光伏企業上半年業績分化，海外市場與BC技術成二季度扭虧“法寶”

少數企業預增，多數企業續虧、首虧，半年報預披露持續進行，光伏企業上半年的業績仍在分化。

截至7月14日晚間，包括隆基綠能（601012.SH）、鈞達股份（002865.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、弘元綠能（603185.SH）等在內，共計38家光伏上市公司預告了上半年業績，其中17家續虧、6家首虧，虧損公司數量佔比六成，僅5家實現預增。

儘管光伏製造商尚未走出經營困境，但經過數月減產以及企業經營戰略調整後，業績分化已經出現。有的光伏企業二季度虧損環比擴大，有的憑藉海外市場與新技術產品實現大幅減虧甚至扭虧。

主產業鏈中報預告業績分化

2025年5-6月，光伏產業鏈需求在搶裝潮結束後逐步減少，疊加產業鏈各環節產能供需失衡，庫存壓力等因素影響，產品價格持續下跌，硅片價格一度跌破去年四季度水平，硅料價格亦低於製造商的現金成本。受產品價格下跌及存貨減值影響，21家光伏主產業鏈上市公司中，10家發佈了半年度業績預告，硅料、硅片、組件、電池四大主材環節的企業均錄得業績續虧。

硅料作爲光伏產業鏈最上游環節，也是供需矛盾最突出的環節。截至目前，硅料製造商中，通威股份（600438.SH）發佈了業績預告，上半年淨利潤預虧49億元-52億元，環比一季度25.92億元的虧損，未出現虧損明顯加劇的情形。

主產業鏈製造商雖未擺脫虧損，但部分企業在二季度實現減虧或是扭虧，或是憑藉新一代產品突圍，或是受益海外市場需求增長，爲低谷中的光伏行業傳遞出一絲積極信號。

這些企業中，隆基綠能（601012.SH）、鈞達股份（002865.SZ）、愛旭股份（600732.SH）、晶澳科技（002459.SZ）均實現減虧。

隆基綠能預計，上半年虧損金額爲24億元-28億元。按照預告淨利潤下限計算，隆基綠能二季度最多虧損約13.7億元，環比一季度減虧約1億元。該公司解釋稱，不斷加強內部運營管理，主要產品單位成本、銷售費用、管理費用及資產減值損失快速下降，HPBC 2.0組件產品逐步投入市場，簽單量及出貨量快速增長，實現同比大幅減虧。

愛旭股份預計，上半年最多虧損2.8億元，按照一季度虧損3億元計算，公司實現單季度扭虧爲盈。該公司解釋稱，上半年ABC組件產銷兩旺，通過深耕歐澳日等高價值市場、高價值場景，海外銷售佔比顯著提升，同時產品成本、期間費用持續下降、存貨跌價損失大幅改善，是業績同比大幅改善的主要原因。

電池製造商鈞達股份也在公告中提到，海外市場銷售對業績改善的影響，該公司上半年預虧2億元-3億元，其中一季度虧損1.05億元，有望實現單季度減虧。

鈞達股份稱，海外銷售佔比從2024年度同期的23.85%，提升到2025上半年約51.9%，公司計劃通過海外先進電池產能建設方式，融入海外本土產業鏈，面向高附加值海外市場。

另外，組件商晶澳科技在一季度淨利潤虧損16.38億元的情況下，上半年預虧不超過30億元，也實現了減虧。

並不是每家光伏製造商都能實現減虧。硅片龍頭TCL中環（002129.SZ）的虧損還在加劇。公司上半年淨利潤預虧40億元-45億元，去年同期虧損30.64億元。

按上述數據測算，TCL中環今年第二季度淨利潤虧損約21億元-26億元，同比、環比均虧損加劇。而這也是TCL中環上市以來最差的半年度業績。該公司解釋稱，產品價格下跌及存貨減值是導致業績虧損的主要原因。

光伏主材以外，輔材環節業績同樣集體承壓。以光伏玻璃爲例，福萊特（601865.SH）預計上半年淨利潤爲2.3億元到2.8億元，同比減少81.32%-84.66%；南玻A（000012.SZ）也預計淨利潤至少下降88.15%；亞瑪頓（002623.SZ）上半年淨利潤首虧，預虧1500萬元-2000萬元。上述三家企業均稱，受產品價格下跌及存貨減值影響，導致經營業績大幅下滑。

下半年是產能出清關鍵階段

二季度光伏產業鏈經歷“政策刺激上漲、需求退坡回落、政策託底企穩”的波動情況，產業鏈價格觸底後初現復甦信號。

從已披露的半年報業績預告來看，光伏企業經營呈現“全行業承壓、部分企業單季度改善”的分化格局，技術迭代、需求演繹與政策落地，將成爲光伏板塊中長期價值重估以及企業經營業績改善的關鍵。

近期，“反內卷”反覆強調的背景下，光伏產能階段性過剩、低價競爭尤其受到市場關注。政策呵護下市場情緒發酵，多晶硅期貨與現貨價格、硅片價格持續回暖，光伏板塊估值亦有所反彈。隨着最近一週硅料價格大幅上漲，硅片、電池片價格止跌企穩，市場關注度聚焦於光伏企業三季度表現。

在一位電新行業分析師看來，當前整體市場處於博弈階段，主要交易邏輯是政策預期增強，但光伏終端需求恢復偏弱，價格持續上行動能仍待驗證。“下半年重點觀察政策對光伏減產的推動力度，包括頭部硅料企業聯合收儲尾部產能的進展。硅料作爲最上游，產能供需與價格走勢，對其他主材環節影響巨大，6月底以來的硅料漲價本質是政策引導的成本線修復，但實際成交仍待觀察下游對價格的接受程度。”上述分析師說。

“需求端來看，預計下半年國內裝機需求不會出現大幅波動，需求變化也很難刺激光伏產能出清，海外部分新興市場需求增長也只是結構性變化，不足以刺激消化國內過剩的產能。因此三季度是光伏行業減產的關鍵節點，若減產持續推進，預計光伏板塊全年業績會出現大幅分化。”前述分析師說。