東莞證券：DeepSeek推動AI模型平權 引領算力需求增長

2月21日，東莞證券發佈電子行業深度報告。

投資要點：

DeepSeek推動模型平權，關注AI終端及算力領域。2024年12月，DeepSeekV3首個版本上線，在多項評測成績超越了Qwen2.5-72B和Llama-3.1-405B等開源模型，並在性能上和GPT-4o以及Claude-3.5-Sonnet不分伯仲，訓練成本約爲558萬美元。2025年1月20日，DeepSeek開源R1模型，後訓練階段大規模使用了強化學習技術，在僅有極少標註數據的情況下，性能比肩OpenAI o1正式版，不僅極大提升了模型推理能力，也大幅降低了訓練成本。同時，DeepSeek-R1蒸餾了6個小模型，其中32B和70B模型在多項能力上實現對標OpenAI o1 mini。通過推出高性能、低成本且開源的模型，DeepSeek給全球AI發展帶來了模型平權，同時也將刺激其他頭部模型廠商加快推出性能更強、成本更具競爭力的模型。而隨着模型調用門檻降低，AI終端有望加速落地，而AI+快速發展也將反哺訓練算力、推理算力需求。

AI終端有望加速落地。AI手機：蘋果國行AI功能漸行漸近，三星國行S25系列搭載智譜Agentic GLM，而華爲、榮耀、OPPO等多家國產終端近期亦官宣接入R1模型。羣智諮詢預計今年全球智能手機出貨量同增4%。其中我國出貨量同增4.9%，增速好於全球市場，除了受AI加持外，國補政策落地也將促進用戶換機。AI耳機：字節、Cleer、訊飛等多家品牌密集發佈智能耳機產品。字節推出Ola Friend智能耳機，通過藍牙與手機端的豆包APP連接，用戶通過語音指令或耳機觸控即可調用豆包，實現智能問答、英語陪練、播放音樂等操作。洛圖科技預測，2024我國在線電商平臺的AI耳機銷量有望突破20萬副，同比增長488.7%。AI眼鏡：Ray-Ban Meta引起市場廣泛關注，接入Llama3大模型後，能夠實現智能問答、通話及發送信息、實時翻譯等一系列操作，並且能夠通過攝像頭對現實場景進行分析並回答用戶提出的問題，出貨量已超過200萬副，Meta及依視路陸遜梯卡在業績發佈會上對AI眼鏡發展表態積極。而國產終端如雷鳥、閃極等品牌亦積極推出相關產品，滲透率有望快速提升。據Wellsenn XR預測，2029年銷量有望達到5500萬副，滲透率約3.48%。若按照一副1500元進行測算，2029年AI眼鏡市場規模約爲825億元。

算力需求仍將加大。近期微軟、亞馬遜、谷歌、Meta披露最新業績，四大科技巨頭2024年第四季度資本開支合計同比大幅增長77%，主要支持雲計算、AI等基礎設施建設。同時後續資本開支指引積極，海外CSP並未因DeepSeekV3及R1模型推出而放緩資本開支投入的步伐，反而加大相關投入，而國內CSP爲了保持競爭優勢亦有望跟進，增加AI領域相關投入。同時AI應用場景加速普及，也將反哺算力需求。