185億競買德國超市，劉強東要改寫零售版圖？

劉強東正以驚人的資本魄力掀起新一輪跨國併購潮。7月24日，德國電子產品零售巨頭Ceconomy發佈聲明，確認與京東就收購事宜展開洽談，而同一時間，京東擬以40億港元收購香港佳寶超市的消息也不脛而走。兩筆交易若全數落地，總金額將突破200億元人民幣，這不僅是京東近年來最大規模的資本運作，更被視爲中國電商巨頭重塑全球零售格局的關鍵一役。

歐洲戰場：溢價22.7%搶奪千店零售龍頭**

劉強東此次瞄準的Ceconomy堪稱歐洲3C零售“隱形冠軍”。這家總部位於德國的企業，旗下運營MediaMarkt、Saturn兩大連鎖品牌，在法國、西班牙、葡萄牙等12個國家擁有超1000家門店，年觸達消費者超22億人次，擁有4300萬會員。其財報顯示，2024年10月至2025年3月，公司實現銷售收入128.2億歐元，同比增長4%，經調整息稅前利潤達2.9億歐元，連續九年保持盈利增長。

更令劉強東心動的是Ceconomy的“生態價值”。除零售業務外，該公司還爲海爾、博世等品牌提供線下展示空間，並孵化出PEAQ、KOENIC等自有品牌，貢獻了可觀的利潤。京東提出的收購方案顯示，其願以每股4.6歐元的價格入股，較Ceconomy 7月23日收盤價溢價22.7%，對應整體估值高達22億歐元（約合185億元人民幣），較當前市值溢價約9%。

然而，這筆交易面臨重重阻礙。Ceconomy股權結構高度分散，第一大股東凱勒哈爾斯家族持股27.9%，其創始人遺孀海爾加·凱勒哈爾斯曾以12億美元身家登上福布斯富豪榜；第二大股東爲擁有260年曆史的漢尼爾家族，第三大股東則是與麥德龍創始人施密特家族關係密切的Meridian Stiftung基金。“這些歐洲老牌財團對出售股份態度謹慎，部分股東明確表示反對。”接近交易的人士透露，Ceconomy在聲明中也強調“尚未簽署任何協議，收購要約能否提出存在不確定性”。

亞洲棋局：40億港元暗戰香港零售市場

在歐洲戰場膠着之際，劉強東同步推進的香港佳寶超市收購案顯得更爲“務實”。據知情人士透露，京東與佳寶已於4個月前簽署協議，雖對外宣稱“實際交易金額遠低於40億港元”，但市場普遍認爲，京東看中的是佳寶在香港社區零售領域的深厚根基——其門店網絡覆蓋新界、九龍等核心區域，與京東“即時零售”戰略高度契合。

“京東計劃通過供應鏈改造盤活佳寶門店。”零售行業分析師李明指出，京東在香港已運營多個前置倉，若能整合佳寶的線下網點，可快速構建“1小時達”配送體系，直面阿里巴巴支持的惠康超市、屈臣氏等競爭對手。數據顯示，香港即時零售市場規模2024年突破200億港元，年增速超30%，成爲電商巨頭必爭之地。

劉強東的資本棋局：全球化與本地化的雙重博弈

這兩筆併購案暴露了京東的深層戰略意圖。一方面，通過收購Ceconomy，京東可獲得歐洲成熟的線下零售網絡，彌補其在海外市場的短板。目前，京東國際業務收入佔比不足5%，遠低於阿里巴巴的12%；另一方面，拿下佳寶超市則能鞏固其在粵港澳大灣區的供應鏈優勢，爲未來拓展東南亞市場提供跳板。

“劉強東正在複製亞馬遜的路徑——以電商爲核心，通過併購構建物流、零售、技術的生態閉環。”長江商學院教授李偉分析稱，但京東面臨的風險同樣顯著：Ceconomy股東結構的複雜性可能拖慢交易進程，而香港零售市場已進入存量競爭階段，整合難度不容小覷。

資本市場對京東的激進擴張態度分化。7月25日，京東港股股價微漲0.8%，但摩根士丹利發佈報告警告：“若併購失敗或整合效果不及預期，可能影響公司現金流和估值。”與此同時，花旗銀行則上調京東目標價，認爲“全球化佈局將提升長期競爭力”。

老錢與新貴的對決：一場未完成的資本博弈

隨着談判進入關鍵階段，劉強東不得不面對一個現實：在歐洲，他要說服的是傳承數代的家族財團，其決策邏輯遠非商業利益所能涵蓋；在香港，他則需在本土化運營中平衡效率與文化衝突。這兩場併購戰的結果，不僅將決定京東未來十年的增長軌跡，更可能重塑中國電商出海的競爭範式。

截至發稿，京東官方對兩筆交易均未置評，僅表示“持續關注海外市場機會”。但可以確定的是，劉強東已按下全球化加速鍵——無論是200億的資本豪賭，還是與歐洲老錢的博弈，這場零售業的權力遊戲，纔剛剛拉開帷幕。

本文源自：金融界

作者：青楓