“反內卷”政策預期強化催生底部金屬機遇 | 投研報告

中國銀河近日發佈有色金屬行業週報：本週上證指數+0.69%，報3534.48點；滬深300指數+1.09%，報4058.55點；SW有色金屬行業指數+1.82%，報5294.21點。分子行業來看，本週有色金屬行業5個二級子行業中，工業金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上週變動幅度分別爲+1.00%、+1.61%、+4.45%、+3.31%、+0.19%。

以下爲研究報告摘要：

摘要：

市場行情回顧：截止到7月18日週五收市：本週上證指數+0.69%，報3534.48點；滬深300指數+1.09%，報4058.55點；SW有色金屬行業指數+1.82%，報5294.21點。分子行業來看，本週有色金屬行業5個二級子行業中，工業金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上週變動幅度分別爲+1.00%、+1.61%、+4.45%、+3.31%、+0.19%。

重點金屬價格數據：本週上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收於78,410元/噸、20,510元/噸、22,295元/噸、16,820元/噸、120,500元/噸、264,540元/噸，較上週變動幅度分別爲-0.15%、-0.80%、-0.42%、-1.67%、-0.57%、-0.41%。本週倫敦LME銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收於9,795美元/噸、2,638美元/噸、2,824美元/噸、2,012美元/噸、15,245美元/噸、33,355美元/噸，較上週變動幅度分別爲+1.39%、+1.34%、+3.12%、-0.49%、+0.31%、-0.87%。本週上期所黃金、白銀分別收於777.02元/克、9,273元/千克，較上週變動幅度分別爲+0.50%、+2.84%。本週COMEX黃金、白銀分別收於3,356美元/盎司、38.43美元/盎司，較上週變動幅度分別爲-0.25%、-1.36%。本週氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結釹鐵硼N35毛坯分別收於47.85萬元/噸、715.5萬元/噸、168.5萬元/噸、120.5元/公斤，較上週變動+4.93%、-0.42%、-0.30%、+4.33%。本週電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收於66000元/噸、65000元/噸、60300元/噸、632美元/噸，較上週變動+3.94%、+4.00%、+0.50%、+7.12%。本週國內電解鈷、0.998MB電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收於23.75萬元/噸、0美元/磅、20.75萬元/噸、5.125萬元/噸，較上週變動-1.25%、-100.00%、+1.22%、+0.49%。本週鎢精礦、鎂錠、海綿鈦、鉬精礦分別收於181500元/噸、17100元/噸、5.15萬元/噸、3995元/噸度，較上週變動+2.83%、-0.29%、-1.90%、-0.25%。

投資建議：本週在《中華人民共和國礦產資源法（2024年修正）》於7月1日實施對礦山開採礦種、伴生資源利用加嚴管理與審批要求的影響下，宜春自然資源局要求當地8座鋰雲母礦山在9月30日前完成編制礦種變更儲量覈實報告，科學合理確定開採主礦種；而藏格礦業旗下格爾木藏格鋰業收到海西州自然資源局下發的停產通知，被要求停止鋰資源開發利用活動。國內鋰礦資源開採政策上的不確定性帶來的供應端預期的擾動，疊加國內其他大宗商品“反內卷”的情緒帶動，刺激碳酸鋰價格大幅反彈，建議關注天齊鋰業、贛鋒鋰業、中礦資源、盛鑫鋰能、融捷股份。此外，工信部表示包括有色金屬行業在內的十大重點行業穩增長工作方案即將出臺，將推動重點行業着力調結構、優供給、淘汰落後產能。有色金屬行業中的銅、鋁、黃金產業高質量發展方案將持續落實，其中銅、鋁行業中的銅冶煉與氧化鋁產能過剩情況相對突出，或將成爲有色領域中“反內卷”改革的重點，建議關注中國鋁業、中國宏橋、天山鋁業、雲南銅業、銅陵有色。

風險提示：1）國內經濟復甦不及預期的風險；2）美聯儲降息不及預期的風險；3）有色金屬價格大幅下跌的風險；4）中美關稅貿易對抗超預期的風險。（中國銀河 華立,閻予露）