德邦證券：關稅的衝擊將在2月第一週出現

智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報稱，關稅的衝擊將在2月第一週出現，加上此前科技板塊的調整，未來一週美股價值板塊將更有優勢，美元指數與美債利率也會出現反覆。DeepSeek橫空出世、FOMC會議和特朗普關稅政策的衝擊，美國市場乃至全球市場預計將面臨波動加劇的格局，而且交易風格也將顯著分化。

德邦證券主要觀點如下：

1月全球股市漲多跌少

歐洲三大指數領漲全球主要市場，德國DAX、法國CA C40和英國富時100指數分別上漲9.2%、7.7%和6.1%；美國三大股指集體上漲；亞太市場多數指數回調，但恆生科技表現較強，漲幅超過5%。

近期美國經濟數據均強於預期，1月FOMC會議按兵不動但表述有所變化，美國宣佈徵稅

經濟方面，標普全球公佈的美國2024年12月Markit製造業PMI好於預期，美國供應管理協會(ISM)公佈，12月製造業指數也高於市場預期；就業方面，美國勞工統計局發佈的12月大非農數據大幅超預期；通脹方面，美國最新CPI數據顯示通脹出現階段性緩和；整體來看美國近期經濟數據顯示出較強的韌性。

美國當地時間1月29日週三，美聯儲如期在最新的FOMC會議上按兵不動，將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%，符合市場預期。美聯儲在本次聲明中表示，失業率穩定在較低水平，勞動力市場狀況仍然穩健。區別於此前12月時的 “勞動力市場狀況總體寬鬆，失業率有所上升，但仍保持低位”。美聯儲在聲明中刪除了“通脹已經朝着委員會2%的目標取得進展”的表述，不過聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上明確了聲明內容的微小改動並不是爲了發出信號，緩解了加息擔憂，但承認了通脹仍有點偏高，並對後續通脹取得進一步進展表達了信心。

當地時間2月1日，美國總統特朗普簽署行政令，對所有自華進口商品加徵10%的關稅，同時美國還將對自墨西哥、加拿大(能源除外)兩國進口的商品加徵25%的關稅，並對加拿大能源產品加稅10%，暫定2月4日生效。與預期相比，加徵範圍有所擴大，所有商品均在其中，但加徵關稅並非立即生效，也給博弈留了一點空間。

DeepSeek橫空出世，美股科技板塊應聲回調

美國當地時間1月27日，DeepSeek強勢崛起震動硅谷，相近效果但低成本帶來的高效率的同時，也帶來了市場對高端芯片旺盛需求能否延續的擔憂，英偉達也出現大跌。

美股市場交易風格開始分化

過去的一月，特朗普上任的那一週是個拐點，在此之前，市場所謂的“特朗普交易”是基於對關稅加徵、財政刺激假象下的再通脹交易，而在此之後，也就是1月下旬，通脹交易開始退潮。而在春節假期期間，先是DeepSeek橫空出世，然後是FOMC會議，最近又是特朗普關稅政策的衝擊，美國市場乃至全球市場預計將面臨波動加劇的格局，而且交易風格也將顯著分化。

首先是大小盤之間，區別於大盤指數之前的回調，美股小盤風格表現亮眼，1月小盤風格羅素2000指數上漲；其次在行業板塊之間，對比道指和納指近期的表現，以大盤科技股爲主的納斯達克指數近期顯著回調，而道指則保持強勢上漲。小盤 > 大盤，價值 > 成長的交易風格或將延續一段時間。

風險提示：海外通脹反彈超預期；全球經濟景氣度不及預期；地緣政治局勢超預期。