中信證券：戰略金屬價值重估進行時 供需趨緊有望推動鎂價長期上行

智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，鎂合金具有良好的鑄造性和抗震能力，是輕量化理想材料，在超大型汽車結構件及機器人等下游應用穩步推進的背景下，單車用鎂量有望高速增長，人形機器人有望成爲鎂合金需求遠期增長的核心驅動因素。當前鎂鋁比處於歷史低位，鎂合金性價比持續凸顯，供需趨緊有望推動鎂價長期上行。稀土方面，鐠釹價格保持強勢運行，新能源汽車、空調、消費電子等下游需求持續增長，人形機器人商業化進程加速有望打開稀土永磁遠期需求增長空間，基本面支撐下稀土價格有望穩中有進，持續推薦稀土永磁板塊配置價值。

中信證券主要觀點如下：

鎂合金是輕量化理想材料，在超大型汽車結構件及機器人等下游應用穩步推進。

鎂合金密度低，具有良好的鑄造性和抗震減噪能力，是輕量化理想材料。隨着鎂合金在汽車領域應用逐步開拓，電驅殼體、座椅橫樑框架、門內板等大型鎂合金汽車件陸續投入使用，當前鎂合金技術成熟度已經可以實現單車50kg+應用，隨着鎂合金滲透率進一步提升，單車用鎂量有望高速增長。2024年12月，寶武鎂業與埃斯頓發佈了鎂合金機器人新品“ER4-550-MI”，相較於鋁合金版本重量減輕11%，能耗降低10%，且在減震、電磁屏蔽和散熱方面表現卓越，標誌着鎂合金在機器人應用取得突破。人形機器人有望成爲鎂合金需求遠期增長的核心驅動因素。

我國原鎂產能利用率長期處於低位，反內卷政策帶動下鎂行業有望高質量發展。

根據有色金屬工業協會鎂業分會數據，2024年我國原鎂產能爲148.8萬噸，原鎂產量爲102.6萬噸，產能利用率僅爲70%，行業內卷曾給鎂行業帶來了多重危害，在惡性競爭環境下，部分企業爲了降低成本，不惜採取低質低價等措施，導致市場上充斥着大量的非國標產品，不僅嚴重損害了消費者的合法權益，也極大地制約了行業的技術升級與高質量發展。反內捲浪潮的到來，不僅有助推動鎂價逐步邁向合理區間，更將引導整個行業從以往的 “價格戰” 轉向 “品質戰”，落後產能逐步出清，有助於鎂產業的長期健康發展。

近期鎂價企穩回升，供需趨緊有望推動鎂價上行。

根據尚鎂網，截至8月18日，府谷地區99.9%鎂錠出廠價爲1.73萬元/噸，從底部回升約14.4%。供給方面，考慮到高溫天氣持續影響原鎂冶煉效率，預計前期檢修恢復所增長的原鎂產量將小於減少的產量;需求方面，當前鎂鋁比約爲0.95，處於歷史低位，鎂合金性價比持續凸顯，鎂合金需求穩步增長，供需趨緊有望推動鎂價長期上行。

人形機器人等新興領域前景可期，新能源車等下游需求持續增長。

根據中汽協數據，2025年6月我國新能源汽車產量爲126.8萬輛，同比增長45.4%，新能源汽車滲透率同比上升5.4個百分點至45.4%。國家統計局數據顯示，2025年1-6月工業機器人累計產量爲36.9萬臺，同比增長30.4%;空調累計產量爲16329.69萬臺，同比增長4.0%，新能源汽車、空調及工業機器人等下游需求持續增長。此外，人形機器人商業化進程加速有望打開稀土永磁遠期需求增長空間。中性預期下，預計2035年全球人形機器人領域釹鐵硼需求有望增至約2.4萬噸，對應2024-2035年CAGR達75.0%。

稀土現貨價格持續上行，持續推薦稀土永磁板塊配置價值。

根據SMM，8月15日氧化鐠釹價格漲至59.3萬元/噸，單日漲幅5.6%;金屬鐠釹價格爲72.0萬元/噸，單日上漲4.7%，當前稀土下游需求增長和上游供應緊張形成共振，受益於新能源汽車、家電等產業需求旺盛，當前磁材廠訂單持續增長，此外，出口需求持續走強進一步鞏固漲價基礎，鐠釹價格有望保持強勁走勢，持續推薦稀土永磁板塊投資機會。

風險因素：

鎂合金汽車零部件滲透率不及預期的風險;稀土原材料價格波動，低空經濟發展不及預期，海外稀土開發擴張超預期;環保政策執行不及預期的風險。