IPO週報：毅合捷撤單，監管曾三度問詢技術先進性和業績可持續性

3月3日-3月9日當週（下同），滬深北交易所合計共有3家企業終止審覈，分別爲創業板申報企業江蘇毅合捷汽車科技股份有限公司（下稱“毅合捷”），保薦機構爲長城證券；北交所申報企業廣州市晶華精密光學股份有限公司、常州金康精工機械股份有限公司，保薦機構分別爲海通證券、東北證券。

其中，毅合捷於2023年6月受理，7月問詢，3輪問詢之後，2025年3月8日終止審覈。招股書顯示：毅合捷的主要產品爲渦輪增壓器及機芯，主要面向境外汽車後市場。

受益於過去10年全球汽車保有量的不斷增長、渦輪增壓器裝配率的快速提高以及車齡增加使渦輪增壓器的替換率大幅提升，毅合捷的營業收入呈快速增長趨勢。

2021年至2024年上半年，該公司營業收入分別爲4.99億元、5.43億元、6.31億元和3.55億元，歸屬淨利潤分別爲6961.31萬元、8088.31萬元、1.11億元和6373.19萬元。

毅合捷的產品以外銷爲主，主要出口歐洲、美國和南美洲。報告期內，該公司境外銷售收入分別爲4.57億元、4.91億元、5.66億元和3.2億元，佔主營業務收入比例分別爲91.73%、90.71%、89.93%和90.34%。其中，對美國、俄羅斯、烏克蘭銷售金額佔主營業務收入比例分別爲12.78%、6.81%及2.18%。

在問詢中，交易所也要求該公司說明外銷國家或地區主管部門是否存在對發行人進行反傾銷調查、加徵關稅、監管處罰等情形，並結合地緣政治形勢、貿易摩擦、匯率波動對業績的影響，進一步提示外銷收入、匯率波動、業績波動風險。

對此，毅合捷迴應，美國市場是渦輪增壓器重要售後市場，未來若貿易摩擦進一步加劇，不排除關稅加徵部分由公司與客戶分擔的可能，公司出口美國的產品競爭力及產品的毛利率將受到影響。另外，如果俄烏衝突長期持續，則可能對公司的經營業績造成一定的不利影響。

值得注意的是，儘管該公司9成市場在海外，但卻未在境外設立公司或分支機構。對此，毅合捷稱，公司現行業務模式下，境外稅收法律法規對公司治理、生產經營的影響較小。

另外，毅合捷在2020年至2023年曾大規模現金分紅，招股書顯示，2020年、2022年、2023年，毅合捷現金分紅分別爲1.3億元、3400萬元、1167.05萬元。尤其是2020年，公司的淨利潤僅爲7100萬元，卻進行了高達1.3億元的現金分紅。

對此，交易所在問詢中要求該公司說明現金分紅資金的具體流向，是否存在流向主要客戶、供應商及關聯方的情形，是否存在通過體外資金進行商業賄賂或代墊成本費用的情形。

不過，毅合捷並未詳細列出分紅流向，僅表示，股東獲得現金分紅主要的流向爲購買辦公樓和銀行理財產品、繳納相應稅費，不存在流向主要客戶、供應商及關聯方的情形，不存在通過體外資金進行商業賄賂或代墊成本費用的情形。

在三輪問詢中，交易所三次問及毅合捷的技術創新性和業績成長性，並三度將其列爲首個問詢的問題，顯然，交易所對其技術的先進性和業績的可持續性存在疑慮，而毅合捷的回覆也並未令人滿意。

尤其是在第三次問詢中，交易所認爲，毅合捷及中介機構在歷次審覈問詢函回覆中僅說明產品總體市場規模，但未針對性充分說明產品所屬細分市場對應的市場規模及佔有率，銷售渠道分佈及各渠道需求量和採購頻次，未明確說明收入和業績增長的驅動因素及其持續性。