中信證券：預計法規放寬與高速L3商用落地節奏將觸發零部件訂單加速兌現 維持行業 “強於大市” 評級

智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，建議沿“安全冗餘驅動單車價值量提升”主線，重點佈局雙SOC/MCU冗餘計算平臺、激光雷達分辨率提升疊加數量增加、TSN-SerDes高速車載網絡、雙12 V低壓電源/雙 DCDC 冗餘等幾大領域。以6-12個月維度來看，預計法規放寬與高速L3商用落地節奏將觸發零部件訂單加速兌現，估值與業績雙擊可期。維持行業 “強於大市” 評級。

中信證券認爲，監管層對於智能駕駛的安全性關注度提升，L2級輔助駕駛從宣傳到具體操作層面都有更嚴格的監管要求。在這種大背景下，預計L3將成爲25Q4到2026年智駕的主要升級方向。L3商用解決方案對於系統安全性冗餘要求較高，預計將使得智駕芯片、域控制器、激光雷達和毫米波傳感器、車載Serdes、低壓電源單車價值量顯著提升，從而帶來新一波投資機會。

中信證券主要觀點如下：

政策層面：L2將迎來強監管，積極推進L3上路。

工信部明確禁止L2誇大宣傳，預計將加強“脫手脫眼”監管，推動功能邊界透明化。四部委試點通知打通L3上路測試通道，大規模商用有賴法律法規進一步修訂。車企智駕險已先行落地，責任劃分與保障機制日益完善，爲L3商業化提供保險支撐。

場景與需求層面：

根據歐盟官網以及中國交通運輸部網站信息，高速/高架路段佔私家車行駛里程的25%-30%，用戶對“脫手脫眼”需求強烈，根據JD.Power調研顯示60%+車主希望行車中看視頻或上網，76%認同高速自動駕駛“非常必要”。疊加高速智駕方案相對成熟，因此該行認爲L3 率先落地高速有其現實商業價值及技術可實現性。

安全層面：

L3對用戶最大的價值是安全。長期來看智駕需要以“事故率需優於人工駕駛10倍”爲目標，系統須從Fail-Safe 升級至 Fail-Degraded / Fail- Operational，推動智駕系統性能提升和進行安全冗餘配置。

性能配置及安全冗餘層面：

該行判斷，計算平臺採用雙SOC與“SOC+MCU”並存，單車 ASP將提升1.5倍；激光雷達由單顆前向擴展爲“前1+側2+後1”，同時前向激光雷達的分辨率由現在的100線+提升500線左右，毫米波雷達由3T4R邁向 8T8R乃至12T16R；通信網絡：CAN+以太網+高速Serdes形成混合拓撲，高端車型Serdes用量可達20顆；低壓電源雙12V蓄電池與雙DCDC架構，實現電源級冗餘。

風險因素：

L3級別自動駕駛目前在技術上尚不成熟，今明年的商業落地推進存在不及預期的風險。大規模商用落地需要法律法規的配套，若相關法規推進工作不及預期，則可能導致規模商用的延後。L3需要車廠、零部件廠商、算法廠商通力配合，若各個環節推進速度不一致，則可能導致落地低於預期。L3的商用智駕產品目前只包含高速和高架，如果最終用戶不認可其使用價值，將導致推進落地不及預期。