操盤心法－關稅議題緩解 H2旺季有待觀察

加權指數1140807日線圖

總經與市場觀察：美國總統川普提前宣佈將對所有進口半導體課徵高達100％的關稅，作爲迫使供應鏈迴流美國的戰略手段，此舉爲拜登政府 CHIPS 法案的延伸，進一步強化製造迴流壓力。惟政策設有豁免條件，即只要在美國已有建廠或建廠計劃，可免除關稅，意即如臺積電、英特爾、三星等企業可望避開直接衝擊。

雖然細節仍待美國商務部公佈，但市場最擔憂的關稅懸念已正式定案，短期不確定性大幅降低，資金重回半導體權值股，將帶動臺股回穩並偏多發展。

產業影響部分，成熟製程受衝擊，先進製程轉嫁能力強。關稅政策對全球半導體供應鏈將帶來結構性重組，影響因製程技術與市場區隔而異，受惠廠商：晶圓代工龍頭廠商因美國設廠計劃符合豁免條件，資本支出與客戶信任進一步提升；相關設備供應鏈及廠務工程類股可望受益於美國廠擴建加速；AI晶片需求仍具韌性，可轉嫁成本，維持正向看法。

受壓廠商：二線晶圓代工廠等以成熟製程爲主、缺乏美國設廠計劃者，將面臨最大關稅壓力；即使轉嫁關稅至下游客戶，競爭力恐受削弱，部分中小IC設計業者成本結構惡化。

川普重申不會解僱聯準會主席鮑爾，且週日美歐達成貿易協議，加上中美官員展開第三輪談判，關稅戰不確定性未來可望進一步消除。第二季財報季表現良好、獲利優於預期比例高，標普500企業累計已公佈第二季財報167家，獲利優於預期140家，比例83.8％，本週預計166家標普500企業公佈財報。

7月FOMC會議預期維持利率區間4.25％-4.5％不變，本週多家重量級科技大廠陸續公佈財報，以及公佈重要的製造業PMI與就業數據，預計將保持平穩，故預期美股呈現強勢格局。

投資建議：川普將宣佈美國全面性的AI行動計劃，AI利多題材持續不斷，帶動AI題材股股價上漲。目前臺股技術面強勢，指數站上所有均線，外資現貨持續買超、期貨空單降低至4萬口之下，均有利多方，預估短線上臺股指數震盪盤堅，操作上建議佈局流動性佳的績優中大型權值股。

根據標普500產業分佈，近期AI概念與大型科技股仍爲資金主要流向，臺灣作爲AI供應鏈核心，在AI基本面展望續強下，加上加權指數相對仍處偏低水位，當指數或AI大型概念股拉回時，仍爲中長線進場良機。

美國對等關稅政策是影響下半年景氣走勢關鍵，將直接牽動臺灣出口競爭力及投資信心，不過因AI產業仍爲支撐下半年景氣穩定的核心動能，預期綠燈景氣訊號仍可望維持。