地方債進入新一輪擴容週期，借地方債ETF分散風險把握機遇

（原標題：地方債進入新一輪擴容週期，借地方債ETF分散風險把握機遇）

進入2025年以來，我國地方債市場進入新一輪擴容週期。據Wind數據，截至2025年6月13日，地方政府債存量只數爲12535只，餘額約51萬億元，相較於2024年底增長了約8%。截至2025年6月9日，年內共發行地方政府債832只，發行量爲4.46萬億元，發行規模同比大幅提升，發行節奏有所前置。

業內人士指出，當前債市進入低利率時期，在政策擴容與貨幣寬鬆驅動下，地方債品種的投資價值逐步被髮掘，同時，近年來地方債換手率逐步提升，流動性持續改善，價值逐漸凸顯，建議投資者可通過ETF來參與地方債投資，以有效提高流動性，並分散投資風險。

分析當前投資環境，鵬華基金現金投資部最新觀點指出，截至6月6日，近半個月前期表現較好的中短期限地方債與同期限國債利率走勢背離，帶動3Y及以下期限利差走闊接近10bp，目前2Y、3Y地方債與國債利差均超過15bp，處於2022年以來60%及以上分位點；5Y及以上期限地方債估值持續較爲穩定，品種利差小幅走闊幅度低於5bp，超長端爲1bp。資金利率維持在1.4%附近，短端品種具有正息差，3Y地方債較凸且利差厚度接近2025年以來最高水平，央行近期呵護資金面態度明顯，在資金面維持寬鬆的預期下是不錯的選擇。

目前，全市場共有四隻地債ETF，其中包括鵬華基金現金投資部打造的兩隻——鵬華5年地債ETF、鵬華0-4地債ETF，這兩隻產品久期不同，可滿足不同投資者的配置需求。鵬華5年地債ETF主要投資中長期地方債，適合進行久期管理和波段配置，提供相對較高的收益潛力，並且信用風險較低；鵬華0-4地債ETF主要投資短期地方債，具有低波動性和穩定收益，適合場內短期資金管理及低風險偏好的投資者。

業績方面，據基金定期報告，鵬華5年地債ETF自成立以來連續5個完整自然年度（2020-2024）淨值增長率均爲正，基本均持平或高於同類5年地債ETF。鵬華0-4地債ETF自成立以來連續4個完整自然年度（2021-2024）淨值增長率均爲正。

此外，鵬華兩隻地債ETF均支持T+0交易、可質押融資，年化綜合費率僅0.2%（管理費0.15%+託管費0.05%）。基於產品獨特定位和穩健表現，上述兩隻產品均獲得了機構投資者中長期配置資金的認可，不少機構將其作爲流動性管理和資產配置工具。流動性方面，今年以來鵬華兩隻地債ETF交投持續活躍。據Wind數據，截至2025年6月6日，鵬華5年地債ETF、鵬華0-4地債ETF週日均成交量分別爲15、21億元，日均換手率分別爲35%、117%。

從投研團隊實力看，鵬華基金現金投資部屬於鵬華固收體系下設部門，目前現金投資部專設的債券指數投資團隊成員共7人，具備優秀的專業背景和豐富的投研經驗。部門負責人葉朝明擁有超16年的投研經驗，經歷3、4輪完整的經濟週期，具有應對不同市場環境的經驗和能力；團隊平均從業經驗超8年。部門管理產品線豐富，包括貨幣、短債、固收工具型產品等。