營收利潤雙增背後的韌性：海天味業“逆襲”之道

南方財經全媒體記者高慧超 實習生張萬宇 佛山報道

歷經雙標風波、利潤下滑、市值腰斬後，2024年，海天味業淨利潤又重回兩位數增長。

近日，海天味業(603288.SH)發佈2024年年度報告，公司實現營業收入269.01億元，同比增長9.53%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲63.44億元，同比增長12.75%。

淨利潤增速高於營收增速的背後，是海天味業盈利能力的提升。

去年，海天味業食品製造業毛利率提升至38.62%，較上一年同期增加2.47個百分點；整體淨利率爲23.63%，同比增加0.65個百分點。

口袋鼓了，海天味業便也繼續“大方”分紅。公司擬向全體股東按每10股派發現金股利8.60元 (含稅)，擬派發現金紅利47.73億元 (含稅)，創2014年上市以來最高分紅水平，約佔2024年歸母淨利潤總額的75%。

在全球經濟持續承壓、消費仍乏力的背景下，海天味業是如何從連續兩年利潤下滑的低谷中“爬出來”的？其穿越週期的密碼又是什麼？

時間回到2022年，那是海天味業的“至暗時刻”。

彼時，在新冠肺炎疫情反覆影響下，B端餐飲消費場景缺失，調味品整體需求偏弱，緊接着，海天味業又遭遇前所未有的“雙標輿情”衝擊，再疊加材料採購成本上升等因素影響，海天味業歸母淨利潤陷入了上市以來首降。

2022年，海天味業歸母淨利潤61.98億元，同比減少7.09%；營收256.10億元，同比增長2.42%。2023年，海天味業業績更是營利雙降，其中營收同比下滑4.10%，歸母淨利潤同比下滑9.21%。

而僅僅過去一年，海天味業就打了一個漂亮的“翻身仗”，不僅營收、淨利潤、毛利率三提升，而且各業務板塊都實現了增長。

從品類來看，2024年，海天味業醬油、調味醬、蠔油、其他品類業務均實現了增長，分別實現營收137.58億元、26.69億元、46.15億元、40.86億元，同比增速分別爲8.87%、9.97%、8.56%、16.75%。

其中，包括料酒、醋等在內的其他品類增長最爲強勁，海天味業多元化戰略彰顯成效。這項業務對營收貢獻的比例也不斷增加，2022-2024年，其他業務營收佔比分別爲11.5%、14.2%、16.3%，直追第二大品類蠔油。

從銷售渠道來看，海天味業線上線下雙增。報告期內，海天味業線下渠道實現營收238.85億元，同比增長8.93%，線上渠道實現營收12.43億元，同比增長39.78%。海天味業稱，報告期內，公司加快打造更立體的銷售網絡，搶抓渠道分化帶來的新機遇，網絡協同能力進一步增強，線上渠道同比增長39.78%，主要是線上運營水平及產品競爭力持續提升所致。

盈利頗豐，海天味業現金儲備也十分可觀。年報發佈當日，公司公告，擬利用自有閒置資金進行安全性高、流動性好、風險較低的中低風險類理財，投資金額不超過等值100億元。

國內市場業績實現“逆襲”的同時，海天味業還把發展的目光瞄準了海外市場。

2025年1月13日，海天味業正式在港交所發佈IPO招股書，開啓在港交所的上市進程，旨在拓寬融資渠道，提升全球品牌影響力，同時爲海外業務擴張提供資金支持。若成功登陸港股，其將成爲業內第一家A+H股上市的調味品企業。

當前，市場環境仍然充滿挑戰，全球經濟持續承壓、消費乏力，海天味業能順利穿越週期的原因是什麼？

首先，這與企業所處調味品行業有關。調味品具有顯著的剛需屬性，其作爲烹飪過程中提升食物風味的關鍵元素，需求相對穩定，不易受到經濟波動的影響。中研普華產業研究院預測，到2025年，中國調味品市場規模將達到5500億元人民幣，保持增長趨勢。這爲調味品企業回升向好提供了穩定的基礎。

其次，擁有強大的“品牌心智”也是企業能應對危機、穿越週期的重要原因。品牌心智的作用在於通過長期的品牌建設和消費者認知塑造，使品牌在消費者心中佔據獨特的位置，以期在消費者心中建立深厚的信任感和依賴感，從而在危機中形成強大的防禦力和恢復力。而長期以來，海天味業一直通過大規模的廣告投放和冠名綜藝節目等策略，着力宣傳自身是首批“中華老字號”、“全國醬油領導品牌”等，其品牌美譽度和影響力均處於行業前列。

第三個原因與競爭格局有關，行業龍頭企業在上下游具有極大的議價能力和市場話語權，這讓其能夠更好地控制成本和資源。

而從市場佔有率看，海天味業佔了調味品上市公司營收的半壁江山。截至目前，調味品（長江）成分共15家上市公司，2024年前三季度營收合計378.14億元，其中海天味業一家營收就達203.99億元。

憑藉規模優勢，龍頭企業能在原材料採購、生產製造和物流配送等方面實現顯著的成本控制。譬如，截至2024年末，海天味業應收賬款爲2.42億元，但是應付賬款有13.60億元。公司也坦言：“公司食品製造毛利率增長較快，主要是材料採購成本下降、精益及科技驅動成本控制等綜合影響所致。”

不過，對於一個龍頭企業而言，市佔率高既是機遇也是挑戰，因爲這意味着企業將很容易觸及到增長的“天花板”。因此要打開新的增長空間，就必須進行多渠道、多元化探索，其中甚至需要“廣撒網式”全面佈局。全面佈局雖然看似效率不高，但對“巨無霸”企業而言或許是利大於弊，因爲只有這樣才能“不放過”任何一個可能的增長點。

比如做食醋，海天味業開發了包括陳醋、蘋果醋、特色醋、橘子醋等全品類陣營。截至2024年9月30日，海天味業特色調味品及其他產品包括875個SKU。另一方面，海天味業也針對其他品類也不斷跨界推新品。2024年，海天味業接連推出檸檬茶和穀物堅果飲，7月又推出名爲“海天純”的瓶裝飲用水，據不完全統計，海天味業在過去4年時間裡推出20款左右的跨界新品，包括冰淇淋、胡蘿蔔汁、大米等。

值得一提的是，對於一個老牌企業來說，現代化公司管理體系還是企業穿越週期、實現長期發展的根本保障。現代化管理體系能通過完善的培訓機制和職業發展規劃，確保企業內部管理人才的持續供給，避免因接班人青黃不接而導致管理斷層，確保企業在週期波動中組織架構能保持穩定。

2024年9月，跟隨海天味業創始人龐康20多年的程雪，接過董事長職務。此前，她從一名普通員工，做到海天副董事長、執行總裁，有“中國最成功職業經理人”之稱，經驗十分豐富。近年來，不論是海天味業的品牌營銷、多元化探索、多渠道變革、數智化轉型還是如今的赴港上市，背後都有程雪的手筆。海天味業能順利“交棒”職業經理人，也是其能在激烈的市場競爭中保持領先的關鍵。