資金中樞下移利好中短地方債，鵬華地債ETF成配置地方債便利工具

（原標題：資金中樞下移利好中短地方債，鵬華地債ETF成配置地方債便利工具）

近年來，隨着利率水平不斷降低，債券的Alpha收益獲取難度逐漸加大，債券指數基金、ETF等被動投資產品受重視程度日益提升。2025年以來，債券ETF發展進一步提速。Wind數據顯示，截至2025年5月19日，債券ETF的規模已突破2600億元關口，達到2624.68億元。與2024年末的數據對比，年內債券ETF的規模激增近884.95億元。

債券ETF具備多重投資價值

根據底層資產的不同，債券ETF可簡單分爲三類：第一類是利率債ETF，根據具體發行對象的不同又可分爲國債、政策性金融債、地方債等；第二類是信用債ETF，主要投資於非政府信用主體發行的債券；第三類是可轉債ETF，投資組合主要包括可轉換債券。

華泰固收研報中指出，債券ETF對機構、個人投資者呈現出不同的投資價值。第一，對於國內配置型機構而言，使用債券指數基金做工具化管理好處較多，

如買賣債券ETF更加快捷，能夠分散風險、節省精力等；第二，對於保險、銀行等機構投資者來說，債券ETF可以實現日內迴轉交易，資金使用效率較高，同時更方便穿透監管；第三，外資、國內固收量化也會藉助債券ETF進行投資；第四，債券ETF的資金門檻較低，爲個人投資者提供了債市參與渠道。

目前，我國債券ETF主要被機構投資者持有，據2024年年報數據，統計已披露的債券ETF持倉結構可以發現，機構投資者持倉佔比超86%。

當前地方債短端配置價值較高

作爲重要的工具型產品，地債ETF成爲不少投資者佈局債市的較佳選擇。鵬華基金是全市場地債ETF管理規模最大的基金管理人，通過產品差異化的創新路徑，填補了地債ETF的市場空白並建立起領先優勢，2019年推出全市場首隻5年期地債ETF——鵬華5年地債ETF，填補了深交所地債ETF空白，併成爲國內首隻專注於中長久期地方債的場內工具。2020年推出全市場唯一的短久期地債ETF——鵬華0-4地債ETF，形成“長+短”久期互補的產品矩陣。

當前“雙降”超預期落地，中信證券在分析地方債投資價值時指出，對於今年而言，新增地方債發行進度仍相對較慢，後續仍有較大額度有待釋放，而“雙降”爲市場提供充足的流動性，參考過往“雙降”後地方債的發行經驗，二季度地方債也有望迎來放量發行，預計二、三季度新增專項債發行規模均有望突破萬億，且三季度前能基本完成全年的發行額度。

鵬華基金現金投資部發布最新觀點稱，5月8日降息10BP落地後，政策利率的下行迅速傳導至貨幣市場利率，帶動資金利率中樞下臺階，隔夜來到1.5%附近，本週(5.6-5.9)短端品種表現強勁，收益率曲線走陡。資金利率中樞的下移對短端地方債形成利好，短端品種出現正carry，下週政府債淨繳款大幅激增至接近6453億元但降準會在5月15日落地提供1萬億元的長期流動性支持，隔夜資金利率有望維持在1.5%附近，短期來看，短端依然有價值，目前2年附近和5年附近差地區較普通地區利差較高，2年附近1.60和5年附近1.70配置性價比較高，具有較高配置價值。

資料顯示，鵬華5年地債ETF久期更長，更偏投資屬性，相對適合作爲波段交易的工具。鵬華0-4地債ETF是短久期地債品種配置工具，定位是貨幣增強，主打追求穩健。業績方面，鵬華5年地債ETF長期業績穩定，據基金定期報告，2020-2024年完整的自然年度持續保持淨值正增長，鵬華0-4地債ETF自2021-2024年淨值增長率分別爲3.44%、2.55%、3.09%、4.57%。