市場泡沫擔憂重現，華爾街"非理性繁榮"指標再度飆升

隨着美國股市逼近歷史高點，新的SPAC發行量激增，以及“木頭姐”Cathie Wood旗下旗艦基金創下歷史性漲勢，巴克萊銀行衡量市場"非理性繁榮"的專有指標因此急劇攀升。

該指標的一個月平均值已重新回升至兩位數，達到10.7%，這是自2月以來首次突破10%，歷史上這一水平往往預示着市場極度泡沫化。該指標由衍生品指標、波動率技術指標和期權市場推斷的情緒信號計算得出。

當前市場情緒受到多重因素推動：投資者對美國在貿易談判方面取得進展抱有樂觀預期，或預期特朗普可能會推遲7月9日的關稅最後期限，同時市場猜測美聯儲將降息。受此影響，美股上週五創下自2月以來的歷史新高。

巴克萊衍生品策略師警告，該指標升高表明投資者可能過度樂觀，這可能導致市場波動性增加。儘管泡沫難以準確計時，但當前水平已達到歷史上極度泡沫化的程度。

“非理性繁榮”指標跳漲，重現歷史高位

巴克萊銀行開發的這項專有指標，旨在衡量市場情緒中“非理性繁榮”的程度，這一術語由前美聯儲主席艾倫·格林斯潘創造，用以描述資產價格超越其基本價值的情況。

據巴克萊衍生品研究部數據，該指標的一個月平均值自2月份以來首次重回兩位數，達到10.7%的水平。這項指標的歷史平均水平約爲7%，但在1990年代末的互聯網泡沫時期和2021年的“Meme股”狂潮中，它曾偶爾突破10%。

巴克萊美國股票衍生品策略主管Stefano Pascale解釋稱，該指標（被稱爲“股票狂熱指標”）是通過衍生品指標、波動性技術分析以及從期權市場推斷出的情緒信號計算得出的，旨在衡量在具有流動性期權的美國股票中，“狂熱”股票所佔的比例。它與零售投資的其他熱門指標，如保證金賬戶的淨借方頭寸（顯示交易借入資金的數額）高度相關。

Roundhill Investments首席執行官Dave Mazza表示，相對強弱指標和估值倍數等情緒指標再次顯得過度延伸：

當前市場“動物精神”的復甦，主要源於對美國與主要貿易伙伴達成貿易協議的樂觀情緒，或者至少是期待特朗普能推遲7月9日的關稅截止日期。此外，市場也普遍猜測美聯儲將降息。這些積極預期推動美國股市在上週五創下自2月份以來的新高。

Mazza稱：

泡沫信號頻現：SPAC、比特幣概念股及Meme股狂熱

巴克萊認爲，當前市場泡沫跡象比比皆是。例如，2025年新發行的空白支票公司(SPAC)數量已超過過去兩年的總和。同時，作爲無盈利科技公司代表的Cathie Wood的ARK Innovation ETF創下歷史上第二大漲幅，僅次於疫情後的漲勢。

第二季度，比特幣相關公司股價飆升78%，量子計算股上漲69%，模因股上漲44%。這些都是高度波動的投資領域，投資者押注的未來回報可能無法實現。高做空股票籃子也上漲了29%。

Pascale表示：

儘管指標水平升高，Pascale認爲泡沫很難準確計時，可能在修正前持續擴張很長時間。因此，他建議目前順勢而爲，同時用期權進行對衝，以減少情況惡化時的潛在損失。