債市有望延續企穩態勢 指數債基成突破低利率的關鍵抓手

7月以來，債券市場波動加大，但對於後續的債市走向，多家機構表示並不悲觀。華西證券認爲，受需求端仍偏弱、商品行情降溫、9月跨季壓力和資金迴流債市影響，8月債市或迎高光時刻。東方證券認爲，債牛邏輯不變但市場進入對利空因素敏感的階段，向後看整體環境不差但也有潛在擾動因素，對於配置盤而言，可以看收益率逢高增持。

作爲投資者配置債券的主流方式之一，公募債基也受到關注。中信證券研報指出，2025年第二季度公募基金市場股債雙線復甦，主動純債規模反彈，被動指數產品則快速擴容。展望來看，預計全年債基規模或突破11萬億元，被動指數與“固收+”策略成爲突破低利率的關鍵抓手，但也需警惕利率波動、風險偏好變化導致的贖回風險。

在指數債基方面，今年以來，以基準做市信用債ETF、科創債ETF爲代表的債券ETF規模增長顯著。Choice數據顯示，截至8月11日，上述兩類ETF合計18只產品，最新規模達到2400億元。如深市規模第一的信用債ETF廣發（159397），最新規模爲139.04億元，較發行之初規模增長6倍多，特別是基金5月底獲准成爲通用質押式回購擔保品之後，資金連續29天淨申購，截至6月30日，基金規模突破140億元。成立時間較晚（7月10日）的科創債ETF，也已提交質押式回購交易相關申請，預計獲准成爲通用質押式回購擔保品之後，資金成交熱度和流動性也將進一步提升。

因爲上市時正值債市波動較大的7月，因此科創債ETF廣發（511120）等10只科創債ETF上市以來均處於貼水狀態，信用債ETF廣發（159397）等信用債ETF近期也貼水明顯。有業內人士表示，整體來看，債牛趨勢未改，中短信用債具備套息空間，調整後展現配置價值。未來隨着債市情緒好轉，ETF的貼水情況有望收斂。