總量政策工具進入成效觀察期 7月LPR繼續保持不變 市場預計下半年政策利率及LPR報價有下調空間

財聯社7月21日訊（記者 高萍）今日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈， 2025年7月21日貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.0%，5年期以上LPR爲3.5%。兩個期限品種LPR報價較上月均維持不變。

多位業內人士對財聯社記者分析稱，7月LPR不變符合市場預期，主要是近兩個月政策利率保持穩定，影響LPR報價加點的因素也沒有發生重大變化。二季度經濟運行穩中偏強，短期內通過引導LPR報價下調強化逆週期調節的必要性不高。

業內人士預計，短期內將處於政策觀察期，接下來LPR報價將繼續保持穩定。展望後期，在大力提振內需、“更大力度推進房地產市場止跌回穩”過程中，政策利率及LPR報價還有下調空間。下半年，降準降息仍將可能繼續實施，但利率下行的速度和幅度受到多方面約束，市場對此應保持理性預期。

總量政策工具進入成效觀察期 銀行主動壓降LPR和政策利率加點動力不足

對於7月LPR報價保持不變，多位業內人士認爲，符合市場預期。

“5月LPR報價跟隨逆回購利率下調10bps後，政策進入成效觀察期，而截至當下7月逆回購利率並未調降。”中信證券宏觀分析師趙詣對財聯社記者表示，5月降息降準等寬貨幣工具落地後，總量政策工具進入成效觀察期，在脫離逆回購利率引導的環境下，商業銀行主動壓降LPR和政策利率加點的動力不足。

趙詣具體表示，7月是繳稅大月且存在一定流動性缺口，儘管央行買斷式逆回購維持淨投放，但7月來存單利率仍有小幅上行，負債壓力相較於6月並未出現大幅改善的跡象。結合息差壓力，商業銀行主動壓降LPR對逆回購利率加點的動力不足。

對於7月兩個期限品種的LPR報價保持不變，東方金誠首席宏觀分析師王青也對財聯社記者表示，主要原因是近期公佈的宏觀數據顯示，二季度經濟運行穩中偏強，短期內通過引導LPR報價下調強化逆週期調節的必要性不高。

“另外，5月降息後，近兩個月政策利率保持穩定，影響LPR報價加點的因素也沒有發生重大變化。”王青補充道。

招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼在接受財聯社記者採訪時也表示，在5月LPR下降之後，政策成效如何需進一步觀察。從7月14日中國人民銀行發佈的上半年金融數據看，適度寬鬆的貨幣政策發揮了積極作用，金融總量合理增長，結構繼續優化，爲經濟高質量發展創造了適宜的貨幣金融環境。“因此，本月LPR維持不變，是完全正常的。”

業內預計下半年政策利率及LPR報價還有下調空間

王青預計，短期內將處於政策觀察期，接下來LPR報價將繼續保持穩定。

往後看，王青認爲，下半年外部環境仍面臨很大不確定性，在大力提振內需、“更大力度推進房地產市場止跌回穩”過程中，政策利率及LPR報價還有下調空間。

“預計下半年央行還會繼續降息，並帶動兩個期限品種的LPR報價跟進下調。”王青稱，這將引導企業和居民貸款利率更大幅度下行，激發內生性融資需求，是下半年促消費擴投資、對衝外需放緩的一個重要發力點。

展望後期，趙詣則認爲，關稅等外部衝擊增量暫緩，而國內寬信用修復進度仍然偏緩，預計央行仍將維持寬鬆的流動性操作。7月買斷式逆回購已實現淨投放，預計MLF也將維持資金淨投放；關注後續重要會議時點央行政策定調，以及後續海外央行利率決議情況，對我國後續總量降息必要性和可行性的影響。

“下半年穩樓市政策需要進一步加力，特別是5月7日央行宣佈下調公積金貸款利率0.25個百分點，爲後期居民商業房貸利率下調打開了空間。預計下半年監管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。”王青補充道。

王青判斷，下一次LPR報價下調時點有可能在四季度初左右，下調幅度也可能高於5月的0.1個百分點，達到0.2個百分點。

董希淼也認爲，下半年，降準降息仍將可能繼續實施，但利率下行的速度和幅度受到多方面約束，市場對此應保持理性預期。