中美經濟：二季度數據有走弱風險，三季度政策趨寬鬆

【二季度美走弱，三季度全球政策或趨寬鬆】二季度，美國經歷了從景氣指標到實際表現的走弱過程。5月中美關稅風險緩和，預期從4月的極端悲觀中修復，但年內GDP增速預期仍下修。 中國二季度後期數據有走弱風險，固定資產投資受地產投資疲軟和製造業投資回落影響。社融結構分化，居民和企業信貸偏弱，內需有待提振。 三季度，內外貨幣政策均趨向寬鬆。市場預期美聯儲9月再度降息，風險點是關稅影響下通脹是否反彈。 中國基於穩增長思路，預計三季度有降準降息或結構性貨幣寬鬆政策。財政政策上，中國關注存量政策推進和增量政策，美國減稅法案通過後，關注政府收支變化。 6月伊以衝突使地緣風險升溫，原油價格走高，相關商品波動明顯。衝突緩和後，地緣風險降溫，市場焦點轉回關稅風險和美聯儲貨幣政策。 美國關稅協議情況及關稅走向，將影響通脹、增長和貨幣政策預期。預計這些風險因素三季度將進一步明朗。

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