國有險資長週期考覈迎新機制

來源：人民網

將淨資產收益率指標由“三年週期指標+當年度指標”調整爲“當年度指標+三年週期指標+五年週期指標”，權重分別爲30%、50%、20%；將資本保值增值率指標由“當年度指標”調整爲“當年度指標+三年週期指標+五年週期指標”，權重分別爲30%、50%、20%……

在財政部近日印發的《關於引導保險資金長期穩健投資 進一步加強國有商業保險公司長週期考覈的通知》（以下簡稱《通知》）中，國有保險公司的長週期考覈迎來新機制，並要求國有商業保險公司提高資產負債管理水平，以強化資金與市場的良性互動，不斷提升國有險企經營管理能力。

業內人士表示，保險資金天然具備“長期性”“穩定性”兩大屬性，其投資週期與資本市場中長期項目需求高度契合。此次《通知》是對《商業保險公司績效評價辦法》（財金〔2022〕72號）和《關於引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長週期考覈的通知》（財金〔2023〕89號）的有益補充和完善，是“以時間換空間”，通過制度設計助力保險資金成爲資本市場的“壓艙石”和“穩定器”。

淨資產收益率考覈增加五年週期指標

此次《通知》在淨資產收益率指標方面，在當年度指標、三年週期指標基礎上增加了五年週期指標，並將權重考覈定爲20%。

南開大學金融發展研究院院長田利輝向記者表示，五年週期指標占20%權重，將提升管理層對長期回報的關注度，例如加大對新能源、芯片等高投入、長回報項目的配置；推動資本市場優化長期項目估值體系，緩解“短視資本”對優質企業的誤判；推動險資從“被動跟隨”轉向“主動引領”產業趨勢。

田利輝認爲，考覈權重的調整本質是“指揮棒”的重塑，未來險資配置將更注重“技術迭代週期”與“產業生命週期”的匹配度。

對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍也向記者分析，增加“五年週期指標”可以促使保險公司選擇長週期盈利的標的，減少市場短期波動對績效的影響，增強保險資金的長期投資穩定性，推動資本市場發展。

資本保值增值率增加三年及五年週期指標

在資本保值增值率指標方面，此次《通知》在“當年度指標”基礎上增加了三年週期指標和五年週期指標，並明確後兩者的考覈權重設爲50%、20%。

在王國軍看來，此舉可以引導保險公司注重長期價值創造，增強投資決策穩健性，提升資金運用效率，支持實體經濟發展。王國軍說，長週期考覈機制可以降低資本市場的短期波動，提高中長期資金佔比。

“資本保值增值率考覈週期的拉長，將削弱保險公司對短期賬面波動的敏感性，鼓勵其採用‘風險分散+資產久期匹配’的穩健策略。”田利輝告訴記者，這一變化將增強保險體系抗風險能力，同時推動資本市場形成“風險收益平衡”的定價機制，抑制“炒新炒小”現象。如此，長週期考覈讓保險資金迴歸“風險管理者”本源，而非“逐利者”。

注重穩健經營 增強投資管理能力

《通知》要求國有商業保險公司提高資產負債管理水平，具體包括優化資產配置、完善內部中長期考覈機制、加強投資組合管理、完善投資決策程序和風險評估體系等等一系列舉措。

田利輝在接受記者採訪時說，考覈強化資產負債管理能力，將促使險企更精準匹配資產久期與負債期限，例如通過長期債券、股權資產對衝壽險等長期負債風險。這不僅能降低利差損風險，還能推動險資參與企業ESG治理、綠色債券投資等，助力資本市場服務國家戰略。資產負債管理能力的提升，是保險業從“規模競爭”走向“質量競爭”的轉折點。

中國人壽集團相關負責人表示，《通知》的規定更加契合保險尤其是壽險的經營屬性。特別是從跨週期視角來看，《通知》進一步豐富和完善了對國有商業保險公司的評價體系，降低短期經營波動對績效評價結果的影響，能夠更爲客觀地評價國有保險公司經營結果和風險水平，推動其長期穩健經營和可持續健康發展。

也有業內人士表示，長週期考覈機制的建立，將推動保險公司從“短跑衝刺”轉向“馬拉松耐力”，從而降低市場波動性。同時，保險資金的長期配置偏好將引導更多資金流向基礎設施、科技創新、綠色能源等長週期領域，推動資本市場從“投機驅動”向“價值驅動”轉型。