《半導體》外資重申正向連4買超 京元電穩高檔

京元電受惠人工智慧需求仍非常強勁，京元電新增資本支出，京元電需要擴大無塵室和產能以滿足相應增漲。外資重申Overweight(增持)評級，外資連四天力挺買超。

京元電重申其最大客戶在2025年第2季營收佔比約在3成以下，大部分營收來自人工智慧GPU，另一部分來自gaming graphics。京元電AI GPU測試營收年增率超過3成，根據臺積電在2025年第3季的CoWoS產出，京元電預期其人工智慧GPU測試收入將季增30%。外資預估，AI帶動下，京元電2025年第3季的整體收入預計將季增7-9%，隨後在第4季再增長5%；雖然車用、消費性需求緩慢，但AI強勁需求，2025年下半年的產能利用率優於上半年，京元電今年度營收可望兩成增長。

考慮到京元電強大的burn-in技術，公司對於日月光可能進入主要客戶的最終測試供應鏈並不擔心。相反，京元電在晶圓探測(wafer probing)中也在增長市場佔有率，而ASE日月光是主要供應商。外資認爲，京元電在人工智慧GPU的最終測試中市佔率可望維持。

展望明年，人工智慧ASIC將成爲2026年的另一增長動力，京元電上週宣佈的額外資本支出將主要投資於ASIC相關設備。人工智慧ASIC應可佔2025年收入的3-5%，部分ASIC客戶開始導入burn-in測試，外資評估，2026年ASIC測試營收成長會超越XPU。

報價上，京元電也證實與客戶進行討論，以反映新項目的高成本(電力、勞動力等）。到2026年，京元電營益率可望至少年增1-2個百分點，但具體數據仍需等到2026年的價格和資本支出確定後，京元電重申更願意專注在營益率表現上。外資評估，京元電2026年營業利潤將改善。

外資也提到，京元電測試器的交貨時間和供應區域也在改善，Advantest的交貨時程在年初是六個月，如今已經少於六個月。Teradyne的交貨時間甚至更短。京元電錶示，測試平臺完全由客戶決定，但京元電傾向於爲現有客戶增加相同類型的設備平臺。