投資者遠離華爾街尋求多元化 將目光投向拉丁美洲

隨着持續的戰爭（包括軍事和貿易層面）促使投資者在被視爲不受關稅和重大沖突困擾的地區尋找選擇，拉丁美洲已成爲首要投資目的地。

投資組合流動數據顯示，儘管包括巴西和墨西哥在內的許多股票市場正處於或接近歷史高點，同時主權債券仍提供有吸引力的收益率，但投資者對拉丁美洲的風險敞口普遍不足。儘管有些人不願追逐股票市場上漲，但另一些人則將目光聚焦於當地債券市場。

“如今拉美故事更容易講述，因爲股票價格低廉，新興市場又缺乏選擇，” 巴西伊塔烏聯合銀行（Itau BBA）股票部門主管倫納德・林內特表示，“印度股價更高且與巴基斯坦存在一些地緣政治問題，投資者正避開在俄羅斯投資。”

巴西和墨西哥是大多數國際投資者集中佈局拉美的主要市場。在全球股票和債券基準指數中，這兩個國家的地區權重迄今爲止最大。然而，在所有新興市場中，這兩個國家的規模相對較小。作爲拉美最大經濟體和市場的巴西，佔 MSCI 拉美指數的 60%，在更廣泛的新興市場指數中佔比略低於 5%。

巴西和墨西哥股票市場均接近歷史高點且估值較低，在貨幣政策寬鬆的背景下，兩國債券提供有吸引力的收益率。

對一些機構而言，由於部分拉美市場流動性相對較差或缺乏投資級信用評級，投資渠道較爲有限。但在這種高風險環境中，其他投資者看到了回報機會。

“拉美投資機會不需要全球資產配置的重大調整，” 全球宏觀對衝基金 Discovery Capital 創始人羅布・西特龍最近對投資者表示，“從邊際上看，資產流動在很大程度上決定了價格表現，因此像美國這樣的大市場的小幅調整，可能會對拉美大多數這樣的小市場產生重大影響。”

在去年地區股指下跌 26% 後，拉美今年成爲股票市場表現最佳的地區。在 MSCI 涵蓋的範圍內，投資者爲拉美地區每一美元收益支付略高於 9 美元的價格，而發達市場則超過 19 美元。

儘管墨西哥更靠近貿易戰的中心，但該國上市公司受貿易戰影響較小，因此其股票市場正在上漲。

“即使與自身歷史平均水平相比，拉美目前的市盈率也很低，” 伊塔烏聯合銀行的林內特表示，“巴西不僅比印度便宜，其交易價格還比自身歷史水平低 23%。”

荷蘭投資機構 Robeco 新興市場團隊主管威姆 - 海因・帕爾斯表示，該機構已部分減持美國資產，同時增加對拉美的配置，主要投資於墨西哥、巴西和智利。該公司超配拉美資產，對中國接近中性配置，低配印度。

美元走弱以及包括去年外匯拋售在內的特殊因素，均提振了該地區貨幣。

巴西基準利率爲 14.75%，其雷亞爾已成爲全球最受歡迎的套利貨幣之一，今年對美元升值 9%。拉美貨幣指數今年上漲近 15%，上週觸及 14 年高點。

加拿大皇家銀行全球資產管理公司（RBC Global Asset Management）高級新興市場策略師格雷厄姆・斯托克表示，全球經濟前景和美國以外的資產再配置問題都面臨不確定性，現在預期拉美會有大量資金流入還爲時過早。

“話雖如此，你總能看到看跌美元的短期交易，可能會看到一些資金配置到拉美貨幣，因爲它們收益率高，套利交易很有吸引力，我認爲這是我們所看到的部分情況。”

除該地區最大的經濟體外，阿根廷近年來對投資者來說一直是某種 “禁果”。自總統哈維爾・米萊 2023 年底當選以來，該國美元債券指數回報率超過 100%，阿根廷本地股指去年上漲 173%。

然而，阿根廷仍未納入主要基準指數，這使得一些大型投資者無法進入該市場 —— 自 4 月中旬資本管制幾乎取消以來，其中一些投資者對阿根廷資產越來越好奇。

“在資本管制期間，出於實際考慮，我們無法買入阿根廷資產，”Allspring Global Investments 全球新興市場股票團隊主管艾莉森・島田表示，“現在情況改變了，我們會感興趣，我們正在做一些相關研究，但要在合適的價格下。”

一些投資者希望看到更多拉美公司上市。

根據拉美風險投資協會（LAVCA）的最新數據，截至去年上半年，巴西還吸引了該地區大部分風險資本，自 2013 年以來有超過 1400 家獲得風險投資支持的初創企業，而烏拉圭、智利和哥倫比亞則成爲創新的替代中心。

無論這些初創企業中有多少實際上市，它們可能會發現投資者渴望在該地區尋找投資機會。

Allspring 的島田表示：“我希望看到那些較小的國家有更多上市資產。”

來源：環球市場播報