整理包／AI 熱潮是奇蹟還是曇花一現 人工智慧將重蹈達康泡沫的老路？

在人工智慧（AI）浪潮席捲全球的當下，泡沫化的隱憂正悄然浮現。路透

在數十年前，人工智慧還只是存在於科幻作品中的幻想，在OpenAI問世後，AI產業以其爲首如雨後春筍般冒出，各行各業的人們即使不在科技業工作，也受益於各種AI工具的幫助。《經濟日報》整理相關資訊，帶您瞭解AI帶動的產業擴張、股市狂潮是經濟與科技的奇蹟，還是過熱的泡沫化？

在人工智慧（AI）浪潮席捲全球的當下，一股隱憂正悄然浮現：這場科技狂歡是否已步入泡沫化階段？

OpenAI執行長山姆·奧特曼（Sam Altman）近期公開示警，投資人對AI的熱情可能過頭，有人將蒙受鉅額損失。這番言論不僅震動市場，也引發業界對AI產業是否重蹈2000年達康泡沫覆轍的討論。科技業老將、AZ-VC創辦人兼管理合夥人塞爾比（Jack Selby）更直言，AI熱潮可能釀成民間科技投資史上最大泡沫，初創企業估值恐面臨大幅修正。

然而，儘管泡沫疑雲籠罩，全球科技巨頭如NVIDIA、Microsoft和Alphabet等公司仍持續壯大，資本支出規模屢創新高，從五年前不到1,000億美元，暴增至今年將近3,000億美元。美國創投市場里約有三分之二的投資案與AI或機器學習有關。

今年AI基礎設施投資已達至少4,000億美元，驅動全球經濟與股市成長，但這也放大風險。圖／AI生成

AI泡沫化的疑慮並不是空穴來風。今年AI基礎設施投資已達至少4,000億美元，驅動全球經濟與股市成長，但也放大風險。

回顧歷史，1990年代末的達康泡沫以網路概念股暴漲暴跌爲標誌，導致市值蒸發數兆美元。今日AI熱潮有相似之處：資本大量涌入、企業估值遠超實際獲利、公衆關注度高於實質成果。

OpenAI董事長泰勒（Bret Taylor）坦承，AI正處於泡沫階段，他指出資本流入龐大、估值過高，但實際應用尚未跟上。OpenAI執行長奧特曼（Sam Altman）也曾指出，雖看好AI長期潛力，但一些AI新創公司估值可能不合理，並警告「有人將會在AI賠上鉅款」。

另一徵兆是AI服務定價過低，當前AI服務價格遠低於成本，若漲價反映真實開支，可能引爆災難。消費者習慣了價格低廉的AI工具，如ChatGPT月費僅20美元，但背後運算成本高昂。一旦企業調整價格，需求可能崩盤，導致投資血本無歸。

麻省理工學院（MIT）報告揭露，高達95%的企業AI專案失敗（或者可以說是成效不彰、對公司財務幾乎沒有可見的影響），僅5%帶來百萬美元價值，凸顯技術實際應用遇到的困境。這份報告直接嚇壞市場，導致科技被拋售，美股市值在四天內蒸發1兆美元，NVIDIA股價一度重挫。

此外，數據中心建設過熱加劇泡沫疑慮。阿里巴巴主席蔡崇信警告，數據中心興建速度可能超過AI服務初始需求，形成新泡沫。伺服器農場如雨後春筍般涌現，許多項目建設時都還沒有定位明確客戶。

美銀分析師賈斯汀·波斯特（Justin Post）也補充，華爾街低估了折舊的壓力：Alphabet、Amazon與Meta今年資本支出合計達2,740億美元，但這些超大規模資料中心業者（hyperscaler）最快可能2026年就會發生折舊費用侵蝕利潤的情況。

全球科技公司卻在AI浪潮中持續壯大，成爲推動經濟與股市成長的引擎。路透

全球科技公司卻在AI浪潮中持續壯大，成爲推動經濟與股市成長的引擎。NVIDIA作爲AI晶片龍頭，股價自ChatGPT問世以來暴漲數倍，市值也長居龍頭寶座，反映市場對AI需求的樂觀。

臺灣半導體業同樣受益匪淺，瑞銀分析師林莉鈞指出，AI伺服器產能至少未來6至12個月仍供不應求，全球半導體營收（不含記憶體）2024年成長14%，2025年加速至17%。在股市方面，臺股大盤持續往新高邁進，特別是AI供應鏈相關企業成爲市場焦點，資金流入帶動股價、市值持續創新高。

然而，這種壯大並非沒有缺點。諾貝爾經濟學獎得主克魯曼將AI比喻爲「超級自動校正程式」，可能取代白領勞工或提升藍領生產力。當前這波AI熱潮與1990年代末的達康狂熱有許多相似點，就連關鍵數字也相似。1999年，美股標普500本益比衝上33的瘋狂價位。現在呢？本益比約30。

AI是否泡沫化，專家意見兩極分化，反映短期投機風險與長期創新價值的拉鋸，也預示泡沫破裂的潛在後果。

樂觀派：轉型潛力勝過短期泡沫，破裂後將迎重生

樂觀派認爲AI泡沫論短視，忽略長期轉型潛力。

AMD執行長蘇姿豐批評泡沫討論「完全錯誤」，強調AI未來五年將全面轉型產業。Google前執行長施密特（Eric Schmidt）指出，AI重塑產業結構讓晶片供不應求，並表示「這更像是你正在目睹一整個新的產業結構。」。

在「網路泡沫」前夕賣掉Broadcast.com而聞名於世的庫班（Mark Cuban）認爲，他認爲當下情況與當年景象並不相似。不過他也提醒，如果我們突然看到一堆公司只是套用別人的模型，或者只是爲了上市而創建模型，那麼，這很可能是泡沫的開始。

悲觀派：巨大泡沫即將破裂，引發毀滅性災難

悲觀派預測AI爲史上最大泡沫，破裂將帶來毀滅性後果。

橋水基金創辦人達里歐（Ray Dalio）今年稍早表達對AI泡沫的憂慮，直言現在的情況類似千禧年「網路泡沫」前夕。

塞爾比警告，人工智慧（AI）熱潮可能吹出民間科技投資史上最大泡沫，警告新創公司估值可能回檔修正。C3.ai創辦人湯瑪斯·西貝爾（Thomas Siebel）稱AI泡沫「絕對存在且龐大」，生成式AI被高估。

泡沫後往往會留下寶貴遺產。路透

若AI真的形成泡沫並破裂，後果將嚴重但不全然是負面影響，短期內，因過熱而冒出企業倒閉潮恐涌現、股市崩跌，但歷史顯示，泡沫後往往會留下寶貴遺產。如達康泡沫破滅後，Amazon與Google等公司崛起，網路成爲經濟基石。

泡沫消退後留下來龐大的基礎設施，如數據中心與GPU網路，將支撐未來應用。即使需求短期不足，這些資產可轉用其他領域，類似達康後的寬頻網路。奧特曼樂觀表示，AI對社會價值巨大，即使泡沫破裂，創新不會止步。

總之，AI泡沫化疑慮雖重，但全球科技公司的壯大顯示其潛力。泡沫消退後將誕生新秩序：基礎設施永存，創新持續，經濟更具韌性。投資人應謹慎，聚焦長期價值，而非短期狂熱。

（資料來源：編譯任君翔、湯淑君、易起宇、林文彬、季晶晶）