華爾街到陸家嘴精選丨特朗普欲加徵進口汽車關稅 汽車板塊普跌；日本40年期國債拍賣理想；關稅風險支撐溢價 麥克莫蘭銅金受益

①特朗普宣佈對所有進口汽車徵收25%關稅！汽車板塊普跌

特朗普昨天凌晨宣佈，將對所有不在美國本土製造的汽車，以及特定汽車零部件加徵最高25%關稅。相關措施將於4月2日生效，次日起徵收。受此影響，美股汽車板塊當天盤後重挫，隔夜普跌；歐洲汽車股遭拋售。去年，美國是歐盟製造商品在全球的最大購買國，機械和汽車佔歐盟對美國出口的大部分，歐盟對美國在汽車和機械方面的貿易順差達到1020億歐元（合1098億美元）。穆迪報告表示，汽車關稅會對全球汽車製造商造成衝擊。在亞太地區，日韓受到的打擊最大，因爲運往美國的汽車約佔日本出口的6%，佔韓國出口的4%。粗略計算，關稅可能使日韓的GDP增速下降0.2%-0.5%。

國鳴投資秦毅：1）日本汽車製造商和汽車零部件商股價昨天下跌：豐田跌2%，DENSO跌近2%，愛信精機跌超4%。其中僅DENSO一年出口至美國的電子元器件就高達4000億日元，DENSO美國收入1.45萬億日元，公司在美國本土基地生產貨值7600億日元，從墨西哥加拿大和日本基地出口至美國6900億日元；愛信精機出口美國金額爲8000億日元，美國本土基地生產5450億日元。日本20家出口美國的汽車零部件和輪胎商去年在美國實現銷售7.8萬億日元，其中美國本土生產爲5.5萬億日元，其餘從墨西哥出口4400億日元，加拿大出口870億日元，日本出口1.2萬億日元。2）整車方面，日本一年出口美國6萬億日元，需進一步觀察這些生產商是否需要降低本土產量以減少25%關稅的負面影響。3）歐洲方面：德國寶馬跌2.56%，法國零部件法雷奧跌7%，德國一年出口美國45萬輛車。預計汽車製造商將加大在美投資，以尋求獲得關稅豁免或減稅。

海順投顧黃俊：特朗普汽車關稅推出將影響全球汽車供應鏈，我國的汽車出海也將面臨考驗。

②日本發行7000億日元利率爲2.2%的40年期國債 汽車關稅或影響日央行加息前景

日本財務省昨天發行40年期國債（重新發行第1796號）：票面利率2.2%，交割日期2025年3月28日，到期日期2064年3月20日，發行金額7000億日元。日本央行行長植田和男週三稱，如果經濟預測如期實現，日本央行將繼續上調基準利率，逐步退出寬鬆貨幣政策。但對此，日本央行觀察人士表示，特朗普汽車關稅大大降低了日本央行5月加息的可能性。

國鳴投資秦毅：日本40年期國債拍賣理想，保險等長期投資者積極配置，收益率爲2.71%。2025年1月13日，日本40年期國債收益率接近3%，爲自2007年發行以來的最高水平。日本2025財年的工資漲幅達5.46%，創下自1991年以來的最高水平。均與日本溫和通脹和經濟復甦相吻合。

海順投顧黃俊：日本加息預期吸引海外資金的流入，但同時也會受到關稅政策的影響。

③小摩：關稅風險支撐溢價 看好麥克莫蘭銅金

摩根大通將麥克莫蘭銅金（FCX.US）的評級從“中性”上調至“增持”，並將目標價從48美元上調至52美元。小摩認爲，關稅風險將使該公司在美國的業務保持溢價，且長期供應挑戰將爲行業提供有利的跨週期定價環境。自2月25日美國商務部審查銅進口是否構成國家安全風險以來，Comex銅價較LME銅價溢價10%，這將使麥克莫蘭銅金受益，相當於2024財年營業利潤的10%左右。小摩還預計2025年礦山供應增長將從去年的3%降至1%，且能源轉型需求和滯後的礦山供應將支持銅價跨週期上漲。

國鳴投資秦毅：麥克莫蘭銅金銅產品敞口對CME銅期貨最大，此前2月針對銅的232調查，可能不會等待270天，一旦銅被加徵和鋼鋁一樣的25%關稅，則COMEX與倫敦LME的銅價差將做出反應（今年紐約銅價上漲30%，LME銅上漲10%，當前差價19%，而12月遠期爲23%，現今1900美元/噸的價差已造成全球銅緊張，並將大量銅運往美國）。風險方面需要考慮印尼政府新的外匯管理條例。

海順投顧黃俊：銅價受到關稅政策和工業用銅需求影響，銅價持續上漲將會傳導至整個產業鏈，國內市場也將受到影響。

④OpenAI接近敲定由軟銀牽頭的400億美元融資 創AI史最大單筆吸金紀錄

有消息稱，OpenAI即將完成一筆400億美元的融資，由軟銀領投，Magnetar Capital、Coatue Management、Founders Fund和Altimeter Capital Management等投資者參與。該輪融資將使OpenAI的估值達到3000億美元，幾乎是其去年10月1570億美元估值的兩倍。作爲交易的一部分，軟銀將向OpenAI投資75億美元，外加來自投資者財團的25億美元。此外，今年晚些時候還將有第二筆300億美元的投資，其中225億美元來自軟銀，75億美元來自投資者財團。

國鳴投資秦毅：軟銀集團公司信貸違約掉期擴大約7個基點，5年期公司CDS爲240基點，公司將領投OpenAI的400億美元融資，或引發投資者對公司財務信用等級的擔憂。

海順投顧黃俊：AI領域仍將是個巨大的“吸金獸”，未來需要關注投入產出比。

⑤SK海力士：客戶搶在“特朗普芯片關稅”前下單 2025年HBM產能已售罄

全球第二大存儲芯片製造商韓國SK海力士昨天表示，部分客戶已提前下單，以應對美國可能徵收的半導體新關稅。SK海力士全球銷售和營銷主管Lee Sang-rak稱，“提前下單”效應及客戶庫存減少促成了近期較爲有利的市場狀況，但這種趨勢的持續性仍有待觀察。據報道，美國芯片製造商美光科技、閃迪以及中國的長江存儲最近均提高了存儲芯片的售價，部分原因是來自於人工智能市場的需求強勁。另外，SK海力士2025年的高帶寬內存（HBM）產能已售罄，公司計劃在上半年與客戶敲定2026年的銷售。

國鳴投資秦毅：SK海力士作爲英偉達HBM的主力供貨商，預計2025年HBM收入將佔總營收的50%。受中國DeepSeek創新人工智能模型的帶動，SK海力士預計其企業固態硬盤（eSSD）市場今年將增長3.5倍，同時傳統DRAM價格環比上漲10%。