中央匯金金融版圖擴容“全鏈條”優勢凸顯 旗下券商整合預期升溫

中經記者 郭婧婷 北京報道

近日，證監會覈准中央匯金投資有限責任公司（以下簡稱“中央匯金”）成爲三大AMC公司（中國信達、東方資產、長城資產）旗下8家金融機構的實控人。此次中央匯金對8家AMC系金融機構的控股，是繼2月14日其從財政部手中接管三大AMC控股權後的業務整合延續。劃轉結束後，中央匯金直接或間接控股的金融機構將超20家。

市場人士認爲，此次8家機構中，長城、東興和信達3家期貨公司的加入，使得中央匯金金融版圖的全牌照佈局得以完善。專業人士認爲，資源整合後，中央匯金有望形成“全鏈條”優勢。

有券商作出研判：在加快推進建設一流投資銀行的背景下，中央匯金旗下券商進一步增多，券商牌照整合預期升溫，行業供給側改革或將進一步加速。

中央匯金全牌照佈局

此次新增8 家歸於中央匯金實控的金融機構包括：長城國瑞證券有限公司、東興證券股份有限公司、信達證券股份有限公司、東興基金管理有限公司、信達澳亞基金管理有限公司、長城期貨股份有限公司（以下簡稱“長城期貨”）、東興期貨有限責任公司（以下簡稱“東興期貨”）和信達期貨有限公司（以下簡稱“信達期貨”）。

值得一提的是，長城期貨、東興期貨和信達期貨3家期貨公司的加入，使得中央匯金在證券、基金、期貨領域的全牌照佈局得以完善。

據記者不完全統計，在銀行、保險、證券等領域，中央匯金直接或間接控股的金融機構將超20家。

中央匯金官網顯示，截至2024年6月30日，公司直接持有國家開發銀行、中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國光大集團、中國出口信用保險公司、中國再保險、銀河證券、新華保險、中金公司等19家金融機構股權。除上述控參股企業外，匯金公司還全資持有子公司中央匯金資產管理有限責任公司。

在本次覈准批覆之後，中央匯金旗下券商增至8家，分別爲銀河證券、中金公司、中信建投、信達證券、東興證券、申萬宏源、光大證券和長城國瑞證券。

談及8家新成員未來與中央匯金旗下其他機構在業務協同方面的機遇，南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《中國經營報》記者採訪時表示，AMC與券商、基金等機構可在不良資產處置、投行服務、資管產品創新等領域聯動，例如AMC紓困房企債務，券商提供融資支持。

此次劃轉完成後，中央匯金旗下的金融機構數量和類型都有了顯著增加，這對中央匯金的管理架構和運營模式會帶來哪些挑戰和機遇？

在田利輝看來，管理架構需平衡跨領域協調與文化融合，但資源整合後有望形成“全鏈條”優勢，例如期貨公司對接券商自營業務對衝風險，基金公司開發主題型產品。政策與市場雙驅動下，券商板塊估值及併購預期或成短期催化，長期則推動金融生態向“系統治理”轉型。

“通過整合多家金融機構的資源和優勢，中央匯金可以推動金融創新，開發更多符合市場需求的金融產品和服務。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向本報記者表示。

券商整合預期升溫

值得注意的是，在完成股權調整後，以中央匯金爲代表的同一實控人券商新一輪併購成爲市場關注的焦點。

中信證券研報指出，此次劃轉完成後，通過中央匯金公司對AMC的業務進行集中市場化管理，國有金融資本的配置效率和風險防控能力將得到進一步提升。而中央匯金旗下券商的股權調整有望推動證券行業新一輪併購，可關注證券行業同一實控人下的行政化併購與市場化併購主線，重點關注以下兩方面：一是同屬同一實控人的證券機構；二是後續市場化併購可能性較高的證券公司。

2024年以來，在監管部門的大力推動和支持下，證券行業併購整合步伐提速，比如國泰海通、國聯民生等多個證券行業併購案例取得實質性進展，還有“西部+國融”“國信+萬和”等多起併購正在推進中。

“中央匯金旗下券商增至8家，總資產達3.2萬億元，預期會有推動頭部券商合併的動作，舉例來說，如果中金與銀河整合，行業集中度提升，國際競爭力會得到加強。”田利輝指出。

在柏文喜看來，整合後的大型券商可能會在業務拓展、市場份額爭奪等方面加劇市場競爭，促使其他券商加快轉型升級。

財信證券方面表示，對證券行業而言，在加快推進建設一流投資銀行的背景下，中央匯金旗下券商進一步增多，券商牌照整合預期升溫。在當前競爭加劇的市場環境下，證監會鼓勵通過併購重組打造航母級頭部券商，推動行業併購重組加速。在“培育一流投資銀行和投資機構”以及打造航母級頭部券商的政策支持下，建議持續關注中央匯金旗下券商牌照整合情況。

西部證券方面指出，覈准後中央匯金旗下現持有7家券商股權， 在監管推動證券行業供給側改革、支持頭部券商做大做強的背景下，匯金旗下券商股權存在進一步整合可能 。2025年市場交投維持高位疊加權益市場上行帶來的基本面修復是券商股上漲的核心驅動因素，另外併購重組主線新進展也是板塊重要催化，建議擇機佈局。

（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）