短期債市關注資金面，長期看回歸基本面，長端利率依然存在下行動力，政金債券ETF（511520）近10日淨流入超15億元

5月15日，國債期貨多數走升，30年期主力合約收漲0.24%。銀行間主要利率債收益率紛紛反彈。昨日降準生效，流動性持穩而非進一步寬鬆，主要原因或在於近期央行持續淨回籠，疊加政府債繳款偏多，對衝了部分降準效果。

短期來看，重點關注資金面的邊際變化，如果資金面邊際收斂，那麼長端收益率可能仍會維持震盪格局。不過，按照此前央行的表態，後續將會迎來存款利率和LPR的調降，屆時收益率有望再度下行。全年看，10Y國債波動區間1.4%~1.9%，核心波動區間1.5%~1.7%，債市下行機會在於降息預期、資金價格下行，上行風險在於關稅談判緩和或寬信用政策超預期，但考慮到基本面壓力仍然較大，疊加3月贖回衝擊下的“壓力測試”，債市年內高點或已出現。

政金債券ETF（511520）近10日淨流入超15億元，總規模約462億元，爲全市場規模最大的債券ETF，同時也是全市場唯一一隻長久期政金債ETF，久期7.5年左右，流動性好，適合客戶場內一鍵加久期，可作爲債券市場波段交易和配置的好工具。

相關產品：政金債券ETF（511520）、富國中債7-10年政策性金融債ETF聯接（A類：018266；C類：018267；E類：019596；F類：022102）。