成立10年零收入 背靠江西銅業、中國鐵建的佳鑫國際三度遞表港交所｜IPO直通車

《科創板日報》4月7日訊（記者 李明明）近日，佳鑫國際資源投資有限公司（簡稱“佳鑫國際”）向港交所提交上市申請書，獨家保薦人爲中金公司。

《科創板日報》記者注意到，佳鑫國際曾在2024年初首次向港交所提交上市申請，後續均因過期而材料失效，本次是其第三次遞表港交所。

此外，招股材料顯示，自2014年成立以來，佳鑫國際均無收入，全靠股東輸血。其背後股東則是江西銅業、中國鐵建兩大央國企。其中，江西銅業持股比例超過40%，與核心創始團隊持股比例相當。

值得一提的是，作爲大股東之一的江西銅業，同時還是佳鑫國際的供應商以及客戶。佳鑫國際在招股材料中稱，預期於2025年銷售白鎢礦，其中一份銷售協議即是與江西銅業的子公司江西銅業香港有限公司簽訂。

成立10年0營收， 三年累計虧損約3.5億港元

招股書顯示，佳鑫國際在上市前的股東架構中，江西銅業通過旗下江西銅業香港持股41.65%；恆兆國際（香港）持股43.35%；中國鐵建通過旗下中鐵建國投及中國土木工程集團有限公司累計持有公司15%的股份。

由江西省國資委控股的江西銅業，於2018年通過約5.6億元收購獲得了這41%的股份。招股材料還稱，江西銅業通過佳鑫國際董事長、創始人劉力強的朋友而瞭解到這家公司。

中國鐵建則於2021年進入，斥資約2.4億元，獲得了15%的佳鑫國際股權。

需要注意的是，成立至今，佳鑫國際未有實現營業收入，且尚未開始商業生產。財務數據顯示，2022年、2023年和2024年的年內虧損分別爲9445萬港元、8012.9萬港元和1.77億港元。三年累計虧損約3.5億港元。

公司表示，“產生收入的能力將主要取決於巴庫塔鎢礦項目中鎢產品的成功生產。”

據招股書，在創立佳鑫國際前，潮汕人劉力強的商業版圖還主要侷限在珠海。他曾創立珠海市華粵投資有限公司，並曾任珠海橫琴中游加油站經營有限公司。而直到創立佳鑫國際並收購了巴庫塔鎢礦後，其商業版圖開始一躍擴張至哈薩克斯坦。

這一被公司給予商業化厚望的巴庫塔鎢礦，由佳鑫國際在2015年收購而來。據招股材料，當年11月，佳鑫國際通過收購Aral - Kegen LLP獲得對附屬公司ZV的間接控制權，從而取得持有巴庫塔項目採礦權的Zhetisu Volfram LLP的間接控制權，進而擁有了巴庫塔鎢礦。

佳鑫國際預期，在2025年二季度開始商業生產及開展鎢製品銷售，截至目前，公司已經訂立兩份白鎢礦銷售協議，而其中一份正是來自其第二大股東——江西銅業。

值得一提的是，江西銅業也是佳鑫國際前五大供應商的其中之一。另外，作爲主要股東之一的中國鐵建，同時也是佳鑫國際的最大供應商，近三年採購額佔總額的比例均在90%上下。

目前，佳鑫國際的管理層中有多名來自江西銅業的專業人士，包括首席執行官汪中偉和首席財務官劉鵬等。

預計2025年商業化生產

根據弗若斯特沙利文的資料，截至2024年12月31日，巴庫塔鎢礦是全球最大型三氧化鎢(WO₃)礦產資源儲量露天鎢礦，亦是全球第四大WO₃礦產資源量鎢礦，在單一鎢礦中擁有世界上最大的設計鎢礦產能。

目前，佳鑫國際主要專注於籌備巴庫塔鎢礦項目的商業生產，該項目已在2024年11月投入試生產以測試並微調加工流程，預計將於2025年第二季度開始商業化生產，2025年的目標開採及礦物加工能力是330萬噸鎢礦石。

鎢是一種稀缺材料，具有高熔點、高密度、高硬度、高耐磨性、穩定化學表現等特徵。鎢產品通常用於機械製造、電力資源、汽車製造、電子信息、航天軍工等領域，由於鎢的稀缺性和不可替代性，目前被世界各國列爲重要戰略金屬，被譽爲 “高端製造的脊樑“。

截至2024年底，全球鎢儲量約爲460萬噸，較2023年的440萬噸增加了20萬噸，增幅爲4.55%。

中國是全球最大的鎢儲量國，2024年鎢儲量達到240萬噸，佔全球總儲量的52.17%。此外，中國還是最大的出口國，產量在全球總產量中佔比超過80%。

當前，供應端產能釋放緩慢，導致鎢的供需關係持續緊張。

中信證券研報指出，受開採指標約束、環保監管要求、礦山品位下降、新建項目短期難以投產等因素影響，國內鎢行業供給將持續偏緊，疊加下游需求在設備更新政策及光伏鎢絲的拉動下快速上升，供需缺口或將支撐鎢價強勢運行。

此外，上述投資人認爲，去年，中國鎢市場全年均價同比上漲約15%。2025年，鎢價將延續高位震盪格局。由於供給偏緊引發的的礦端漲價，已逐級向產業鏈下游傳導。近期，包括章源鎢業、廈門鎢業在內的多家龍頭鎢企先後發佈調漲通知。

在這一背景下，巴庫塔鎢礦的開發顯得尤爲重要，其可能緩解長期供應壓力，併爲全球鎢市場的穩定供應做出貢獻。此外，作爲中國與哈薩克斯坦之間產能合作的重點項目，巴庫塔鎢礦項目在商業和戰略意義上都具有重大的潛力。

記者注意到，佳鑫國際的境外上市備案材料已獲證監會確認。根據備案信息，除了計劃在香港聯交所發行不超過1.25億股外，公司還擬於哈薩克斯坦阿斯塔納國際交易所發行不超過131萬股。目前尚未實現收入的佳鑫國際，能否順利登陸香港及國際資本市場，《科創板日報》將繼續跟進。