中信證券：稀土價格有望穩中有進，進而帶動產業鏈公司盈利能力持續提升，持續推薦稀土產業鏈戰略配置價值

文｜商力 敖翀

7月10日，MP Materials宣佈與美國國防部建立合作關係，我們認爲其簽訂的協議反映出美國高度重視稀土永磁供給的獨立性，以及美國本土生產鐠釹金屬的高成本，進一步凸顯出稀土資源戰略價值。需求方面，新能源汽車、空調、工業機器人等需求持續增長，人形機器人商業化進程加速有望打開稀土永磁遠期需求增長空間。此外，出口逐步恢復疊加東南亞雨季下供給剛性提升，稀土價格有望穩中有進，進而帶動產業鏈公司盈利能力持續提升，持續推薦稀土產業鏈戰略配置價值。

▍事件：

7月10日，美國稀土公司MP Materials宣佈與美國國防部建立合作關係，旨在加速構建完整的美國稀土磁鐵供應鏈並降低對外部依賴。

▍美國高度重視稀土供給獨立性，稀土資源戰略屬性凸顯。

根據MP Materials公告，與美國國防部已簽訂爲期十年的協議，爲MP儲存或銷售的鐠釹產品確定了每公斤110美元（折人民幣約79萬元/噸，不含稅）的價格下限承諾；MP計劃建設“10X”工廠，該工廠設計產能爲1萬噸，MP預計於2028年投產，“10X”工廠建成10年內磁材產品100%由美國防部和商業客戶購買；此外，MP將在30天內收到國防部1.5億美元貸款，用於擴建重稀土分離產能。我們認爲MP Materials與美國國防部達成的稀土協議反映出美國高度重視稀土永磁供給的獨立性，以及美國本土生產鐠釹金屬的高成本，進一步凸顯出稀土資源戰略價值。

▍2025年上半年稀土均價同比上漲，稀土產業鏈公司業績或超預期。

根據SMM數據，2025年上半年氧化鐠釹均價爲42.1萬元/噸，同比上漲13.06%；氧化鋱均價爲660.4萬元/噸，同比增長12.9%。在輕、重稀土價格上漲的帶動下，稀土產業鏈公司盈利能力持續提升，北方稀土預計2025年上半年實現歸母淨利潤9.0-9.6億元，同比增長1882.54%- 2014.71%；廣晟有色預計2025年上半年實現歸母淨利潤0.7-0.85億元，同比扭虧爲盈。我們預計稀土產業鏈公司半年度業績或超預期。

▍人形機器人等新興領域前景可期，新能源車等下游需求持續增長。

根據中汽協數據，2025年5月我國新能源汽車產量爲127.0萬輛，同比增長35.0%，新能源汽車滲透率同比上升8.3個百分點至47.9%。國家統計局數據顯示，2025年1-5月工業機器人累計產量爲28.7萬臺，同比增長26.1%；空調累計產量爲13490.9萬臺，同比增長4.7%，新能源汽車、空調及工業機器人等下游需求持續增長。7月11日，中國移動採購與招標網顯示智元機器人和宇樹科技中標中移（杭州）信息技術有限公司人形雙足機器人代工服務採購項目，項目總預算金額達1.24億元，我們認爲人形機器人商業化進程加速有望打開稀土永磁遠期需求增長空間，中性預期下，我們預計2035年全球人形機器人領域釹鐵硼需求有望增至約2.4萬噸，對應2023-2035年CAGR達83.8%。

▍稀土價格有望穩中有進，推薦稀土永磁板塊戰略配置價值。

根據北方稀土公告，北方稀土和包鋼股份三季度稀土精礦關聯交易價格調整爲1.9萬元/噸，環比上行1.5%，自2024年四季度起連續四個季度環比上漲。據商務部，中方將依法審批符合條件的管制物項出口申請，我們認爲出口逐步恢復有望在短期提振稀土需求。供給層面，據SMM，東南亞雨季影響當地稀土礦運輸與開採，6月離子礦進口量較少，礦端持貨商惜售情緒依舊明顯，稀土供給剛性邏輯或進一步強化，我們認爲稀土價格有望強勢運行，當前時點推薦稀土永磁板塊戰略配置價值。

▍風險因素：

人形機器人產業化進展不及預期，稀土原材料價格波動，低空經濟發展不及預期，海外稀土開發擴張超預期，打黑、環保等政策執行力度不及預期，地緣政治變化超預期。

▍投資策略：

7月10日，MP Materials宣佈與美國國防部建立合作關係，我們認爲其簽訂的協議反映出美國高度重視稀土永磁供給的獨立性，以及美國本土生產鐠釹金屬的高成本，進一步凸顯出稀土資源戰略價值。需求方面，新能源汽車、空調、工業機器人等需求持續增長，人形機器人商業化進程加速有望打開稀土永磁遠期需求增長空間。此外，出口逐步恢復疊加東南亞雨季下供給剛性提升，稀土價格有望穩中有進，進而帶動產業鏈公司盈利能力持續提升，持續推薦稀土產業鏈戰略配置價值。

本文節選自中信證券研究部已於2025年7月13日發佈的《金屬行業稀土行業重大事項點評—美企高成本顯戰略，中報超預期證價值》報告，具體分析內容（包括相關風險提示等）請詳見報告。

本文源自：券商研報精選