超預期！迎來更大力度長週期考覈，險資最新發聲！

保險公司長週期考覈進一步加強。

7月11日，財政部印發《關於引導保險資金長期穩健投資 進一步加強國有商業保險公司長週期考覈的通知》（財金〔2025〕62號，下稱《通知》），自印發之日起施行。

此次考覈方式的變化主要體現在三個方面：一是考覈週期進一步拉長，新增5年週期指標考覈。二是當年指標在考覈中所佔權重降低、長週期指標所佔權重更大，當年度指標權重從50%降至30%，而5年和3年指標所佔權重合計達到70%。三是在對“淨資產收益率”長週期考覈的同時，對“國有資本保值增值率”也同樣實施長週期考覈。

據券商中國記者瞭解，繼2023年首次對國有商業保險公司經營效益採取長短結合的考覈方式後，財政部在對行業徵求意見的基礎上，進一步加強長週期考覈，受到保險機構歡迎。

三大變化：考覈週期更長、當年權重降低、“國有資本保值增值率”也長期考覈

本次財政部《通知》的核心內容，是將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標“國有資本保值增值率”和“淨資產收益率”，調整爲“5年週期+3年週期+當年度”相結合的考覈方式。其中，5年、3年、當年指標所佔的權重分別爲20%、50%、30%。

長期以來，長期負債特性與短期考覈，成爲掣肘保險資金“長錢長投”的重要因素。基於此，《關於推動中長期資金入市的指導意見》《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《實施方案》）提出，要“着眼長遠，對中長期資金建立適配長期投資的考覈制度”。

此次考覈方式的變化主要體現在三方面。

第一，考覈週期進一步拉長，新增5年週期指標考覈。

這是考覈中首次引入5年週期指標，相較此前《實施方案》中提到的全面建立實施3年以上考覈，考覈週期又有所拉長。

中國人壽集團表示，《通知》有利於支持國有保險公司進一步完善投資和業務戰略佈局，持續加大服務國家發展目標和實體經濟力度。有利於更好引導國有保險資金充分發揮長期資本和耐心資本優勢，推動資產投資與保險負債更爲匹配的同時，增加資本市場中長期資金供給，助力資本市場長期穩定健康發展。

中國太平集團表示，本次引入“5+3+1”的長週期考覈，正是推動投資行爲穿透週期波動、踐行“耐心資本”理念的關鍵舉措，有助於保險機構淡化短期業績考覈，聚焦提升大類資產配置能力，發揮保險資金規模大、期限長的優勢，更深度服務國家重大戰略實施和實體經濟發展。

保險投資官一直期待長週期考覈，這將大幅提高保險資金對波動的容忍度。他們關注的是，長週期考覈如何落地，即新的“5+3+1”的考覈方式、考覈週期，如何從公司經營的淨資產收益率等指標傳導到投資端的考覈指標。

第二，當年指標在考覈中所佔權重降低、長週期指標所佔權重更大，當年度指標權重從50%降至30%，而5年和3年指標所佔權重合計達到70%。

這一變化也迴應了業界期待。據瞭解，此前一些險企已在考覈中增加長週期考覈指標，但一部分聲音反饋，長週期指標所佔權重不高。

同時，相較此前官方“預告”的“‘淨資產收益率’的長週期指標考覈權重將調整至不低於60%”，最新《通知》落地的長週期考覈，力度進一步加大。

在1月23日的國新辦新聞發佈會上，財政部副部長廖岷曾介紹會對國有商業保險公司長週期考覈制度進行修訂。他彼時介紹，進一步提高經營效益類指標的長週期考覈權重，“淨資產收益率”的長週期指標考覈權重調整至不低於60%。“這樣能增加更多的中長期資金進入資本市場，使考覈週期更加適配長週期資金投資的週期，進一步發揮保險資金的長期資本屬性。”

第三，在對“淨資產收益率”長週期考覈的同時，對“國有資本保值增值率”也開始實施“5+3+1”長週期考覈。

根據財政部2022年6月印發的《商業保險公司績效評價辦法》，經營效益類指標包括（國有）資本保值增值率、淨資產收益率、分紅上繳比例3個指標。經營效益類指標分值佔比25%，其中（國有）資本保值增值率10分，計算公式爲“（年末國有資本±客觀增減因素影響額 ）/年初國有資本×100％”，評價方法爲行業對標；淨資產收益率8分，計算公式爲“淨利潤/淨資產平均餘額×100%”，評價方法爲綜合對標（行業對標+歷史對標）。

“國有資本保值增值率”由當年度指標考覈改爲長週期考覈，受到國有保險公司歡迎。

據券商中國記者瞭解，“國有資本保值增值率”是這兩年國有險企考覈時的一大“痛點”。在近年市場波動加大的情況下，疊加執行新會計準則，保險公司的淨利潤、淨資產波動均較往年明顯加大。對於國有保險公司而言，“國有資本保值增值率”指標每年度的變化也在加劇，如果還只按當年度考覈，將與引導險企立足長期開展投資和經營的導向不一致。因此，“國有資本保值增值率”也按“5+3+1”考覈，更加契合險企經營實際。

廖岷1月23日在介紹實施國有資本保值增值指標的長週期考覈時表示，“通過長短期相結合的考覈方式，促進國有商業保險公司加大中長期投資力度，實現所有者權益穩定增長和國有資本的保值增值。”

“我們相信，這一系列的舉措將有利於引導推動國有商業保險公司更加註重穩健經營，更好開展長期投資、價值投資，更有效發揮保險資金的市場穩定器和經濟助推器作用，爲我國資本市場持續健康發展注入更多動力。”廖岷彼時說。

國有保險公司積極反饋

對於財政部印發的《通知》，國有保險公司給予積極反饋，並表示將認真貫徹落實相關要求。

中國人壽集團表示，《通知》是對此前考覈辦法的有益補充和完善，體現了財政主管部門引導國有商業保險公司更好發揮經濟減震器和社會穩定器功能、始終堅持高質量發展的堅定決心和積極行動。

《通知》一是有利於支持國有保險公司堅決貫徹落實好中央決策部署，進一步完善投資和業務戰略佈局，持續加大服務國家發展目標和實體經濟力度。

二是有利於更好引導國有保險資金充分發揮長期資本和耐心資本優勢，認真踐行價值投資和穩健投資理念，積極提高權益類投資佔比，推動資產投資與保險負債更爲匹配的同時，增加資本市場中長期資金供給，助力資本市場長期穩定健康發展。

三是有利於促進國有商業保險公司高質量發展。《通知》規定更加契合保險尤其是壽險的經營屬性，從跨週期視角，進一步豐富和完善了對國有商業保險公司的評價體系，降低短期經營波動對績效評價結果的影響，能夠更爲客觀地評價國有保險公司經營結果和風險水平，必將有力推動其長期穩健經營和可持續健康發展。

作爲國有大型金融機構，中國人壽集團將堅決貫徹落實黨中央決策部署，深入學習領會上級政策精神，認真貫徹落實長期穩健投資相關要求，積極發揮好頭雁引領作用，奮力開創公司高質量發展新局面。

中國太平集團表示，財政部此次發佈的《通知》，體現了財政主管部門對保險資金長期穩健投資的高度重視，爲國有保險公司的可持續發展提供了科學指引。

近年來，上級主管單位持續優化保險資金運用機制，從資產負債匹配管理到拓寬投資渠道，從強化風險管理到引導服務實體經濟，核心導向始終是金融工作的政治性、人民性，以及保險資金運用的長期性、穩健性。本次引入“5+3+1”的長週期考覈，正是推動投資行爲穿透週期波動、踐行“耐心資本”理念的關鍵舉措，有助於保險機構淡化短期業績考覈，聚焦提升大類資產配置能力，發揮保險資金規模大、期限長的優勢，更深度服務國家重大戰略實施和實體經濟發展。

作爲國有大型金融機構，中國太平將深入領會中央精神和主管部門政策導向，持續優化以長期價值投資爲核心的考覈體系，進一步提升專業能力和風控水平，全力支持資本市場健康發展和實體經濟的高質量增長，切實履行金融央企的使命擔當。

責編：林根

排版：劉珺宇

校對：趙燕