光伏企業一季度業績“冷暖”交織：通威、隆基等巨頭虧損，逆變器、設備廠商盈利

隨着年報及一季報披露的收官，光伏企業的業績面紗隨之被揭開。

Wind數據顯示，2025年一季度，申銀萬國光伏設備行業分類的67家上市公司中，30家營收同比增長，佔比約44.77%；26家企業歸母淨利潤同比增長，佔比爲38.81%。

伴隨光伏產業鏈價格的下行，硅料、硅片、電池、組件四大環節的企業普遍承壓，通威股份、TCL中環、隆基綠能等龍頭企業首當其中。同時，設備製造、儲能及逆變器等環節企業逆勢增長，陽光電源、捷佳偉創在一季度實現“開門紅”。

產業鏈價格低位運行，龍頭企業業績承壓

據wind數據統計，2025年一季度，所屬申銀萬國光伏設備行業分類的67家上市公司中，有34家企業出現虧損，佔比約50%。其中，光伏四大主材盈利承壓，光伏垂直一體化企業的虧損金額位居前列，通威股份、TCL中環、晶澳科技、隆基綠能、晶科能源、天合光能6家企業歸母淨利潤虧損均超過10億元。產業鏈價格持續處於低位、存貨或固定資產減值計提，是導致不少企業虧損的主要原因。

以硅料龍頭通威股份爲例，該公司2025年一季度實現營業收入159.33億元，同比下滑18.58%；歸母淨利潤虧損25.93億元，同比下滑229.56%；經營活動產生的現金流量淨額爲-14.57億元，較去年同期的-13.94億元下降4.49%。對於上述財務指標的變動，通威股份稱“受光伏產業鏈價格大幅回落影響，公司主要產品價格相比上年同期大幅下降所致。”

在硅片環節，光伏產品價格的下降也影響着企業的盈利能力。今年一季度，TCL中環實現營收61.01億元，同比下滑38.58%；歸母淨利潤虧損19.06億元，較上年同期虧損8.80億元擴大116.67%。

電池片環節也面臨着“價格戰”的殘酷考驗。鈞達股份一季度營收同比下滑49.52%，歸母淨利潤虧損1.06億元，較去年同期的1975.41萬元驟降636.04%。對此，鈞達股份將原因歸結於“行業供需關係變化導致產品價格下降，以及財務費用增加”。同時，該公司表示，2025年一季度持續開展N型TOPCon電池降本增效工作，N型TOPCon電池出貨量達7.15GW，海外業務銷售佔比從2024年的23.85%提升至58%。

組件環節同樣不容樂觀。目前在前四大組件產商中，晶澳科技一季度的虧損額最多，達16.38億元，同比減少239.35%。去年憑藉N型TOPCon組件出貨量領跑市場的晶科能源、天合光能也由盈轉虧。

報告期內，晶科能源實現營收138.43億元，同比下滑40.03%；歸母淨利潤虧損13.9億元，去年同期爲盈利11.76億元。財報顯示，今年1-3月，公司實現總出貨量爲19130MW，其中組件出貨量爲17504MW，硅片和電池片出貨量爲 1626MW，總出貨量較去年同期減少12.68%。

同期，天合光能營收同比下滑21.48%至143.35億元，歸母淨利潤虧損13.2億元，上年同期爲盈利5.16億元。公司表示，“受光伏產業鏈供需影響，公司組件產品售價同比下降，光伏組件盈利能力有所下降。”

作爲硅片、組件的雙龍頭，隆基綠能在今年一季度也未能擺脫虧損。當期，公司實現營收136.52億元，同比下滑22.7%；歸母淨利潤虧損14.36億元，但較去年減虧38.89%。銷售數據方面，今年一季度，公司實現硅片出貨 23.46GW，其中對外銷售11.26GW；電池組件出貨量16.93GW，其中BC組件銷量4.32GW。

儲能與設備企業盈利領跑，陽光電源成“盈利王”

與光伏主產業鏈的業績形成鮮明對比，光儲逆變器和設備企業展現較強韌性。

從盈利能力來看，光儲巨頭陽光電源的業績表現搶眼。今年一季度，陽光電源實現營業收入190.36億元，同比增長50.92%；歸母淨利潤38.26億元，同比增長82.52%。同時，公司現金流由負轉正，2025年一季度經營活動產生的現金流量淨額達到17.9億元，同比增加467.06%。

2024年，陽光電源的經營業績創下新高。年報顯示，陽光電源實現的營業收入、歸母淨利潤分別爲778.57億元、110.36億元，同比增長7.76%、16.92%，二者均創了年度歷史新高。從收入結構來看，儲能業務是其驅動其業績增長的重要動力。2024年，公司儲能業務收入同比增長超40%，發貨量達28GWh，同比增長167%，毛利率達36.69%，同比增加4.07個百分點。

2025年一季度，聚焦儲能逆變器的德業股份也延續了業績增長態勢。報告期內，公司實現營收25.66億元，同比增長36.24%；歸母淨利潤7.06億元，同比增長62.98%。德業股份表示，一季度公司逆變器、儲能電池包產品銷售規模持續上升，同時公司控制了成本，保持了利潤率。

與此同時，頭部光伏設備廠商交出較爲亮眼的“成績單”。2025年一季度，捷佳偉創實現營收40.99億元，同比增長58.95%；歸母淨利潤7.08億元，同比增長22.42%。作爲太陽能電池設備廠商，捷佳偉創已佈局 TOPCon、HJT、XBC、鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層等高效技術路線，並且已成爲TOPCon技術的主要設備供應商。2024年，捷佳偉創營收、淨利潤也雙雙增長。

“近年來，隨着行業大規模擴張、技術迭代加速以及海外光伏市場發展，公司憑藉高性價比優勢的設備以及良好的售後服務，產品訂單不斷增加，報告期內隨着訂單持續驗收轉化爲收入，帶來收入的增長。”捷佳偉創在年報中表示。

同爲光伏“賣鏟人”的晶盛機電、拉普拉斯、帝爾激光、邁爲股份、奧特維2025年一季度歸母淨利潤也均超過1億元，位居盈利榜前列。不過，設備廠商的業績表現分化，晶盛機電、邁爲股份、奧特維3家公司淨利潤同比出現下滑。

出海成企業突圍關鍵詞

儘管光伏行業仍面臨週期“陣痛”，但從年報及一季度的業績數據來看，全球化佈局的光伏企業表現相對穩健。

在組件環節，橫店東磁今年一季度實現營收52.22億元，同比增長23.25%；歸母淨利潤4.58億元，同比增長29.65%。2024年多數組件廠商淨利潤出現虧損時，公司實現歸母淨利潤18.27億元，其六成業務來自光伏業務。

橫店東磁在年報中指出，公司加大海內外市場的開拓，前瞻性佈局海外產能打開優質市場，同時推動下游電站開發建設，實現了出貨量的增長，保持了合理的盈利能力。2024年，橫店東磁光伏產品出貨約17.2GW，同比增長73%。

據其披露投資者關係活動記錄表顯示，橫店東磁預計2025年出貨量將達到20GW左右，其中主要市場歐洲出貨佔比約40%，北美等其他市場佔比約15%，計劃今年往歐洲的出貨量進一步提升。

在逆變器領域，德業股份以差異化路線拓展海外市場，特別是在亞非拉等新興市場和歐洲市場的佈局。2024年年報披露，報告期內德業股份的外銷收入爲79.47億元，同比增長83.2%，佔公司總營收的比例超7成，公司在德國、巴基斯坦、巴西、烏克蘭、印度等國家均有佈局。

基於對海外工商儲市場的看好，德業股份正加大相關佈局。4月1日，德業股份公告稱，公司全資子公司德業儲能擬投資21.27億元在浙江慈溪建設年產16GWh工商業儲能產線，主攻海外市場。

聚焦海外市場的設備企業拉普拉斯也保持業績增長。今年一季度，公司營收、歸母淨利潤分別爲14.51億元、2.52億元，分別同比增長36.48%、44.36%。拉普拉斯在年報中總結稱，下游技術的進步對光伏設備的升級和創新需求迫切，具備技術競爭力的先進產能建設需求、存量產線技術升級需求、海外擴產需求成爲當前光伏設備企業發展的新機遇。

除了積極出海，身處以降本增至爲主旋律的光伏產業，各大廠商仍持續加碼技術創新，推動光伏技術進一步升級和迭代。比如，隆基綠能押注BC技術，其HPBC 2.0量產線目前已經全線貫通，電池良率穩定在97%的高水平。公司預計到2025年底，其HPBC 2.0電池、組件產能將達到50GW。

展望未來，隨着全球清潔能源轉型的持續推進，光伏產業的長期發展前景仍然廣闊。國泰海通發佈研報稱，根據國家能源局，2025年第一季度，全國光伏新增併網59.71GW，同比增長30.5%，其中集中式光伏23.41GW，分佈式光伏36.31GW。2025年國內需求依然有望保持穩定，2025年第一季度國內新增併網量的高速增長，證明光伏的需求具備較強韌性，期待新的場景和政策進一步促進行業發展。