上半年全球狂攬近140億元！泡泡瑪特依然保持克制

中國商報（記者 冉隆楠 文/圖）LABUBU到底有多能賣？泡泡瑪特交出了新的成績單。近日，泡泡瑪特國際集團發佈2025年半年報。財報顯示，上半年泡泡瑪特營收138.8億元，同比增長204.4%。其中，LABUBU所屬的IP精靈天團（THE MONSTERS）營收達48.1億元，佔比達34.7%，成爲全球超級IP。

值得關注的是，在今年上半年持續的LABUBU全球狂熱之下，泡泡瑪特並沒有盲目傾斜大量資源，而是保持一種相對冷靜的姿態，穩步推進IP和集團全球化發展的進程。“當一個IP成爲世界級超級IP，它的商業價值纔剛剛開始。”泡泡瑪特董事長兼CEO王寧在中期業績會上說。

香港一家泡泡瑪特門店客流不斷。

LABUBU帶頭，IP矩陣全面爆發

今年上半年，雖然所有人都知道LABUBU很火，但其火爆程度還是超出了所有人的預期。

“過去這半年，是很特別的半年。”王寧在開場時說，“有公司努力的結果，有意想不到的一些驚喜，LABUBU進一步擴圈成爲世界級IP，也取得了有史以來最好的半年業績。”

這個“有史以來最好”的半年業績，指的就是泡泡瑪特在半年內賺了過去一年的錢。

泡泡瑪特財報數據顯示，2025年上半年，泡泡瑪特營收138.8億元，同比增長204.4%。LABUBU所屬的THE MONSTERS營收48.1億元，超過去年全年，實現668%的同比增長。

以THE MONSTERS爲首，上半年泡泡瑪特旗下所有IP整體營收上漲。MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO營收均突破10億元，營收同比增幅分別爲73.53%、112.4%、248.66%和192.49%。

這足以證明，LABUBU雖然火爆，但泡泡瑪特旗下也並不只是有LABUBU。

“LABUBU銷售的佔比是非常健康的，上半年不超過35%。”在業績會上，王寧強調，泡泡瑪特是一個平臺化公司，追求的是成爲一個健康發展的IP平臺。“並且這35%是整個THE MONSTERS的佔比，THE MONSTERS家族有很多成員，除了LABUBU外還有ZIMOMO、MOKOKO等角色，未來其實不只是LABUBU，整個家族的發展裡面也有很多值得深挖的IP。”

值得注意的是，除了五大IP之外，泡泡瑪特旗下的原創IP發展速度也進一步加快。小野實現營收7.3億元，同比增長197.0%；2024年推出的星星人成爲旗下成長最快的新銳IP之一，樂園明星朋友互動表演使星星人更加生動鮮活，實現營收3.9億元。據泡泡瑪特中國業務總裁褚音透露，越來越多的消費新客關注新的IP和新的品類，其中CRYBABY和星星人在上半年表現亮眼。

在北京PTS潮玩展上，消費者在小野展位排起長隊。

半年報公佈不久後的8月21日，泡泡瑪特發佈了星星人的全新系列商品，引發全網搶購，目前均處於斷貨狀態。

當然，泡泡瑪特也並沒有忽視LABUBU的發展。在業績會上，王寧手持一隻mini LABUBU掛件，親自“帶貨”，主動透露將發佈全新系列搪膠毛絨掛件，也就是THE MONSTERS心底密碼系列。該系列預計8月28日晚10點開售，目前僅在其天貓旗艦店就有超27萬人加購。

IP狂熱之外，泡泡瑪特的新挑戰

LABUBU在上半年全球爆火的直接影響，就是帶動了泡泡瑪特毛絨類商品的銷量。財報數據顯示，上半年，毛絨品類營收61.4億元，同比增長1276.2%，佔比44.2%；手辦實現營收51.8億元，同比增長94.8%，佔比37.3%，收入佔比首次超過手辦。

高銷量帶來的不只是高收入，也給泡泡瑪特的供應鏈帶來了新挑戰。從去年開始，斷貨、搶不到等就成爲泡泡瑪特多款熱門商品的關聯詞。

早在2024年年度業績說明會上，泡泡瑪特聯席首席運營官司德就表示，由於市場的高需求，泡泡瑪特正在對供應鏈體系進行全面梳理調整，預計需要一年到一年半的時間。如今，半年過去，泡泡瑪特的供應鏈體系已有了較大改變。

最明顯的就是毛絨產品供應鏈產能的全面提升。“現在一個月的產能是去年同期的10倍以上，現在是3000萬隻左右。”泡泡瑪特供應鏈中心總裁袁俊傑透露，與今年第一季度相比，今年7—8月的產能有10倍以上的增幅，這就是產能規劃上的變化。

在他看來，真實的需求與銷售預測與生產計劃之間怎樣取得最大的吻合，是最大的挑戰。“誰都無法預測明天，但我們希望能夠縮小預測和需求之間的偏差，通過敏捷性的建設彌補這種偏差導致的結果。只要反應足夠快，就能把偏差縮到最小，把缺口縮到最小。”他表示，怎樣更敏捷地製造、保持最大的協同、因地制宜及隨機應變，是泡泡瑪特供應鏈調整的核心理念。

事實上，產量的極大提升，讓全球火爆的LABUBU 3.0搪膠掛件系列供給能力大漲。自今年6月以來，該款商品多次補貨，並開啓多批次預售。僅在泡泡瑪特天貓官方旗艦店，該款商品已售出超100萬件，最晚預售期爲9月30日。而除了LABUBU毛絨商品外，MOLLY、DIMOO、CRYBABY等多個IP的毛絨商品系列也在持續補貨。

泡泡瑪特的MOLLY香港限定商品。

LABUBU的火爆，也帶動了泡泡瑪特的海外影響力進一步增加。2025年4月，泡泡瑪特宣佈啓動全球組織架構全面升級，首次在四大區域設置了區域總部。2025年半年報是泡泡瑪特全球組織架構調整後的首份財報，首次披露了中國、亞太（指中國以外的其他亞洲及大洋洲國家和地區）、美洲和歐洲及其他地區四大區域業績：中國營收82.8億元，同比增長135.2%；亞太營收28.5億元，同比增長257.8%；美洲營收22.6億元，同比增長1142.3%；歐洲及其他地區營收4.8億元，同比增長729.2%。四大區域業績均實現超三位數增長，美洲增速超10倍，國際化戰略迎來首輪爆發。

可能連泡泡瑪特自己都沒想到，海外市場增長得如此迅速，門店變得“供不應求”。“美國市場目前只有40多家門店，到今年年底會開到60多家，相比整個市場體量還有非常大的空間。”司德表示，從戰略上來看，美國市場還是會佔據泡泡瑪特絕大部分的精力，用一個比較慢的速度耐心探索其他拉美市場的空間。

全年衝擊300億元營收 泡泡瑪特依然頭腦清醒

面對2025年上半年的優秀成績單，王寧在業績會上表示：“今年年初，我們有信心做到50%的整體增長。去年是100億元營收，今年希望做到200億元，然而感覺今年300億元也很輕鬆。”此話引起全場譁然。

但放完“狠話”後，王寧直言泡泡瑪特今年非常剋制。“比起高增長來，我們更關心公司的健康度。”

正如王寧所言，在今年上半年LABUBU的持續高熱度下，泡泡瑪特在國內並沒有大肆開店。財報數據顯示，今年上半年，其線下門店淨增12家，達到443家；線下營收50.8億元，同比增長117.1%。在門店數量並未大幅增加的情況下，經營業績實現了高速增長。

如果說在海外市場，泡泡瑪特正在快速擴張，那麼在國內，精細化運營就是其增長的法寶。截至2025年6月30日，中國內地累計註冊會員總數從2024年12月31日的4608萬人增長至5912萬人，新增註冊會員數1304萬人。2025上半年會員貢獻銷售佔比91.2%，會員復購率爲50.8%。

北京某泡泡瑪特門店裡，消費者正在選購商品。

在業績持續增長的同時，泡泡瑪特的毛利率、淨利率、庫存週轉等運營指標數據也在持續優化。2025年上半年，泡泡瑪特毛利率爲70.3%，同比提升了6.3個百分點，創下歷史新高。

值得注意的是，在這些公司“硬件”持續優化細節的同時，泡泡瑪特對於旗下各大IP也正在加大投入，多方面嘗試推動IP與粉絲的情感連接。

2025年6月，泡泡瑪特城市樂園推出“閃閃夏日”主題活動以及“星星人見面會”，活動吸引大批消費者關注，在社交平臺上產生現象級傳播。LABUBU所屬的THE MONSTERS精靈天團多次受邀參與重磅舞臺表演，展現強大的IP影響力。DIMOO在中泰建交50週年之際被授予“中泰建交50週年特邀摯友”特別稱號，並出席了位於曼谷舉行的限定形象發佈儀式。與此同時，泡泡瑪特還積極舉辦大型線下展覽活動，覆蓋全球多個核心城市，將SKULLPANDA、DIMOO、Zsiga、Nyota等IP形象融入城市風景，通過藝術裝置、商品零售、創新活動等多元形式，爲消費者帶來全新的IP場景體驗。

種種跡象表明，泡泡瑪特並沒有把寶押在LABUBU一個IP上，也並沒有被LABUBU上半年的現象級出圈衝昏頭腦。“更多元的IP可以證明我們是一家相對健康的平臺化公司，也會給到所有IP更多的資源，希望各個IP在自己不同的路線上都給不同的消費者帶來陪伴和快樂，也希望每個IP都能夠有自己的特點。”王寧表示，要讓每個IP把最好的一面呈現給大家。

對於LABUBU的未來，王寧也依然看好。“當一個IP成爲世界級的IP以後，其實真正的商業價值纔剛剛開始。”王寧表示，今年泡泡瑪特對LABUBU並沒有過度開發，無論是新品還是合作都保持克制，沒有過度消耗這個IP。“無論是哪個IP的火爆，其核心都是我們對未來商品開發的信心。這幾年業績快速增長的前提，是我們商品開發的快速進步。”

事實上，泡泡瑪特始終堅持以IP爲核心的集團化發展戰略。“尊重時間，尊重經營。”正如王寧所言，在“一超多強”的格局之下，泡泡瑪特的IP價值挖掘之路纔剛剛開始。