協鑫能科入局“穩定幣概念RWA ” 光伏資產上鍊

21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道

六月的第二週，協鑫能源科技股份有限公司（下稱協鑫能科，002015.SZ）突然在二級市場火了起來。一波四連板後，該公司股價創下近兩年來的新高，不少投資者對此頗感意外。

然而，考慮到同期協鑫能科所出現的“新動作”，上述情況似乎又在情理之中。

6月12日，在全球最大的光伏展會SNEC PV上，協鑫能源和螞蟻數科對外宣佈一則重磅消息——雙方將成立一家新公司“螞蟻鑫能”，要錨定能源AI應用的萬億級市場以及探索能源RWA（Real World Assets，現實世界資產）等新場景、新方案。

新公司的業務範圍與當前資本市場熱炒的“穩定幣概念”相關，且RWA作爲穩定幣的一大應用場景正在引發業內對於金融數字化創新的新一輪熱議。

21世紀經濟報道記者瞭解到，協鑫能科與螞蟻數科早在2024年12月就敲定了全球首單光伏綠色資產RWA，這單RWA融資金額超過了2億元人民幣。

不過，RWA目前在國內市場還是“新事物”，基本還是通過境外市場發行。

“新能源資產是很適合做RWA的一類資產，滿足可信、可追溯、收益穩定的條件。”一位參與該項目的人士告訴21世紀經濟報道記者，“RWA未來能否成爲光伏資產較具規模的融資工具，還需要等待政策風向的指引。”

把光伏資產“錨”到Web 3.0

從時間線上看，協鑫能科與螞蟻數科的合作念頭始於2024年9月舉行的外灘大會。到去年12月正式完成首單光伏綠色資產RWA，其間不過三個月。

事實上，在外灘大會舉行前的一個月，螞蟻數科就先與朗新集團就後者旗下的9000座充電樁，以RWA形式在香港完成約1億元人民幣的融資。而在今年3月，螞蟻數科又與換電企業巡鷹集團在香港完成基於換電設備的RWA項目，融資規模在數千萬元人民幣。

作爲這三項新能源資產類RWA項目的直接主導者之一，螞蟻集團副總裁、螞蟻數科區塊鏈業務總裁邊卓羣曾在今年春季的一場公開活動上回應了三單RWA錨定資產爲何選擇新能源：“我們對新能源有‘執念’，形成了商業的‘膝跳反射’。”

邊卓羣看似帶有“玩笑”意味的回答，實則想表達目前不少新能源資產的確與RWA存在適配性。但在業內盛行“萬物皆可RWA”的觀點下，邊卓羣還是十分冷靜：螞蟻數科拒絕了很多資產，“中國的高端製造業是非常完美的底層資產，通電連網、數據刻畫、數字孿生，從新能源行業到高端製造一定是我們尋找的方向。”

民生證券計算機分析團隊總結出了RWA理想錨定資產的三個特質：市場持續增長，收益率清晰透明，市場融資需求明確。

“創造持續現金流、具有較大增長空間的實體資產將成爲RWA的理想錨定資產，通過區塊鏈技術創造在Web3.0世界中的映射，以更爲可觀的收益率吸引公鏈上的投資者。”民生證券進一步認爲，“智能合約、預言機等技術能夠實時同步資產價格、收益和狀態等鏈下數據，以保障鏈上資產與現實資產的信息保持一致，從而確保了錨定資產收益率的清晰透明。”

上述參與項目的人士告訴21世紀經濟報道記者介紹：“RWA是建立在Web 3.0上一種新興的融資方式，從定義上看，它離不開幾個關鍵詞：可信、可追溯、收益穩定。”

在協鑫能科與螞蟻數科的RWA項目中，其所錨定的資產是位於湖南、湖北兩省的82MW戶用分佈式光伏電站。

“光伏電站資產本身實體存在，是可信的。然後藉助區塊鏈技術，將上述電站資產數字化，即是上鍊，使得電站的發電、收益等數據可追溯。最重要的是收益的穩定性，目前戶用光伏電站的發電基本上都是買給電網，收益模式比較清晰。”該人士告訴21世紀經濟報道記者。

需指出的是，當前光伏電站資產分爲集中式電站和分佈式電站。其中，分佈式電站又分成工商業分佈式和戶用分佈式兩類。由於RWA融資模式目前處於起步階段，相對簡單的戶用光伏資產便更爲適合錨定。

參照目前協鑫能科與螞蟻數科的合作項目，RWA所錨定的光伏資產目前還是相對受限。但也有業內分析人士指出，考慮到RWA更注重資產本身的可信與收益穩定，未來通過資產通證化或者加密貨幣化盤活資本，其所錨定的資產覆蓋類型也將更爲廣泛。

能否突破光伏融資傳統邊界？

螞蟻數科和協鑫能科的合作，還會繼續。

21世紀經濟報道記者通過天眼查平臺看到，兩者所設立的合資公司螞蟻鑫能（杭州）科技有限公司（即螞蟻鑫能）已於2025年6月16日成立，註冊資金爲3000萬元人民幣。

業內有觀點認爲，RWA所瞄準的是萬億美元級別的加密貨幣市場的資金配置需求。相較於傳統的融資渠道，RWA鏈上資產規模在過去幾年快速增長。

另據波士頓諮詢集團預測，到2030年全球RWA市場規模將突破16萬億美元。

全球首單光伏綠色資產RWA的落地，讓業內看到了數字經濟與新能源產業一次生動的同頻共振。

在當前光伏產業A股市場融資收緊的背景下，國內光伏企業正在嘗試多樣化的融資渠道——從兩三年前奔赴海外證券市場發行GDR（全球存託憑證），到近期掀起赴港股上市熱潮；從傳統的銀行貸款，到部分企業現今仍在嘗試的REITs（不動產投資信託基金）。

21世紀經濟報道記者注意到，此次成功發行RWA的協鑫能科，亦是光伏REITs項目融資的探索者。在今年6月份的一場投資者調研活動中，該公司管理層表示，以新能源資產爲例，REITs憑藉政策強力支持、穩定現金流高分紅及ESG價值突出等優勢，已經成爲中國基礎設施重要的資本工具，但REITs和RWA雖然都對項目資產的運營情況、現金流等有較高要求，兩者在資產證券化路徑上還存在一定差異。

實際上，兩者在發行效率上的不同，讓業內看到了RWA融資模式的亮點：依託智能合約實現資產確權，相較REITs的傳統審覈，RWA可大幅縮短髮行週期。

不過，這一新興的融資模式能否幫助光伏產業突破融資的傳統邊界？擺在面前的還有多道門檻。

一位不願具名的投資人士對21世紀經濟報道記者表示，RWA作爲連接真實世界資產和Web 3.0的橋樑，其所錨定資產的上鍊要有嚴格的規範，即標準化。“如果資產確權不明確，資產數據不可信，RWA將會引發信任危機。”

今年3月，由中國信息通信研究院與螞蟻數科聯合發起的《可信區塊鏈 實體資產可信上鍊技術規範》正式立項並啓動撰寫工作，這在業內看來預示着實體資產RWA的標準化進程進入了一個新的階段。對此，零壹智庫CEO柏亮曾評論，通過合理的標準化，讓Web 3.0生態能夠更加高效地與實體資產對接，降低磨合成本，助力鏈上投資者更好地發現、認可顯示資產的價值，提高交易效率，同時有利於RWA與穩定幣、DeFi等市場深度融合。

政策的風向是另一個不確定性因素。

RWA作爲前沿金融科技創新，雖然當前已經有項目落地，但該行業仍然受到政策高度管控。根據21世紀經濟報道記者梳理，中國香港、歐盟、新加坡和美國對於RWA基本上採取了積極監管的態度，RWA可以在這些國家和地區的監管框架下進行發行，但中國內地目前對於RWA的監管非常嚴格，暫時禁止了區塊鏈模式RWA的探索。

“未來RWA監管將呈現‘嚴准入、強透明、促創新’的特點。”申萬宏源分析認爲。