查惠俐：資產定價之錨，債市配置利器——十年國債ETF投資價值解析

直播時間：2025-6-6 10:00~11:00

直播嘉賓：查惠俐 國泰基金量化投資部研究員

精彩觀點搶先看：

十年期國債是目前市場中交易量最大的單一債券品種，規模與流動性佔據絕對主導。債券市場中十年國債的配置價值不僅體現在久期相對較長、有較爲可觀的收益率、彈性相對較大，更重要的是它是債券市場基準。買十年國債就像股市裡買滬深300一樣，大家可以通過買十年期國債獲得整個市場的行情。配置十年國債，就相當於我們把資產配置的組合和市場基準牢牢綁定了。

十年國債ETF投資的樣本空間是剩餘期限7到10年的國債。持倉透明、費率低，且支持T+0交易。十年國債ETF從2017年8月成立，之後的2018年到2024年每一個完整年度都取得了正收益。

通常而言，當經濟預期相對不是特別強勁、通脹比較溫和、貨幣相對而言比較寬鬆的時候債券市場表現較好。比如歷史表現來看，十年國債ETF在2018年、2021年、2023年、2024年分別取得了7.60%、5.19%、4.37%、9.02%的收益。而在通脹比較高或者我們認爲經濟增長比較強勁的時候，債券可能會相對偏逆風一些。但是儘管在這樣的市場環境下十年國債ETF依然取得了不錯的回報，比如2019年、2020年、2022年十年國債ETF收益分別爲2.49%、1.92%、2.52%。

今年市場的環境和去年雖然有所延續，但也有很多不同。去年是債券大的牛市，價格已經比較高了，最近債券走勢也相對偏震盪一些。但是總體而言，就算沒有去年那樣一個單邊上漲的債券牛市，這個時候我們也能買債，只不過這個時候配置思路相對有些變化。目前宏觀環境對於債券投資依然是比較友好的，長期趨勢來看，利率依然會下降，在債券價格依然比較有機會的情況下可以選擇逢低買入。我們認爲今年“每調買基”對於十年國債ETF（511260）依然有效。