關稅擔憂席捲全球，華爾街目光投向新興市場債券

在關稅政策加劇市場波動之際，華爾街正將目光投向新興市場本幣債券。

多家機構表示，因美元走弱、油價回落抑制通脹、以及發展中經濟體具備更大的政策寬鬆空間，新興市場本幣債有望走強；另一方面，市場動盪背景下，美國國債這一傳統避險資產卻出現異常拋售，使其避險功能受到質疑，也加速了全球投資者對新興市場債券的重新定價與配置調整。

倫敦GlobalData TS Lombard公司新興市場宏觀策略董事總經理Jon Harrison表示：“我們更青睞新興市場本幣債而非美元債，主要是因爲美元疲軟，以及新興市場央行未來有更大政策寬鬆空間。”

他指出：“美國經濟放緩、衰退風險上升將不利於全球增長，這也會進一步促使新興國家央行降息。”

荷寶（Robeco）亞洲主權債策略師Philip McNicholas表示：“在主要新興市場中，我們更偏好本幣債市場。”他補充稱：“美債與美國政策的不確定性正在推升期限溢價，這也削弱了美元的吸引力。”所謂期限溢價，是投資者因承擔長期利率波動風險而要求的額外補償。

富達國際固定收益投資經理Mike Riddell在報告中指出：“在經歷了十年的美元牛市後，當前美元估值依然偏高。若美元估值出現回調，疊加美元多頭倉位過重，可能成爲未來幾年新興市場資產的主要順風因素。”

高盛也加入了看多陣營，高盛分析師Andrew Tilton和Kamakshya Trivedi在最新報告中寫道：“面對衰退風險，我們認爲新興市場本幣利率資產有望繼續跑贏其他新興市場資產。”

美國國債一向被視爲金融市場動盪時的“避風港”，但近期在美國調整關稅政策引發金融市場波動的背景下，美債卻出現大幅拋售，令投資者對其避險功能產生質疑。

美債市場的波動也正在向其他主權債市場傳導。Marshall表示，近期G10國家利率市場也出現劇烈波動，儘管與美債並非始終同步。但總體而言，美國面臨的是“通脹高企、增長承壓”的組合，而其他發達國家則更多是單純的增長放緩。在這種情境下，非美主權債券的避險價值相對更強。

財政支出層面，全球多國在地緣政治與經濟壓力下正擴大預算規模，尤其是歐洲國家在國防領域的投入增加，預計將推高借款需求與GDP增速。Marshall指出，雖然美國赤字佔GDP比重可能在高位保持穩定，但全球其他國家的財政方向正轉向更高赤字，這意味着未來幾年全球“安全資產”的供應將明顯上升，對美債價格構成進一步壓力。