公募解讀《政府工作報告》，聚焦這些投資機會｜兩會關注

2025年全國兩會期間，《國際金融報》記者獲悉，多家公募基金公司對《政府工作報告》展開深度解讀，普遍認爲政策基調“積極有爲”，財政與貨幣政策雙管齊下釋放穩增長信號。

多家公募機構表示，更加積極的宏觀政策、提振消費專項行動及發展新質生產力等成爲核心關注點。全年投資主線或圍繞政策支持的“擴內需”與“新質生產力”展開，權益市場接下來將會有結構性機遇。

釋放更積極信號

在宏觀政策方面，2025年《政府工作報告》提出“實施更加積極的財政政策”“實施適度寬鬆的貨幣政策”“強化宏觀政策民生導向”“打好政策‘組合拳’”。

對此，多家公募機構向《國際金融報》記者表示，政策符合預期，且更加積極。

招商基金研究部首席經濟學家李湛認爲，財政政策符合預期，貨幣政策延續中央經濟工作會議論調，強調適時降準降息，預估時間順序上降準會先於降息，但定調外部環境更趨複雜嚴峻。

長城基金研究部副總經理、基金經理儲雯玉認爲，財政政策從“積極”轉向“更加積極”，赤字率突破3%的隱形約束升至4%，貨幣政策也強調要“適時降準降息”。內需端，將以擴大內需爲核心抓手，通過消費爲主體拉動經濟增長。科技端，新質生產力引領高質量發展，科技創新與產業升級成爲政策重點，旨在增強長期增長動能。地產端，推動房地產市場止跌回穩。

“具體到投資中，更加關注財政貨幣政策的主基調定調和行業政策的落地情況。”儲雯玉表示。

國泰基金相關人士分析稱，對比去年兩會以及年底中央經濟工作會議來看，今年財政發力的強度有所增強，地方層面仍以防範債務風險爲主，加快剝離地方融資平臺政府融資功能，投資任務將更多由中央承擔。預計貨幣政策寬鬆方向不變，但需把握節奏。

南方基金相關人士認爲，《政府工作報告》中貨幣政策定調與2024年經濟工作會議保持一致，延續“適度寬鬆基調”，強調適時降準降息，保持流動性充裕，未來進一步寬鬆的空間值得期待。同時，《政府工作報告》還強調優化和創新結構性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發展，2024年通過創設互換便利、回購增持再貸款等工具，推動市場活躍度顯著上升，今年或有望看到相關政策工具的進一步優化和完善。

“從財政擴張力度和貨幣政策節奏看，不是大體量的強刺激，而是以化債、促消費、強科技、穩資產爲重點的託底發力，又留有一定的政策空間，以應對外部關稅和匯率衝擊，因此整體有利於經濟增長和風險偏好的修復。”創金合信基金首席宏觀分析師甘靜芸表示。

博時基金首席權益策略分析師陳顯順認爲有四個方面的看點：一是加大資金支持力度。二是注重提升消費能力和意願。三是強調優質供給和創新。四是擴大消費範圍。

擴內需是主攻方向

“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”是2025年政府十大工作任務之首，“實施提振消費專項行動”中提及，“安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新”。

對此，多家公募對消費板塊未來表現相對看好。

對於爲何將“擴內需”安排在工作任務之首，陳顯順認爲，從《政府工作報告》中可看出，2024年消費問題較爲突出，經濟回升向好的基礎還不穩固，有效需求不足。因此，將擴大內需作爲主攻方向，是解決問題的必然選擇。

“內需主導、消費引領的模式有助於擴大內需，改善經濟增長信心。同時，內需也是應對外部衝擊的有效避風港。”陳顯順表示。

招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，十大任務中將擴大消費、提升投資效益放在首位，其次是發展新質生產力。財政支出更加傾斜於擴消費。

富國基金相關人士認爲，擴大內需是首要任務，提振消費專項行動是主要抓手。對於今年而言，該機構人士表示，在當前國內有效需求不足和全球貿易環境趨於嚴苛的背景下，擴內需政策加碼既是主觀意願，也是客觀要求。隨着增量政策的陸續落地，將帶動國內有效需求的回暖，也有望推動消費板塊的估值擡升。

國泰基金相關人士認爲，安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新，拉動服務消費偏向供給創造需求。多渠道促進居民增收，推動中低收入羣體增收減負，完善勞動者工資正常增長機制，從根本上支持消費。

在“擴內需”的背景下，儲雯玉認爲，家電、汽車、消費電子等板塊有望受益於以舊換新政策及消費升級需求。

除了提振消費，因地制宜發展新質生產力也是政府工作的重要任務。

富國基金表示，在明確政策支持和產業趨勢向上的共振下，人工智能有望進一步賦能千行百業，積極與中國的製造業優勢、市場規模優勢充分結合，跑出中國的加速度。

市場有結構性機會

當下，投資者更關心目前的權益市場走勢如何，從上述多家公募機構的反饋來看，全年的投資佈局主要圍繞政策支持的科技以及消費領域。

“在投資主線上，我將專注於算力部署和AI（人工智能）應用領域，致力於在雲端算力、本地化部署以及端側應用中發掘商機，關注AI應用的入口價值。”儲雯玉表示。

儲雯玉認爲，近期，海外算力鏈經歷了較大幅度的調整，可利用GTC大會這一契機，觀察最新的技術發展動態，以尋找合適的佈局時機。

國泰基金認爲，全國兩會落地可能會帶來政策博弈的資金退潮，導致3月行情震盪，但維持中期看好A股投資機會的判斷。

甘靜芸對A股主流指數整體偏樂觀，“當前以風險偏好修復的結構性行情爲主，預計隨着增量財政政策的發力，以及貨幣政策的相機決策，經濟復甦的數據逐步確認，權益市場行情也將由風險偏好向盈利順週期擴散”。

從結構上來看，國泰基金認爲，兩會前的主線行業在會後往往仍有絕對收益，TMT（科技、媒體和通信）板塊行情仍有望延續。

具體來看：“一是短期在科技方向估值偏高的情況下，看好產業基本面較好的新能源、汽車等核心資產；二是特朗普上臺後政策節奏快於市場預期，全球資產波動明顯加大，看好黃金作爲風險對衝的主要選擇；三是中期繼續看好今年科技成長的主題行情，包括國內AI算力和應用、機器人。”

甘靜芸預計科技主線是全年重點，但短期面臨交易層面的調整壓力。整體來看，在結構上關注政策重點提及的以舊換新、服務消費和新型消費的支撐，以及科技領域的AI+。

甘靜芸表示，順週期資產的擴散需要等待經濟數據的進一步確認，短期紅利類資產已進入值得關注的配置窗口期，且在利率低位震盪環境下，股息率溢價處於高位，具有長期配置價值。

李湛表示，後續關注出口以及外部政策的變化對國內政策節奏的影響，以及科技創新和反內卷相關政策給資本市場帶來的投資機會。

本文源自：國際金融報

作者：夏悅超