%。白電市場疲軟反映出傳統家電需求仍受地產週期壓制，但以舊換新政策的加碼有望成爲關鍵變量。例如，近期多地推出的綠色智能家電補貼政策，對一級能效產品的補貼力度最高達20%，或帶動二季度需求邊際改善。

黑電與廚電分化延續：黑電1月線上銷額同比下滑6.2%，但MiniLED產品線上佔比提升20.1個百分點至22.3%，均價同比增長6.8%，顯示高端化趨勢明確。廚電中，油煙機銷額同比下滑1.5%，而燃氣竈因智能化功能升級銷額增長3.1%，行業呈現“功能升級驅動細分品類增長”的特徵。

二、輕工製造AI落地提速，新型菸草與家居出海並行

新型菸草海外收入佔比提升：海外菸草巨頭2024年年報顯示，新型菸草業務收入佔比持續擴大。例如，英美菸草旗下glohilo產品完成試點並計劃於2025年中上市，顯示海外市場對減害產品的需求增長。國內供應鏈企業有望受益於海外技術迭代與產能外溢，但需警惕特朗普關稅政策對出口成本的潛在衝擊。

家居內銷補貼與外銷承壓：傢俱消費補貼政策在多地落地，疊加“315”促銷活動啓動，內需端有望迎來短期提振。但外銷方面，美國通脹回升導致降息預期減弱，疊加2024年上半年高基數影響，家居出口或面臨壓力。此外，兩輪車行業受益於以舊換新政策，產品均價與行業集中度有望同步提升。

AI技術加速滲透輕工消費：AI應用在輕工製造領域多點開花。例如，騰訊上線3D內容AI引擎“混元”，快手“可靈AI”完成近20次迭代，嗶哩嗶哩推出“星辰AI”，閱文集團將DeepSeek-R1大模型集成至創作工具。在細分賽道，AI眼鏡成爲頭部廠商佈局重點，具備顯示交互突破的新品或將年內面市。此外，輕工消費線上增速分化顯著，寵物食品、衛生巾、牙膏1月線上銷售額分別增長4%、34%和36%，顯示剛需品類韌性較強。

綜合而言，當前消費市場的修復仍高度依賴政策變量，但結構性機會已清晰浮現。家電行業需緊盯以舊換新政策對需求的實際拉動，而輕工製造則需平衡出海波動與AI技術落地的長期潛力。

本文源自：金融界

作者：AI君