中金：小家電行業需求有望延續復甦態勢 看好行業盈利能力改善

中金公司發佈研報稱，在家電以舊換新政策帶動及低基數效應下，預計今年小家電行業需求有望延續復甦態勢。該行指，需求溫和復甦的背景下，行業競爭緩解、公司聚焦高質量發展，行業均價進一步修復，同時平臺降費減輕公司壓力，綜合影響下，該行預計小家電公司盈利能力或將明顯改善。

中金公司主要觀點如下：

低基數疊加國補，小家電行業需求溫和復甦。2020年之前，廚房小家電行業每年均保持穩步增長，2016-2019年線上零售額CAGR 7%。2020年疫情期間小家電線上化加速、催化居家需求，小家電行業迎來高光時刻，當年小熊/北鼎/新寶收入同比分別+36%/+27%/+67%。而後小家電行業進入平臺期，雖然短期空氣炸鍋、咖啡機等新品類帶來一定增長，但行業整體景氣度較弱。

4Q24行業低基數疊加國補政策，行業需求呈現復甦趨勢，1Q25國補範圍進一步擴大。根據AVC，4Q24/1Q25線上零售額同比+8%/+6%，其中零售量基本持平，主要由價格拉動。

破曉時刻，盈利能力拐點顯現。該行認爲公司層面重點關注盈利能力改善。需求溫和復甦的背景下，價格戰緩解&自身提結構保證毛利率穩定，平臺降費&自身控費降低費用率，最終帶來公司盈利能力修復。小家電公司前期基數較低，行業&自身共振帶來業績拐點，該行預計利潤端改善將好於收入端。

蓄勢待發，尋找突圍困境的第二增長曲線。該行根據安索夫矩陣對各家策略進行分析：1)市場滲透策略，抓住細分人羣。2)產品開發策略，技術創新與場景化。3)市場開發策略，佈局海外市場。4)多元化經營，拓展新品類。

風險

市場競爭加劇風險；市場需求波動風險；原材料價格波動風險。

本文源自：智通財經網

作者：蔣遠華