政策利率下調0.1個百分點 預計帶動LPR同幅度下行

每經記者：趙景緻 每經編輯：陳旭

5月7日，中國人民銀行（以下稱央行）宣佈推出一攬子貨幣政策措施，旨在穩定市場預期和提振經濟活力。其中，公開市場7天期逆回購操作利率將於5月8日起由1.50%調整爲1.40%，下降幅度爲0.1個百分點。

7天期逆回購操作利率是央行政策利率之一。目前，我國市場基準利率以政策利率爲中樞運行，並通過銀行體系傳導至貸款利率。業內有分析指出，這也意味着，在本次降息後，包括個人住房按揭貸款在內的銀行貸款利率乃至多層次的市場主體融資成本都會進一步下降。

值得注意的是，商業銀行維持穩健經營、防範金融風險，需要保持合理利潤和淨息差水平。在政策利率下行背景下，商業銀行淨息差目前已降至歷史最低水平，截至2024年四季度末爲1.52%。

調降存款利率是商業銀行維持合理淨息差水平的方式之一。金融監管政策專家周毅欽對《每日經濟新聞》記者表示，此次降息後，存款利率仍有下降空間，以維持淨息差水平。此外，考慮到當前經濟形勢、中美貿易關係和貨幣政策目標，預計今年在必要時，政策利率仍存在進一步下行的可能性。

政策利率降0.1個百分點

5月7日早間，中國人民銀行發佈公開市場業務公告（2025）第1號。

上述公告顯示，爲實施好適度寬鬆的貨幣政策，加力支持實體經濟，從2025年5月8日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.50%調整爲1.40%。公開市場14天期逆回購和臨時正、逆回購的操作利率繼續在公開市場7天期逆回購操作利率上加減點確定，加減點幅度保持不變。

公開市場操作7天期逆回購利率是央行短期政策利率，央行通過每日開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕，持續釋放短期政策利率信號，使商業銀行質押式回購利率（DR）等短期市場利率圍繞政策利率中樞波動，並向其他市場利率傳導。

“經過市場化的利率調整後，經過市場化的利率傳導，預計將帶動貸款市場的報價利率（LPR）隨之下行0.1個百分點。”在5月7日國務院新聞辦公室舉行的新聞發佈會上，中國人民銀行行長潘功勝表示。

對於政策利率下調，周毅欽對記者表示，由於之前金融監管部門已經多次提示將進行降息降準操作，因此市場對此次貨幣政策調整落地早有預期，“此次降息影響廣泛，既能提振企業投資與居民消費，緩解企業融資壓力，增強市場活力，還可以繼續適當減輕房貸客戶還息負擔，助力房地產市場止跌回穩。”

北京財富管理行業協會特約研究員、內蒙古財經大學校外碩導楊海平表示，此次降息降準兩項貨幣政策工具一起使用，基本覆蓋了對資金利率的短期、中期、長期調整，“總的來說，就是推動實體經濟融資成本下降，且配合其他政策工具，如結構性貨幣政策工具、公積金貸款利率調整等，綜合起來對資本市場的穩定和活躍有着積極的促進作用。”

存款利率或有下調空間

商業銀行的收入可分爲兩部分，分別爲淨利息收入和非利息淨收入，其中淨利息收入是銀行的核心收入來源。

在淨利息收入方面，淨息差是銀行利息收入與利息支出之差除以平均生息資產，反映銀行“吸收存款、發放貸款”核心業務的盈利能力，同時也是商業銀行核心盈利指標。

政策利率下調後，對企業及個人消費者而言，融資成本降低，不過對銀行而言則意味着資產端收益率下降。而商業銀行爲了維持穩健經營、防範金融風險，需要保持合理利潤和淨息差水平，這樣也有利於增強商業銀行支持實體經濟的可持續性。

記者注意到，自2022年9月份以來，國有大型銀行已多次調降人民幣存款掛牌利率，其中2024年下半年便調整了兩次。此次政策利率下調後，和儲戶息息相關的存款利率是否還會繼續下調？

“降息和降準政策組合使用背景下，從資產端來講，商業銀行的資產端利率肯定是要下行的。這種情況下，商業銀行爲了穩定淨息差肯定會採取措施，雖然部分銀行已經前瞻性地對負債端的存款利率進行了調整，但整體判斷商業銀行淨息差還是會下行。”楊海平表示，商業銀行存款、貸款兩端的利率都會進行調整以穩定淨息差水平。

記者注意到，潘功勝在發佈會上表示，在下調政策利率同時，將會通過利率自律機制引導商業銀行相應下調存款利率。

對於存款利率如何下降、下降幅度有多大，周毅欽受訪時表示，鑑於穩定銀行淨息差及整體利率下行趨勢，後續或有繼續下調的空間，大概率還將延續“國股大行先動、城農商行再動、小微村鎮跟進”的階段性下調方式。

楊海平認爲，不同銀行有着不同的資產負債管理策略，後續調整幅度也會因此不同。