41家店半年狂攬123億元 依靠奢侈品定位的老鋪黃金還能狂飆多久？

盈利超市場預估，老鋪黃金上半年業績繼續狂飆。

8月20日，老鋪黃金（06181.HK）發佈2025年半年報。公司業績表現亮眼，營業收入達123.54億元，同比增長251%；淨利潤爲22.68億元，同比增長285.8%；非國際財務報告準則下，經調整淨利潤23.51億元，同比增長290.6%。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至今年上半年末，老鋪黃金累計擁有41家自營門店，而上年同期爲33家。其單個門店的平均營收達到3億元，這一成績遠超傳統黃金珠寶品牌，甚至跑贏一些奢侈品牌。

截至20日收盤，老鋪黃金股價上漲8.84%至782港元每股，總市值達到1350億港元。記者從老鋪黃金北京一家門店銷售人員處獲悉，老鋪黃金將於2025年8月25日進行產品價格調整。

事實上，“港股消費三姐妹”之一的泡泡瑪特在2025年上半年也獲得了營收、淨利潤的雙雙大漲，同比增長均超200%。爲何由“港股消費三姐妹”共同撐起的“新消費”陣營，最能捕獲消費者和投資人？

單店平均營收3億元，會員半年猛增13萬

去年6月，老鋪黃金正式登陸港股。記者翻看其招股書和財報注意到，近三年，老鋪黃金中期業績均實現翻倍增長。

堅持直營、開在多地頭部商圈的老鋪黃金，拓店速度其實並不快，但每家店都非常掙錢。

記者注意到，報告期內，老鋪黃金在國內一線城市（北京、上海、深圳）新增4店。同時，位於深圳羅湖萬象城、廈門萬象城的門店完成擴容升級。公司表示，新開及優化門店的貢獻預計將繼續在2025年下半年逐步體現，爲收入和利潤帶來進一步增長動力。

截至2025年6月30日，老鋪黃金自營門店數達41家，入駐全國29個頭部商圈。按照其營收業績估算，今年上半年，單個商場平均銷售4.59億元，單一門店平均營收達到3億元——這一成績已遠超傳統黃金珠寶品牌，甚至跑贏一些奢侈品牌。

並非止步於國內，老鋪黃金已啓動海外市場佈局。2025年上半年，老鋪黃金在新加坡金沙購物中心開出首店。據摩根大通數據，老鋪黃金新加坡門店開店的前幾個營業日，店鋪轉化率達到95%，平均每小時成交4至10個訂單，摩根大通因此將老鋪黃金目標價從1149港元上調至1249港元。

分析師預計，截至年底，老鋪黃金門店總數將達45家，並以“一線商圈、高勢能選址”爲主投策略，未來單店平均收入有望突破5億元。

線上渠道方面，在今年“618”電商狂歡中，老鋪黃金天貓旗艦店成交額突破10億元，首次登頂黃金品類銷售榜首。報告期內，老鋪黃金線上總銷售額達16.18億元；忠誠會員規模從2024年末的約35萬人增至約48萬人。

儘管業績大增，但老鋪黃金毛利率卻受金價上漲和調價節奏影響，回落至約38.1%。

黃金也可以“奢侈”，“港股消費三姐妹”成投資熱土

有行業人士認爲，投資端與消費端的雙重狂熱是老鋪黃金業績飆升的主要原因。

對此，凌雁諮詢首席分析師林嶽在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示：“老鋪黃金主要是靠文化價值產生的品牌溢價，並且品牌定位向奢侈品靠攏，吸納了不少原本買奢侈品的中產以上人羣。”

有調研數據顯示，老鋪黃金的消費者與路易威登、愛馬仕、卡地亞、寶格麗等國際五大奢侈品牌的消費者平均重合率高達77.3%。

林嶽分析指出，如果老鋪黃金持續通過品牌運作、文化張力來促進銷售，長期來講，品牌的增長具有一定的可持續性。老鋪黃金北京門店的一位銷售人員告訴記者，老鋪黃金將於8月25日漲價，具體幅度需等待通知。

事實上，在港股上市的消費品牌中，不僅老鋪黃金強勢上漲，泡泡瑪特、蜜雪冰城同樣位列港股“翻倍股”行列，被並稱爲“港股消費三姐妹”。一位消費行業研究人士告訴記者，“港股消費三姐妹”切入市場角度犀利：老鋪黃金打造“國貨+黃金奢侈品”路線，泡泡瑪特切中情緒價值賽道，而蜜雪冰城則主打極致性價比和供應鏈能力，這三者均切中了當下消費市場不同人羣的需求。

“目前，消費正在走向分化，能提供文化、情緒價值的品牌就有社交聲量，也就更容易獲得市場的青睞。”林嶽告訴記者。

目前，港股通消費主題指數市盈率約20倍，但“三姐妹”中，泡泡瑪特市盈率達到57倍、老鋪黃金84倍、蜜雪集團約38倍。“港股消費三姐妹”的業績大漲可以說是消費市場與資本市場共振的結果。但狂熱之後，對“三姐妹”而言，考驗或許剛剛開始。