整理包／融資斷頭、多殺多是什麼？川普關稅核彈震撼全球 股市衝擊一次看
全球股市恐慌蔓延，恐掀一波資金斷頭潮。 記者餘承翰／攝影
編按：川普關稅大刀釀全球股災，臺股清明連假後第一個交易日4月7日無量崩跌，終場重挫2,065點，寫下史上最大跌點等五項慘烈紀錄。隔天國安基金宣佈進場穩定臺股。
到底股市新聞裡常見的「斷頭」、「追繳令」分別是甚麼？後續影響層面又會有多廣呢？《經濟日報》整理相關資訊，供讀者參考比較。
原文刊登於2024月8月6日
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「斷頭」是什麼？
證券投資人在操作期貨、股市時，手中的錢不夠支付「與你操作手法期望相反」，券商爲不產生虧損，而對證券戶採取的避險機制。以股市爲例，當出現連續下跌時，券商爲免遭致自身損失，會即時向投資人發出「追繳令」，由投資人判斷是否補繳。
若投資人放棄補繳，下個交易日由券商直接在市場上賣出股票，即爲「融資斷頭」或俗稱的「斷頭」。期貨市場有補繳保證金的過程亦同，投資人若未補足保證金，券商同樣會啓動「期貨斷頭」。
什麼是期貨斷頭（爆倉）？
期貨對於股市新手以及一般股民來說較陌生，以臺指期爲例，依倍率報酬不同，可分爲大臺、小臺，操作，單位爲「口」，操作方法直白的說，就是對應大小臺，設定槓桿倍率（倍率越高，投報率越高，相對風險也越高），並支付對應的保證金。
商品保證金。圖／擷取自元大期貨官網
接着，假設做多臺指期，而臺指期順利大漲，則我能對應槓桿倍率，拿到對應的價差報酬，相反的，我則會有相對應的盤面虧損產生。重點來了，當我的金額超過，或是即將觸擊我的保證金時，券商爲了不產生實質虧損，將會向證券戶發出「追繳通知」，投資人必須再追加金額以達安全比率，就是「補足保證金」。
然而，當股市劇烈震盪之際，投資人若已無錢再補，或是認爲盤勢不如人願自己設下停點，沒有完成補齊保證金門檻，隔日，斷頭就此產生，券商會「強制平倉」，以當時價位賣出原本屬於你的商品。倘若，虧損金額過大產生負債，則稱超額損失（Overless），這就好比刷了卡卻繳不出錢產生的「卡債」，使髮卡公司產生實質損失一樣。
什麼是融資斷頭？
融資本身就是一種低槓桿賺取報酬的操作模式，直白的說就是跟券商借錢買股賺價差報酬，券商對上市櫃公司的融資額度分別爲六成、五成（部分處置股及甫上市櫃公司除外），投資人自己則須負責另外四成，其實，融資可以想像成貸款買房，但仍須有自備頭期款的概念。
而要說到融資斷頭就必須提及「融資維持率」，它的算法如下：
假設我融資一張股價100元的股票，則100,000 ÷ 60,000 x 100 %，我的融資維持率約等於166 %，倘若，我買進後股票持續下跌，而我又認爲股價會反彈捨不得賣，融資維持率會隨着股價下跌而降低，當數據下探140 %，券商會啓動預警，提醒投資人風險。
然而，股市劇烈震盪，導致投資人反應不及，使融資維持率低於130%，券商將發通知進行追繳，若投資人不願追繳，或是追繳金額達不到門檻，使維持率仍低於130%時，斷頭產生，券商將會出脫投資人手中股票，以確保券商不會有虧損產生，但若股市連日重挫，同樣可能會有超額損失的產生。
不過，與期貨較爲不同的是，若投資人以融資買進多檔商品，則會參考「整戶維持率」，意思就是，當我三檔中有一檔不幸低於130%的融資維持率，在一定幅度內，其餘兩檔達標，則仍不會有立即進入追繳程序的問題。
股市中常聽見的「多殺多」是什麼意思？
股市、期貨斷頭會怎樣？斷頭要賠多少錢？
斷頭應該是絕大部分股民都不會遇到，卻又好奇的一件事，如果真的發生斷頭，人生就毀了嗎？信用會因此破產？
其實，斷頭程序僅爲券商爲防止虧損幫自己、以及投資人設下的「強制停損點」，當今天手中股票、期貨被斷頭，當中產生的價差虧損會先由原先的自備款（四成）、保證金扣取，再將剩餘的金額返還給投資人，投資人會有投資虧損，但不會有「負債」產生，所以，並不會因爲今天斷頭就有信用瑕疵問題。「大部分」情況理應如此。
股市崩盤下的斷頭風險
正常的斷頭並不會產生負債，不過，舉近日臺股大盤跌勢爲例，兩個交易日指數暴跌2,800點，部分投資人仍存高檔價位商品，第一天收追繳通知，第二天孔直接被斷頭。若以2024年8月5日全球股災風暴下的臺股來看，斷頭、停損賣壓，數百家上市櫃公司跌停，斷頭者賣無可賣，恐因此產生超額損失。
當虧損金額超過投注成本、保證金額，券商追討又繳不出來，信用則有面臨破產的風險，未來不僅開戶、操作股市被列爲風險戶，嚴重者恐被列爲黑名單，無法再投入股市，遭受損失的券商也將訴諸法律程序追討費用。
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