《產業分析》DRAM雙雄狂飆 記憶體榮景提前反映？

目前DRAM主流型市場約佔80%，以高容量DDR4與DDR5爲主流，應用於Data center/PC等。利基型市場約20%，以DDR3與低容量DDR4爲主，應用於工控與醫療；供給方面：以三大原廠爲主(三星、美光、SK海力士），約佔95%，中國長鑫存儲約2~3%，南亞科佔1%。

新一代DRAM(如DDR5)通常因封裝尺寸更小、頻寬更高、功耗更低等優勢，價格會高於前一代。然而，市場供需變化仍可能導致價格倒掛。以 DDR4與DDR3爲例，兩者曾在2020年底及2021年底出現兩次價格倒掛，原因在於疫情初期需求疲弱，三大原廠縮減產能；隨後疫情中期居家辦公需求大增，導致供應不足。在供給減少且需求激增的情況下，市場出現供不應求，下游客戶因終端需求強烈而加速轉向DDR4，最終經過約5個月及12個月才結束倒掛現象。

此次價格倒掛的主因在於三大原廠與中國長鑫存儲加速退出DDR4，轉向DDR5與HBM等高階市場，造成DDR4供給大幅縮減，進而使得DDR4溢價於DDR5。然而，在終端需求並未顯著增長下，下游客戶對投入大規模資本支出意願偏低，傾向持續購買高價DDR4，以及AI需求強勁帶動。因此，本次倒掛僅爲供給端收縮所致，而沒有強勁需求的帶動，預期將延後升級至DDR5的時程，因此DDR4倒掛情形推估將延續至明年第二季。華邦電總經理陳沛銘也認爲價格倒掛，供應商也希望客戶加速轉入DDR5，牽制價格，如PC領域儘快轉入。

華邦電陳總說明，這現象就是DRAM供需有結構性改變，全球三大DRAM廠商陸續轉進12奈米以下製程節點，搶攻AI商機，但製程需內建錯誤更正碼(ECC)電路，然這在DDR4的JEDEC標準中被禁止，導致進入新制程的大廠後已無法再生產DDR4產品，一旦轉入後就無法回頭再做DDR4產品的情況下，DRAM市場供給大減，目前市場也只剩下華邦電與南亞科(2408)兩家公司生產DDR4產品。

華邦電陳總表示，其實今年7月之際就感受到市況改善，但今年度營運會好的什麼程度仍不明朗，主要看到客戶商談長單，尤其對DDR4的期待，甚至過去難打進的國際客戶都主動指名合作，急着討論未來交期與交貨量能。

記憶體市況發燙，華邦電(2344)總經理陳沛銘直喊，今年第三季很樂觀、第四季會更好，明年整年看好，華邦電明年營收更可望挑戰1500億元大關，超過2021年所創的歷史新高紀錄，擠進半導體業千億元的公司。華邦電董事長焦佑鈞也表示，從先前的「今朝有酒今朝醉」到今年的「驚濤駭浪」，市場變化太快，上下半年不同景象，預估今年會是不錯的一年。不過後續仍須密切關注232條款、美國的利率走勢、非AI市況等。

華邦電去年EPS達0.14元，華邦電今年上半年每股虧損0.53元，相對優於同業，主因高雄新廠拖累，但臺中廠仍有獲利，仍如今DDR4缺貨，換高雄廠發揮之際，後續營運可望水漲船高。法人預估，華邦電今年第三季即可單季轉盈，且今年度可望年度轉盈；明年度盈收亦可望挑戰新高。目前千億元以上的半導體公司有臺積電(2330）、日月光投控(3711)、聯電(2303)、瑞昱(2379)、聯詠(3034)、聯發科(2454)之6家。

南亞科去年每股虧1.64元，今年第三季成功轉盈。本土法人也預估，DDR4仍處供不應求，DRAM雙雄今年度可望雙雙年度轉盈，第三季單季轉盈後，第四季可望持續向上。針對南亞科狀況，受惠CSP一般伺服器拉貨動能強勁，且MSFT伺服器Ice Lake平臺仍有30%~40%仍以DDR4爲主，故上修DDR4總需求量至208.63億Gb；南亞科已與多家PC OEM洽談供貨長約。而南亞科16Gb DDR4將於明年第二季開始少量供貨，整體產能利用率有望維持滿載，可望推升營運表現。

急單涌現，華邦電陳董也大喊量能不夠，目前華邦電DDR3仍高於DDR4，在高雄擴產也是公司計劃，華邦電高雄廠每月產能約1.5萬片，機器交期目前從先前15個月縮至9個月，預計明年下半年啓動，預計最快本月底董事會討論其資本支出，外界估算起碼百億元起跳。