財聯社債市早參5月14日｜關稅談判超預期，債市修復；美凱龍董事兼總經理車建興被立案調查並留置

債市要聞

【中方調整對美進口商品加徵關稅措施】

5月13日，國務院關稅稅則委員會發布關於調整對原產於美國的進口商品加徵關稅措施的公告。經國務院批准，自2025年5月14日12時01分起，國務院關稅稅則委員會調整對原產於美國的進口商品加徵關稅措施，將稅委會公告2025年第4號規定的加徵關稅稅率由34%調爲10%，90天內暫停實施24%的加徵關稅稅率，並停止實施稅委會公告2025年第5號和第6號規定的加徵關稅措施。

【上交所將於今日舉辦上交所固收業務培訓（科技創新公司債券政策解讀專場）】

據上交所培訓消息，上交所將於今日（5月14日）舉辦上交所固收業務培訓（科技創新公司債券政策解讀專場），培訓時間爲2025年5月14日（週三） 9:30-10:40。培訓對象主要面向各證券公司債券承銷、承做、質控人員，以及有意向發行科技創新公司債券的發行人。

【優化人民幣債券市場投資環境 境外央行類機構開戶再迎利好】

5月13日，中央國債登記結算有限責任公司發佈通知稱，爲落實國家減稅降費精神，進一步優化債券市場投資環境，推動我國債券市場對外開放，對2025年1月1日（含）之後通過中國人民銀行或銀行間市場結算代理人在中央結算公司開戶的境外央行類機構，全額免除500元/戶的賬戶開戶費。據悉，以上優惠措施自2025年1月1日起實施。對於2025年1月1日（含）之後發生上述業務並已實際支付的相關費用，中央結算公司將對適用上述規定的減免部分作退還處理。業內人士認爲，中央結算公司此次減免開戶費，是落實國家減稅降費政策的具體體現，也是推動債市高水平制度型開放的重要一步。“這一政策雖然涉及的費用規模不大，但釋放了積極信號，表明中國正從細節入手，持續優化外資投資體驗。”某外資銀行交易負責人說。

【關稅談判好於預期，債市多空博弈加劇，10年國債合理位置或在1.7%】

隨着中美經貿談判的結果好於市場預期，12日長端債市收益率一度大幅上行。不過，13日上午調整即告暫停，截至13：30，10年國債活躍券收益率下行0.75BP至1.6700%，30年國債下行1.15BP至1.9260%。業內人士指出，近期資金面較爲寬鬆，限制長端利率進一步上行的可能。資金面偏鬆的狀況可能持續，10年國債調整的合理位置或在1.7%。

【加速佈局科創債市場 銀行理財籌謀產品“上新”】

債市“科技板”啓動後，科創債正吸引理財資金火速入場。記者自業內瞭解到，已有銀行理財籌謀發行科創債主題的理財產品。一家城商行資管部負責人向記者透露，其正計劃發行科創債主題理財，已儲備了10只存量債券。更早前，中銀理財在官微發文稱，進一步加速佈局科技創新債券市場，通過多元化產品創新和資產配置，助力科技金融高質量發展。截至目前，其已支持吉利控股、新微科技、興業銀行等民營企業、地方國企及大型金融機構等多家經營主體的科創融資，參與品種涉及債務融資工具、公司債、商業銀行債券等多種工具。

【多家股權投資機構宣佈成功發行或擬發行科創債 部分票面利率低於2%】

近日，央行、證監會聯合發佈了關於支持發行科技創新債券有關事宜的公告，明確具備豐富投資經驗、出色管理業績以及優秀管理團隊的股權投資機構，可發行科技創新債券，募集資金用於私募股權投資基金的設立、擴募等。據不完全統計，從上週到本週，西科控股、魯信創投、錫創投、亦莊國投、元禾控股、金合盛等多家股權投資機構密集宣佈成功發行或擬發行科技創新債券，部分票面利率在2%以上，也有的低於2%。據交易商協會統計，截至5月8日，有24家股權投資機構註冊發行科技創新債券，預計總體規模爲155億元。科創債爲股權投資機構開闢了一條新的募資渠道，有機構告訴記者，他們正在考慮推進發行科創債，綜合考量發行成本、期限與退出的匹配、風險分擔機制等。

【全國專項債收地規模已近4000億元】

據企業預警通統計，截至2025年5月12日，全國已有廣東省、安徽省、江西省、河南省、福建省、山東省、河北省、四川省、湖北省、廣西省、湖南省、雲南省、天津市、浙江省、陝西省、吉林省、遼寧省、新疆維吾爾自治區、山西省、甘肅省、貴州省、海南省、北京市23省公示了收購存量閒置土地項目的具體信息，累計覆蓋3661塊宗地，資金規模（含擬定）約3918.14億元。

【行情回暖強贖增多 轉債強贖退出比例接近70%】

據證券時報，隨着2024年第四季度以來，權益市場整體呈現回暖走勢，可轉債市場的退出路徑出現新的變化。據記者統計，2024年上半年，由於市場行情比較低迷，以強贖方式退出的轉債佔比爲52.94%；下半年，在正股價格攀升、政策利好疊加的推動下，轉債強贖退出比例提升至64%。今年以來，轉債強贖退出比例進一步提升，截至目前已接近70%。多位受訪人士指出，今年以來，A股市場持續保持穩定走勢，是可轉債市場提前贖回現象增多的重要因素，也爲存量可轉債估值提升和活力改善創造有利條件。可轉債強贖案例增多，將進一步提升轉債市場的吸引力，吸引更多資金流入轉債市場。

【極致倒掛再現！中小銀行首現“存5年不如存1年”現象】

新疆庫爾勒富民村鎮銀行12日下午在官方微信公衆號發文稱，自當日起調整部分人民幣個人存款掛牌利率。調整過後，其1年期存款利率（2%）已經高於5年期利率（1.95%）。這意味着，在年初招商銀行出現“存5年不如存1年”現象後，利率極致倒掛現象再度出現，且首度發生在中小銀行身上。 5月13日上午，財聯社記者以存款人身份致電該行諮詢相關事項，該行工作人員證實存款掛牌利率爲最新調整，調整後1年期利率確實比5年期高。工作人員強調，本次調整爲該行自主行爲，當地市場其他銀行利率情況與此並不一致。

【5萬億私募業績大盤點，年均值收益高者超20%，債券策略產品收益偏低】

隨着《私募證券投資基金運作指引》去年4月落地實施以來，可總結觀察到，私募行業結構得到進一步優化。據中基協數據顯示，截至2024年12月末，存續私募證券投資基金管理人8000家，與去年同期相比減少469家；存續私募證券投資基金87833只，存續規模5.21萬億元，同比減少0.51萬億元。私募規模呈現縮減之勢，各類品種收益如何？財聯社據可查數據統計發現，2024年百億私募產品收益均值爲23.37%，其中以債券私募策略爲主的私募產品整體收益偏低，頭部機構收益均值僅有6.94%，在去年債牛行情中，部分較小的私募機構更爲激進，反而收益率相對偏高。在業內人士看來，隨着國內利率持續走低，債券增強策略的“固收+”產品更加註重向海外高收益品種拓展，並更多偏向交易策略獲取超額收益。

【固收老將馬龍去向確定 已正式加入天弘基金】

財聯社記者獲悉，原招商基金首席固定收益投資官、基金經理馬龍已正式加盟天弘基金。馬龍擁有近16年債券投研經歷和近11年的公募基金管理經驗，其管理規模在2024年二季度末時高達876.18億元。今年4月，馬龍已清倉式卸任所有基金產品。據悉，待靜默期結束之後，馬龍在天弘基金將繼續從事基金管理工作。

【美凱龍：董事兼總經理車建興被留置】

美凱龍(601828.SH)公告稱，公司董事車建興近日收到雲南省監察委員會電話通知，對其立案調查並實施留置措施。目前，公司其他董事、監事和高級管理人員均正常履職，公司組織架構及內部控制機制完善，董事會運作正常。公司控制權未發生變化。爲保證公司日常經營工作順利進行，由董事長李玉鵬代行總經理全部職責。公司日常經營情況正常，上述事項不會對公司日常經營活動產生重大影響。

【萬科2027年到期美元債勢創2個月最大漲幅】

5月13日早間，萬科2027年11月到期美元債勢創3月6日以來最大漲幅。截至當日8:54，該公司3.975%債券每1美元漲3美分，至82美分。

【北京金融街服務局：支持北交所持續豐富產品體系 研究推出公開發行可轉債】

北京金融街服務局結合當前資本市場關於支持企業上市的政策要求與政策導向，擬定了《北京市西城區關於加強資本市場生態建設和促進上市公司高質量發展的若干措施（徵求意見稿）》。其中提到，全力支持保障北交所高質量發展。支持北交所持續豐富產品體系。服務保障北交所高標準建設政府債券市場，推進信用債市場建設，研究推出公開發行可轉債。豐富北交所指數體系，穩步擴大指數化投資，持續開展北交所交易型開放式指數基金（ETF）、上市開放式基金（LOF）、公募不動產投資信託基金（REITs）、資產證券化等產品研究。

【四川省財政廳擬於5月20日發行115.41億元再融資債 用於置換存量隱性債務】

四川省財政廳擬於5月20日招標發行2025年四川省政府再融資專項債券（九期），發行金額115.41億元，用於置換存量隱性債務。

【美國4月CPI同比增長2.3% 核心CPI同比增長2.8%】

美國4月CPI同比增長2.3%，預期爲2.4%，前值爲2.4%。美國4月CPI環比增長0.2%，預期爲0.3% ， 前值爲-0.1%。美國4月核心CPI同比增長2.8%，預期爲2.8%，前值爲2.8%。美國4月核心CPI環比增長0.2%，預期爲0.3%，前值爲0.1%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，5月13日以固定利率、數量招標方式開展了1800億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1800億元，中標量1800億元。Wind數據顯示，當日4050億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠2250億元。

信用債事件

■融創中國：境外債務重組定於9月15日聆訊；

■泛海控股：收到法院執行通知書，判令公司向民生銀行償還貸款本金3億元及相應利息；

■淮安高新控股：無償劃轉3家子公司股權至淮安國發產業投資集團；

■榮盛發展：榮盛建設所持公司5383萬股股票已完成拍賣，6300萬股無人出價流拍；

■廈門資管：由於原告金螳螂變更訴請金額，公司涉合同糾紛案件開庭時間延期至6月11日；

■百年人壽：延期披露2024年年報及2025年一季報；

■長春城投發展：擬對“23長髮集團MTN002”開展現金要約收購，擬收購面值2億元；

■淮南建發：擬對“24淮南建發MTN001”、“20淮南建發MTN003”、“21淮南建發MTN003”開展現金要約收購，擬收購標的債券面值分別爲0.3億元、0.3495億元、3.1187億元；

■綠城房地產：關聯方購買“20綠城房產MTN001A”等債券累計金額爲20.64億元；

■23黃石城發MTN004：票面利率下調480個基點至1.00%，回售申請期爲2025年5月14日至2025年5月20日；

■洛陽新強聯：不提前贖回“強聯轉債”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

週二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行0.89BP報1.4047%，創2024年12月以來新低，7天期上行1.89BP報1.5156%，14天期下行1.04BP報1.565%，創2023年1月以來新低。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行1.6BP報1.406%，創2024年12月以來新低；7天期下行0.6BP報1.49%，創2024年12月以來新低；14天期下行0.7BP報1.556%；1個月期下行1.4BP報1.647%，創2025年1月以來新低。

銀銀間市場回購定盤利率全線下行，FDR001報1.4100%，較上日下行1.00個基點；FDR007報1.5200%，較上日下行1.00個基點；FDR014報1.5574%，較上日下行2.26個基點。

銀行間市場回購定盤利率全線下行，FR001報1.4500%，較上日下行2.00個基點；FR007報1.5300%，較上日下行3.00個基點；FR014報1.6000%，較上日下行3.00個基點。

【利率債|關稅擾動基本消化，國債收益率全線修復下行1bp左右】

週二，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.13%報119.300元，10年期主力合約漲0.03%報108.715元，5年期主力合約跌0.01%報105.955元，2年期主力合約漲0.03%報102.346元。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250004收益率下行1.45bp報1.663%，30年期國債活躍券230023收益率下行1.75bp報1.92%，10年期國開活躍券250205收益率下行1.75bp報1.7325%。

業內人士指出，債市早盤延續前一日偏空情緒，現券收益率再上行定價約1bp。國債期貨補跌前一天尾盤現券行情，10年國債期貨下跌0.13%左右。臨近午盤受到小額包裹關稅和特朗普的部分發言影響，疊加權益市場走弱，國債收益率全線下行1bp左右，30年期主力合約收漲0.13%。

【信用債|信用債多數上漲，全天成交1235.77億元】

週二，信用債多數上漲，全天成交1235.77億元；“23天資K1”、“24中捷農場PPN003B”、“25新開元PPN001”漲幅居前，分別漲3.66%、2.32%、2.24%；“21陝煤化MTN003(可持續掛鉤)”、“23常德城投PPN006”、“24龍陽天府PPN002”跌幅居前，分別跌4.12%、3.75%、3.68%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.22個基點報1.7183%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行1.22個基點報1.8533%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.9個基點報1.7325%，AA級城投債中，1年期收益率下行1.91個基點報1.8464%。

漲幅超2%的信用債共5只，其中“23天資K1”、“24中捷農場PPN003B”、“25新開元PPN001”漲幅居前，分別漲3.66%、2.32%、2.24%，分別成交3143.93萬元、1023.53萬元、3106.11萬元。

跌幅超2%的信用債共44只，“21陝煤化MTN003(可持續掛鉤)”、“23常德城投PPN006”、“24龍陽天府PPN002”跌幅居前，分別跌4.12%、3.75%、3.68%，分別成交3082.8萬元、3087.17萬元、2033.63萬元。

高收益債：共9只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科GN001”、“23萬科01”、“23平煤化MTN003”收益率位列前三，分別爲10.3%、9.04%、8.47%，三隻債分別成交808.66萬元、239.99萬元、2085.73萬元。

【歐債市場|歐債收益率普漲，英國10年期國債收益率漲2.7個基點報4.667%】

週二，歐債收益率普漲，英國10年期國債收益率漲2.7個基點報4.667%，法國10年期國債收益率漲2.7個基點報3.351%，德國10年期國債收益率漲3.1個基點報2.677%，意大利10年期國債收益率漲2.2個基點報3.696%，西班牙10年期國債收益率漲2.5個基點報3.295%。

【美債市場|美債收益率普遍下跌，2年期美債收益率跌1.23個基點報3.996%】

週二，美債收益率普遍下跌，2年期美債收益率跌1.23個基點報3.996%，3年期美債收益率跌2.24個基點報3.984%，5年期美債收益率跌1.75個基點報4.094%，10年期美債收益率跌0.59個基點報4.465%，30年期美債收益率跌0.1個基點報4.905%。

（財聯社FICC）