星巴克“出售”中國業務：高瓴擬收購只是一角丨消費一線

21世紀經濟報道記者 賀泓源 北京報道

星巴克對於“改造”中國業務是認真的。

尋找合作方，乃至“出售”中國業務股權，都在星巴克考慮範圍內。甚至此種進程還在加速。

2025年6月23日，據多家媒體報道，有知情人士透露，高瓴資本近日參與了星巴克中國區的反向管理層路演，表達了對收購星巴克中國業務的興趣。此次路演還吸引了凱雷投資、信宸資本等多家投資機構參與。

目前，交易結構尚未敲定。星巴克中國業務估值約爲50億至60億美元。該交易預計將持續到2026年。

對於上述消息，星巴克中國表示，暫無更多回應。

另據21世紀經濟報道記者瞭解，對於“出售”中國業務，星巴克一直都在推進。除高瓴資本外，曾有相對成熟的收購方，但因種種原因收購作罷。

“出售”推進

顯然，星巴克中國業務是個香餑餑。

6月初，星巴克首席執行官倪睿安（Brian Niccol）在接受媒體專訪時再度透露，星巴克正在考慮出售中國公司的一部分股權。

“好消息是，我們吸引到了很多（投資人的）興趣——很多的興趣。大家看到了星巴克品牌的潛力，他們看到了咖啡品類的增長，我認爲他們很樂意與我們合作，共同探索如何將門店數量從8000家增加到20000家。”倪睿安稱。

在前述採訪中，倪睿安拒絕透露哪些潛在投資者表現出興趣。可他強調，星巴克計劃“進行嘗試，看看是否有理由尋找合作伙伴”。

“我們會順其自然。”倪睿安說。

2024年11月，就有媒體報道稱，星巴克有可能出售中國業務股權。今年3月，又有媒體報道稱，KKR、FountainVest（方源資本）、PAG（太盟投資集團）等多傢俬募基金有意收購星巴克中國業務股權。同時，華潤集團與美團亦被納入潛在買家名單。

還要看到的是，星巴克從未直接否認前述報道。

“我們看到了未來幾年在中國業務的巨大潛力，並對如何實現這種增長持開放態度。”2025年4月末，倪睿安在最新財季的財報電話會上說。

但要看到，星巴克在華確實面臨着業績壓力。

在截至2025年3月30日的最新財季，星巴克中國營業7.397億美元（約合53.17億元人民幣），同比增長5%。具體來看，同店銷售持平，同店交易量同比增長4%，客單價同比下滑4%。當期，星巴克中國門店總數達到7758家，上個季度爲7685家。

作爲對比，國產咖啡品牌增速就好看多了。

在今年一季度，瑞幸營收同比增長41.2%至88.7億元。其中，瑞幸自營門店收入67.8億元，同比增長42.2%，同店收入增長8%；加盟店收入20.8億元，同比增長38%。

從門店數來看，瑞幸也與星巴克拉開差距。截至2025年3月末，瑞幸共有門店數24097家，淨增加1757家，其中直營1007家，加盟750家。

已經盈利的庫迪，亦保持狂奔。

截至今年6月初，庫迪門店數量已超過14000家。在外賣大戰下，庫迪在京東的外賣銷量已破億單。庫迪規劃是，在2025年底，門店數達到5萬家。

而星巴克與瑞幸、庫迪很大的區別，在於價格。

窄門餐眼數據顯示，星巴克客單價爲46.74元，瑞幸、庫迪則爲14.49元、10.4元。

需要注意的是，庫迪早已實現全場9.9元，且在補貼下庫迪京東渠道價格已低至3.99元。瑞幸則是部分產品9.9元。

去向何方？

星巴克也看到了自己在價格上的劣勢，開啓降價策略。

6月10日起，星巴克三大王牌品類——星冰樂、冰搖茶、茶拿鐵，共計數十款產品將集體降價。以大杯爲例，平均價格降幅在5元左右，最低價爲23元。

效果是明顯的。21世紀經濟報道記者走訪發現，不僅在北京等核心市場，就連在四線城市宜賓，星巴克的降價產品也實現“爆單”。

但要看到，星巴克最核心優勢，在於第三空間體驗。

星巴克門店多位於市區中心，裝修考究、服務周到，在上海等核心城市更實現了高密度佈局。某種程度上，去星巴克談事、工作已經成爲白領們的習慣之一。

背後是，星巴克已形成相對成熟的運營體系，以及員工培養生態。

此刻，奈雪的茶大量使用臨時工，而星巴克員工，還是有着相對鬆弛的工作節奏與預期。這也體現在交付上，前者重心似乎在製作，星巴克卻保持着對服務的追求。

這與星巴克的文化、品牌溢價，以及相對充沛的現金流有關。在最新財季，星巴克中國利潤率依舊同比增長。

某種程度上，在激烈市場競爭中，國產咖啡品牌養成前述體系很難。這構成了星巴克出售中國業務的溢價。

還需看到，引入國內股東，對星巴克不見得完全是件壞事。

麥當勞中國CEO張家茵就曾告訴21世紀經濟報道記者，中信資本入主後，麥當勞更靈活了。她指出，公司的管理團隊已實現“本土化”，可以高效地進行決策實踐。譬如，麥當勞中國每個部門的架構在最近一兩年都在發生調整，這讓團隊更加靈活，更加敏捷。

麥當勞財報顯示，截至2024年，麥當勞中國系統門店總數達6820家，全年新增917家門店。2024年，麥當勞中國貢獻了約70%的全球國際特許市場新店，佔比同比提升3個百分點。同期，麥當勞全球超過一半的新店都開在了中國市場。

21世紀經濟報道記者還了解到，目前麥當勞中國的控股股東中信資本，也給了麥當勞很大經營自主權。

“這樣的組合既有全球的視野，也深入瞭解快速發展的中國市場。”張家茵稱。

回到星巴克，一方面其正在向中國團隊放權，同時引入中國股東或許能夠進一步加速“本地化”進程。可如果有新股東進駐，是否能保留星巴克文化或許纔是關鍵。

這是星巴克成爲星巴克的原因。