月末央行通過公開市場操作加大資金投放力度，加碼呵護市場流動性

4月29日，央行以固定利率、數量招標方式開展了3405億元逆回購操作，單日實現淨投放1200億元。臨近“五一”假期，央行通過公開市場操作加大投放力度，顯示出對資金面較爲呵護的態度。

4月25日召開的中共中央政治局會議強調，要加緊實施更加積極有爲的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經濟。

記者梳理髮現，4月26日至29日，央行通過公開市場逆回購操作向市場投放的資金量逐日增加，單日淨投放資金量分別爲630億元、900億元、1030億元和1200億元。

4月28日，央行副行長鄒瀾在國新辦新聞發佈會上表示，下一步，央行將按照中央政治局會議精神，加緊實施更加積極有爲的宏觀政策，用好用足適度寬鬆的貨幣政策，根據國內外經濟形勢和金融市場運行情況，適時降準降息，保持流動性充裕。

央行加碼呵護資金面，4月跨月資金面或無需擔憂

在央行的呵護下，近期銀行間市場資金面穩中趨鬆，資金利率R001和R007均向下突破年初以來的資金下限1.7%，儘管面臨跨月（跨節）資金壓力，資金利率仍呈下行態勢。

建行金融市場部分析指出，4月稅期起央行加大逆回購投放呵護市場流動性，4月25日DR001（銀行與銀行間以利率債爲質押物的隔夜回購加權平均利率）下破1.60%至1.58%，DR007在跨月期間下行至1.64%，兩者均創1月10日以來新低，但後續央行仍繼續逆回購淨投放。目前中美貿易摩擦延續，政府債發行提速也需要央行貨幣寬鬆予以配合，預計後續貨幣政策仍將維持呵護態度。

財通證券研究團隊指出，4月份，伴隨外圍因素擾動的增加，央行態度明顯轉爲“數量呵護，價格中樞小幅下移”。數量方面，外圍衝擊和特殊時間點，央行均靈活提供逆回購淨投放，且MLF（中期借貸便利）淨投放環比擡升至5000億元，短中期資金“呵護”態度明顯，價格保持着相對穩定，大行對非銀機構的隔夜定價多數時點保持在1.65%以上。

市場人士指出，當前央行爲市場提供流動性的方式更爲多元化，除了可能落地的降準之外，也能夠通過MLF操作、重啓國債買賣、買斷式逆回購“量寬價低”的操作達到呵護資金面的目的。

5月流動性大概率延續平穩

對於節後市場流動性走勢，多數市場人士均表示了較爲樂觀的態度。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，節後資金面向寬，央行將利用大額逆回購到期實施資金淨回籠，保持市場利率基本穩定，這也是歷年的季節性規律。總體上看，與前期相比，未來一段時間市場流動性會處於相對寬鬆狀態。主要原因是4月初外部環境急劇變化，國內政策正在較大力度轉向擴內需、穩增長，其中“保持流動性充裕”是一個重要發力點。這會充分對衝政府債券發行高峰等因素，爲資金面帶來較爲明顯的寬鬆效應。預計接下來DR007中樞將有一定幅度下移。

“綜合考慮當前外部經貿環境變化、房地產市場走勢及物價水平，二季度“適時降準降息”的時機已經成熟，落地時間可能適度提前，這也將引導資金利率跟進下調。”王青判斷。

財通證券研究團隊認爲，5月資金面大概率延續平穩，資金中樞在1.65%附近，資金分層延續低位。首先，銀行體系負債壓力仍舊中性，流動性仍處於“結構性”緊缺框架中。其次，5月“政府債加速發行，買斷資金到期量高和稅期繳款”對資金會有擾動。因此，本質上5月資金面仍依賴於央行數量和價格操作，5月資金面大概率保持着平穩走勢，隔夜資金波動區間或在1.60%-1.70%附近，資金分層延續低位。

國海證券固收團隊指出，5月份資金面缺口或相對較大，但考慮到近期央行呵護資金面態度積極，因此5月資金利率將維持寬鬆態勢。

國金證券固收研究團隊指出，隨着5-6月份政府債淨融資步入年內高峰期，疊加國內經濟基本面隱現壓力以及年中附近美聯儲降息可能兌現，國內寬鬆的貨幣政策仍有可能在5-6月份落地。

新京報貝殼財經記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 王心