央行貨幣政策報告：降融資成本表述從“穩中有降”調爲“下降”

本報記者 譚志娟 北京報道

近日，央行發佈了《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱“《報告》”）。《報告》稱，要綜合運用多種貨幣政策工具，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

《中國經營報》記者注意到，《報告》基本延續此前中央經濟工作會議的定調，但也有不少新變化。比如，相比2024年第三季度中國貨幣政策執行報告，貨幣政策表述從“穩健”改爲“適度寬鬆”，“流動性合理充裕”調整爲“流動性充裕”，推動企業融資和居民信貸成本從“穩中有降”改爲“下降”。

受訪業界專家認爲，未來貨幣政策對經濟的支持力度或將繼續加碼，降準降息等貨幣工具均可以期待，但也不會大水漫灌式強刺激。

推動融資成本下降

《報告》提出，強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行，提升銀行自主理性定價能力，推動企業融資和居民信貸成本下降。

在融資成本方面，其表述從“穩中有降”調整爲“下降”。

中國銀行研究院研究員樑斯在接受《中國經營報》記者採訪時表示，《報告》對融資成本表述的變化，體現了監管部門會繼續引導融資成本下降，進一步助力實體經濟發展的意願。

樑斯解釋，一方面，當前外部環境變化帶來的不利影響正在加深，國內需求不足、風險隱患仍然較多，因此需要更有力的政策引導降低企業和居民融資成本，刺激投資與消費，以促進經濟回升向好；另一方面，貨幣政策調控將更加註重實效，這有助於提升金融服務實體經濟的質效，激發市場主體活力，爲經濟的可持續增長營造更有利的貨幣金融環境。

據悉，2024年，央行出臺多項舉措推動社會綜合融資成本穩中有降。全年兩次降低政策利率共0.3個百分點，引導1年期及5年期以上LPR（貸款市場報價利率）分別累計下降0.35個和0.6個百分點。這有效帶動了存貸款利率的下行，降低了社會綜合融資成本。

有關數據顯示，2024年四季度企業貸款利率再創歷史新低，居民房貸利率降至3%附近。2024年12 月新發放貸款加權利率爲3.28%、較三季度回落0.39個百分點，其中企業貸款加權利率爲3.34%、較三季度回落0.17個百分點，居民個人住房貸款利率回落至3.09%、較三季度回落0.21個百分點，兩者均創歷史新低。

加強外匯市場管理

在匯率方面，《報告》指出，堅持以市場供求爲基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，發揮市場在匯率形成中的決定性作用，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對市場順週期行爲進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行爲進行處置，堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

一直以來，外匯市場受全球金融市場波動、國際大宗商品價格、地緣政治變化等因素影響明顯。《報告》的發佈也傳達出央行對穩定人民幣匯率的較強政策信號。

樑斯表示，市場順週期行爲常導致匯率非理性波動，如市場過度樂觀或悲觀時的跟風操作，會干擾外匯市場正常秩序。“因此加強管理與糾偏，能穩定市場預期，維護國際收支穩定，也有利於提升人民幣作爲全球儲備貨幣的地位，增強外匯市場的國際化水平。”

2024年，我國保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。《報告》顯示，2024年，人民幣對美元匯率中間價最強爲7.0074元，最弱爲7.1996元，243個交易日中122個交易日升值、121個交易日貶值。最大單日升值幅度爲0.5%（339點），最大單日貶值幅度爲 0.9%（666點）。

此外，人民幣對國際主要貨幣匯率有升有貶，雙向浮動。2024年年末，人民幣對美元、歐元、英鎊、日元匯率中間價分別較上年年末貶值1.5%、升值4.4%、貶值0.4%、升值8.6%。

展望未來，海通證券宏觀首席分析師樑中華認爲，穩匯率依然是央行的重要政策目標。儘管外部環境存在不確定性，但央行的匯率工具箱依然豐富且空間較大，預計人民幣匯率仍將保持基本穩定。

在操作工具方面，廣開首席產業研究院首席金融研究員王運金表示，當前及未來一個時期，預計貨幣政策將綜合運用離岸央票、逆週期因子、遠期售匯風險準備金率等多種工具穩定人民幣匯率，同時也將繼續做好預期管理。

對於匯率和降息降準的關係，中金公司梳理髮現歷史上穩匯率並不會影響降準操作。同時，如果經濟下行的壓力較大，穩匯率的政策也不會推遲降息。因此，近期貨幣政策不急於進一步寬鬆的主要原因可能與匯率走勢關係沒有那麼緊密。

（編輯：杜麗娟 審覈：張榮旺 校對：顏京寧）