下半年投資策略出爐：多家投行仍“挺”中國科技股

進入6月，各大機構的投資策略逐漸浮出水面。

新京報貝殼財經記者注意到，連日來，多家國際機構召開年中策略會，深入探討並預測下半年中國及全球經濟走勢。而多家機構代表分享過程中，“分散投資”成爲一個高頻詞彙。

部分機構眼中，非美國資產正變得越來越有吸引力，並有望繼續表現出色。不少海外資金從年初就開始配置中國，下半年投資者對中國消費和科技領域相關股票的熱情勢頭將繼續。

看好非美國資產，機構頻提“分散投資”

“對於全球資本市場而言，長期投資者已經開始重新評估美元資產的風險收益比。在這一過程中，非美貨幣與實物（黃金、瑞郎、日元等）避險資產與其他主要儲備貨幣的配置比重或進一步增加。”工銀國際首席經濟學家程實在2025年下半年全球經濟展望時指出。

在程實看來，美國國債作爲全球金融體系“無風險資產基準”的錨定地位一旦發生擾動，將通過估值體系、抵押品體系與風險定價體系形成廣泛外溢。這一變化意味着，不僅融資成本將整體擡升，資本市場內部也將面臨信用等級與流動性預期的重構。

“趨勢一旦開始，不會輕易結束。全球資本市場或將進入一場前所未有的資產信任重建，重新定義何爲‘安全’。”程實強調。

景順亞太區全球市場策略師趙耀庭表示，雖然說在政策和經濟上有很多的不確定性，但美國之外市場的吸引力會繼續加強，非美國資產正變得越來越有吸引力，並有望繼續表現出色。

貝殼財經記者注意到，在多家機構的下半年展望中，“分散投資”頻被提及。

趙耀庭指出，在當前不確定的環境中，建議投資者在配置資產類別時，將投資組合中的資產分散到不同地區和資產類別，減少集中程度，這最終將有助於更好地應對不確定性和波動性環境。“美國股市和資產表現在過去的15年都非常好，但是現在估值已經達到比較高的水平，未來我們認爲更多的投資機會會出現在亞洲、中國和歐洲。”

“在多重壓力之下，全球投資者現在非常主動進行全球配置。”瑞銀財富管理大中華區投資總監及亞太區宏觀經濟主管胡一帆表示，“全球多元化配置，今年大家開始關注歐洲、亞洲市場，我們覺得新興市場與亞洲盈利增速領先全球。從股票來看，無論是新興市場、英國、日本、歐洲，相對於美國有折讓，這也是全球分散（投資）爲什麼重要。”

德意志銀行私人銀行部亞洲投資策略主管劉佳也強調多元化投資，並做多區域的投資。“過去幾年投資美元資產是一個思維的慣性，但年初到現在，很多投資者開始考慮非美元的資產。不僅是亞洲客戶，一些美國本土的投資者也在考慮分散投資，受益於大規模財政刺激計劃的歐洲工業股和銀行股是首選，還有很多資產佈局的選擇。”

資金從印度轉移到中國，科技股仍有上行潛力？

“雖然預計下半年新興市場仍將面臨外部流動性約束，但部分市場的制度可信度與增長穩定性將成爲吸引資本的關鍵變量。”程實指出。

劉佳表示，大概從去年下半年開始，投資新興市場的資金關注點已從印度轉移到中國，尤其是被動或部分主動基金。

“中國在過去12個月內出現了很明顯的兩輪股票上漲，第一輪是去年9月，當時中國推出了新一輪財政和貨幣刺激政策，第二輪是今年1月以DeepSeek爲代表的人工智能涌現。”劉佳表示，短期來看，中國股票仍可能會受中美貿易關係影響，但看好中國科技股的中長期投資潛力。

“DeepSeek橫空出世，年初海外投資者已經開始配置中國。從資產配置角度來看存在幾個主要原因：一是比較便宜；二是美國相關性比較少；三是企業業績不錯，DeepSeek面世增強了市場信心。”胡一帆也看好中國科技行業。

高盛亞洲（日本除外）股票資本市場聯席主管王亞軍日前在媒體交流會上表示，美國關稅政策並未影響國際長線資金對中國資產的興趣，今年的港股IPO項目持續受到國際長線資金追捧，對消費類企業及部分科技企業的興趣尤其濃厚。

種種跡象顯示，全球資本再平衡正在發生，資金迴流至中國香港。王亞軍認爲，國際資本流入中國香港有數據支撐。“香港市場日均交易量從2024年的約1000億港元升至2025年的2000億～3000億港元，其中70%爲國際資金。”

“中國股票的定價仍然具有吸引力。”趙耀庭認爲，下半年，鑑於中國科技行業和技術創新方面的積極進展，同時考慮到刺激措施預期或在下半年對消費產生提振作用，科技行業和消費市場有望迎來機遇，尤其是必需消費品和消費服務可能有良好表現。

趙耀庭繼續看好在中國香港上市的股票。“投資者對在港股上市的中國股票熱情高漲，首先這是由去年底中國加大政策支持力度所推動，而今年1月的DeepSeek則進一步激發了這種熱情。國際和本地投資者對消費和科技領域相關股票的追捧勢頭將繼續。尤其是中國的科技股或仍有上行潛力。”

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 王進雨 校對 付春愔