中信建投：下半年A股震盪中樞有望逐漸上移，看好紅利資產

“2025年下半年，在弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環境整體性改善的推動下，A股市場震盪中樞有望逐漸上移，蓄勢待起。”6月17日，中信建投證券在最新發布的《中信建投2025下半年A股投資策略》中表示。

中信建投指出，美元已進入歷史性的下行通道，美國財政基本面的持續惡化成爲趨勢的核心因素。從歷史經驗來看，美元的短期走勢取決於美國經濟基本面、中期定價依賴利率平價、長期則由財政盈餘情況定價，而財政赤字擴大往往對應美元走弱的大趨勢。

“回溯近年來美元走弱的三個階段，弱美元背景下，A股各主要指數及行業收益表現較強。當前美元指數已顯現中期回落跡象，人民幣匯率階段性企穩反彈，疊加政策託底與流動性改善，市場具備再現類似行情的宏觀基礎和配置窗口。”中信建投進一步指出，“總體來看，美元走弱不僅有助於擡升風險偏好，也有利於資金迴流中國資產，A股在此背景下有望延續結構性修復趨勢。”

政策方面，中信建投表示，自2024年9月24日以來，相關金融監管部門陸續推出多項資本市場政策，涵蓋中長期資金引導、併購重組、公募基金改革及平準基金機制等方面，旨在穩定市場、促進長期投資、提升市場活力。目前，政策層對中國資本市場的重視程度和政策支持可謂前所未有，資本市場政策大週期將爲A股市場帶來持續政策利好。

“流動性方面，目前全球流動性仍處於寬鬆週期。自去年6月以來，歐洲央行已經降息8次，累計降息200個基點；美聯儲已經降息3次，累計降息100個基點。我國央行自去年6月以來累計3次降息，1年期和5年期LPR分別下調35和70個基點至3%、3.5%，通過多次降準釋放超2萬億元流動性，並明確保持適度寬鬆政策基調。”中信建投稱。

此外，中信建投指出，2025年外資態度逐步轉向“加倉中國”，從低配狀態開啓對中國核心資產的新一輪增配週期。首先，中國財政與貨幣政策的加碼增強了外資對中國市場的持續興趣和信心。其次，中國科技硬資產的崛起促進了外資的迴流。2025年第一季度，以DeepSeek爲主導的中國本土AI模型研發出現關鍵性突破，外國投資者對於中國在AI、綠色製造、供應鏈韌性等領域的戰略優勢重新評估。

“政策措施積極、估值具備吸引力、全球對比優勢重新顯現，使得外資態度持續走向‘再中國化’。與此同時，國際資本對美國資本市場‘高估值+政策不確定性’的擔憂加劇，也進一步提升了中國的配置吸引力。”中信建投預計，“未來1到2年內，中國有望重新成爲全球增量資金的重要目的地，尤其在新能源、高端製造、科技硬資產等領域，正迎來外資‘結構性加倉’的窗口。”

配置上，中信建投建議投資者繼續以紅利資產作爲核心底倉品種。一方面，能夠持續穩定創造股東回報的能力，在新的時代環境下有望獲得市場的重新認識和定價；另一方面，在增速降檔、利率下行的背景下，居民財富和保險資金的配置需求，將長期支撐紅利策略表現。

“除此之外，A股整體資金生態也正在發生改觀，股東回報是大勢所趨。結合紅利策略高勝率、絕對收益屬性的市場特徵，繼續看好將紅利資產作爲底倉品種的配置策略，尤其是6月過後紅利資產可能迎來較好佈局時點。”中信建投表示。

中信建投在報告中解釋稱，從季節性規律來看，6月過後紅利資產迎來較好佈局時點。大量公司在6月實施分紅，使得股息收益成爲市場關注焦點。部分投資者可能會在分紅前佈局，待分紅到賬後選擇落袋爲安。歷史統計來看，2016年以來紅利策略在6月的超額勝率僅33%，但也成爲後續佈局的較好時點。