滬深交易所齊發聲，中國資產重估，改革與挑戰成爲關鍵詞

21世紀經濟報道記者 趙雲帆 溫州報道

由溫州商學院、浙江財經大學、錦天城律師事務所聯合主辦“2025上市公司論壇”，6月28日、29日舉行。

會上，上交所副總經理王泊，深交所副總經理李輝，分別就提振資本市場預期的三大敘事邏輯，繼續深化創業板改革，助力交易所中小企業應對逆全球化風險等主題發表演講。

與此同時，兩大交易所均進一步強調了上市公司回報投資者，以及持續深化改革與促進科技創新企業成長的重要性。

上交所王泊：三重敘事推動市場重估

王泊主要討論了市場三大敘事邏輯的改變對中國資產價值重估帶來的正面影響。

他表示，去年9.26政治局會議提出努力提振資本市場，資本市場穩中向好。今年，市場在極端事件中表現較強韌性和修復能力，並在科技、消費和紅利的引領下走強。而其背後離不開政策、科技、改革的三重敘事的共同推動。

王泊指出，資本市場很大程度靠預期推動，而政策是預期的指揮棒，歷史經驗表明，當市場面臨重大關鍵時刻，及時有力的政策往往能起到穩定市場，扭轉預期的關鍵作用。

他還表示，近年來，黨中央高度重視加強和改善預期管理，如9.26中央政治局會議直面問題，宣佈推出一攬子增量政策，金融監管三部門各部委迅速細化措施，及時改善預期，提振市場信心；增量政策涵蓋貨幣、財政、就業產業等各方面，多部門的聯合行動也成爲常態，宏觀的趨向一致，改善預期效果明顯。

除此之外，王泊還談到了增量政策從引活水、固根本、強韌性等多個維度多措並舉，確保實現政策效果的最大化。

第二重敘事爲科技敘事。王泊指出，其一定程度對市場形成重塑效應。他指出， 從目前看來，上市公司研發與業績的正向循環，令創新驅動發展成爲共識。同時，科創與估值呈現顯著的正相關性，顯示科創企業的核心價值在於技術突破帶來的不可替代性；此外，科技與產業的正向循環，一方面催生了新產業，另外一方面改造舊產業，並實現強鏈補鏈延鏈與競爭力的正向循環。

最後，全面深化改革爲資本市場價值重塑提供了新的敘事邏輯。王泊指出，黨的二十屆三中全會決定的提出，新“國九條”等對全面深化改革做出的明確部署。本輪改革一個突出的特徵就是將維護投資者合法利益，以及真金白銀回報投資者擺在更加突出的位置。而一攬子政策，如強化證券監管，強調上市公司回報投資者責任、注重提升併購活力，加大科創支持力度等，都是本輪全面深化改革措施的體現。

對於未來，王泊表示：“上交所將在中國證監會領導下，紮實推進“1+6”改革措施和示範案例的落地落實，加強宣傳引導和政策解讀，不斷增強制度的吸引力、競爭力，持續提升市場獲得感，促進科技創新和產業創新的深度融合。”

深交所李輝：繼續深化創業板改革

深交所副總經理李輝在論壇中回顧了深交所，特別隨着創業板的改革歷程，例舉了不斷涌現代表新質生產力發展的企業在上市後完成蛻變，逐步做大做強等的過程。

同時，李輝還強調近來啓動的深市質量回報雙提升專項行動，一方面以投資者需求爲導向，不斷提升信息披露的針對性與有效性；一方面啓動深市質量回報雙提升專項行動，推動上市公司持續加強投資者回報意識，多措並舉增加回報能力。並持續引導長期資金入市等。

李輝還着重介紹了創業板改革的下一步動作。

“今年5月7日，吳清主席，在國新辦新聞發佈會上表示突出服務新質生產與發展，近期將出臺《深化科創板、創業板改革政策措施》擇機發布，6月18日，吳清主席在陸家嘴論壇中指出，以深化科創板、創業板改革爲抓手，加快構建更有利於支持全面創新的資本市場生態，同時宣佈創業板正式啓用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。”

李輝表示，創業板改革正在路上，目前深交所正按照證監會統一部署，緊鑼密鼓的謀劃和落實創業板改革，初步考慮從支持優質創新企業發行上市，提升股債融資靈活性便利度，更大力度支持併購重組，促進創業板投資平衡等方面提供改革措施，構建有利於提升市場競爭力的制度安排，突出創業板支持優質可及性企業的屬性，鞏固和強化創業板服務、創新成長創業功能，引導更多資源向新質生產力集聚。

李輝還提到了改革過程中着力做到三個突出。一是突出服務大局，立足適應百年未有之大變局，和支持經濟高質量發展的戰略全局，通過推進新一輪改革，增強創業板制度的包容性、適應性，更好服務科技創新和新 質生產力發展。二是突出問題導向，系統梳理制約創業板市場功能發揮的堵點難點，聚焦市場主體急難愁盼的問題，拿出更多硬招、實招，增加改革含金量，和市場獲得感。三是突出改革協同，統籌好多層次資本市場各板塊協同，堅持錯位發展，辦出特色，借鑑吸收好的經驗做法，充分考慮創業板自身特點，形成差異化的制度安排，推進投融資的綜合改革。