川普關稅狠招衝擊 渣打CIO建議股債市下一步這麼做

渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪說明渣打2025第二季全球市場投資展望。圖／黃於庭

川普祭出新一波加徵關稅策略，不僅對中稅率累計達104％，若真落實對臺加徵32％關稅，恐使臺灣GDP下修最多達2.5％，牽動全球經濟走向。渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪分析，這是「傷敵一千、自損八百」的狠招，也讓資本市場陷入劇烈波動。渣打CIO指出，未來市場走勢關鍵在於各國與美國的談判意願與政治變數，建議投資人保守因應，靜待指數落底跡象浮現，債券方面則是企業債優於政府債。

若川普真的課徵32％關稅，則臺灣經濟成長率（GDP）恐下修1.2％～2.5％，全球GDP則是下修0.5％，不過，劉家豪指出，此爲「假設情境」，若不實施32％關稅則不會實現，從策略上來看，川普加徵額外對等關稅逼迫各國談判，這招是「傷敵一千、自損八百」，一方面是美國消費者首當其衝，其次是未來各國廠商若有選擇，也可能減少與美國合作的機會。目前臺灣半導體產業暫時被豁免，但有些資通訊產業直接遭受波及，短期內廠商可能選擇重新訂價、轉嫁成本。

至於這波投資市場全面下殺的情況何時結束？劉家豪認爲，幾個關稅被加徵較大的國家可先觀察，一旦有國家優先與美國談成，將是其他國家談判的參考指標，也會提振投資人的信心，就有機會迴歸企業的基本評價面。

渣打CIO分析，後續觀察重點爲美國在內的貿易伙伴的談判意願；面對市場反應和日益加劇的經濟擔憂，美國政治動態變化，以及美國減稅、降息政策能否支撐經濟動能。全球股市短期仍面臨多重壓力，包括關稅政策的不確定性、貿易談判的反覆波折、經濟成長放緩的疑慮，以及企業獲利前景不明朗等因素。

在市場波動加劇的環境下，投資者宜保持謹慎。美國大型科技股評價面已趨合理。相對看好較不受關稅影響的科技軟體類股，以及受惠於AI商業化的通訊服務類股以及大型銀行業。

債市方面，渣打首席投資辦公室（渣打CIO）認爲，全球關稅緊張與經濟放緩風險升溫，使債券的防禦特性再度受到市場青睞。美國10年期公債殖利率日前跌破4％關卡，預期未來12個月內可能落4％上下震盪。維持全球債券核心配置，並以5至7年期債券爲主，以掌握資本利得機會並控制風險。

渣打CIO預期在經濟軟着陸背景下，企業債表現將可能優於政府債。相對看好成熟市場非投資等級債券。同時對新興市場美元計價與當地貨幣債券維持中性觀點，並需留意亞洲非投資等級債、美國不動產抵押債與全球可轉債戰術性投資機會，其相較美國公債提供更具吸引力的殖利率。