《金融》4優勢抗關稅風暴 新興市場債看俏

市場普遍擔憂新興市場可能因美國關稅政策而受到衝擊，尤其是川普對中國大陸發起的關稅大戰。M&G新興市場債券基金經理人Claudia Calich認爲，中國大陸出口數據雖受中美貿易戰大幅衝擊，但如墨西哥、越南等其他新興市場國家則因中國大陸訂單轉移而受惠，

Claudia Calich表示，上述狀況顯示並非所有新興市場都會受到關稅戰衝擊，有些甚至可以從中受益。此外，儘管2020年新冠疫情衝擊新興市場債表現，但總體而言，新興市場債的年化報酬率仍相當具吸引力。

Claudia Calich指出，回顧2024年，在債市大環境十分挑戰的情境下，強勢貨幣計價的新興市場債的表現相對出色。據彭博統計顯示，強勢貨幣計價的新興市場政府債以年增6.5％作收，而強勢貨幣計價的新興市場公司債表現更出色、年增達7.6％。

展望2025年，Claudia Calich認爲新興市場債券仍具備以下四大優勢。首先是較高的殖利率，儘管在2024年利差有所收窄，新興市場債券殖利率仍具吸引力，利差雖處於歷史低水位，但相較於其他市場，仍享有較高殖利率。

其次爲通膨受控制。Claudia Calich表示，除了少數國家外，多數國家的通縮題材已結束，且新興市場央行的貨幣政策緊縮仍領先於其他已開發國家央行。近期的新興市場固然面臨壓力，但通膨大致平穩受控。

再者爲成長潛力佳。與已開發國家相比，目前市場對新興市場經濟成長預測樂觀，提振相關資產類別吸引力。如國際貨幣基金（IMF）世界經濟展望報告中，預測2025年中國大陸經濟成長率將達4.6％，印度爲6.5％，已開發經濟體中美國經濟成長率爲2.7％，歐元區僅1％。

最後是違約率走低。就新興市場而言，主權債和公司債發行機構違約率料將維持低水位，遠低於2020年以來常見水準。摩根大通研究顯示，截至2024年底，新興市場非投資級公司債的違約率爲3.5％，遠低於2023年的8.7％，且預估今年底有機會回落至2.7％。

Claudia Calich指出，投資新興市場債券，由下而上的主動式投資十分重要。投資組合管理方面，投資團隊奉行靈活策略，依據全球、地區和特定國家的總體經濟因素評估結果，及針對個別債券發行人的深入分析，最後選出可能具備強勁成長潛力的標的。