五大白酒巨頭擬分紅超485億元，25年白酒行業會迎來困境反轉嗎？

2024年，白酒板塊表現明顯跑輸同期大盤走勢。其中，截至12月30日，貴州茅臺股票年內下跌8.41%、山西汾酒年內下跌17.63%、瀘州老窖年內下跌26.03%、洋河股份年內下跌20.08%。在衆多白酒巨頭中，五糧液成爲爲數不多出現年內上漲的走勢，但五糧液的年內漲幅僅爲4.38%。與同期大盤指數的表現相比，依然是處於跑輸同期大盤走勢的狀態。

在白酒股票陰跌不止的背後，與業績增速放緩有一定的聯繫性。從今年三季報開始，白酒股票的業績表現開始出現明顯的分化跡象。

例如，瀘州老窖三季度業績增速明顯放緩，無論從同比還是從環比的角度分析，都出現了不同程度上的放緩跡象。以同比增速爲例，2021年至2023年，瀘州老窖三季報營收增速都保持在20%以上，今年三季報營收增速僅爲10.76%。

淨利潤方面，從2020年至2023年瀘州老窖的三季度淨利潤增速基本上保持在25%以上，今年三季度的淨利潤增速僅爲9.72%，今年三季報的業績壓力明顯增加。

作爲白酒巨頭之一的洋河股份，今年三季報更是出現了營收與淨利潤增速同比負增長的表現。今年三季報，白酒巨頭的業績表現開始發生了明顯的分化跡象。

從市場的角度考慮，市場更關心的是白酒巨頭25年業績表現。現在白酒股的普遍估值較低，市盈率普遍處於歷史20%以內的分位值水平，反映出市場對白酒股的未來業績表現抱有謹慎悲觀的態度。按照市場的猜想，明年一季度纔是辨別白酒股業績好壞的關鍵時間點，如果明年一季度白酒股的業績增速依然保持穩健增長的態勢，那麼市場將會展開一輪估值修復行情。

在白酒股業績增速放緩的背後，白酒上市公司通過兩種方式化解業績增速放緩的衝擊壓力。第一種方式是加大分紅力度，第二種方式是通過增持回購註銷等方式穩定股價。

今年以來，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢、山西汾酒、洋河股份在內的白酒公司，開始實施中期分紅的策略。一年分紅兩次，有利於提升上市公司的投資價值，同時通過股票分紅、股票回購註銷等方式穩定股價，提振投資者的投資信心。

萬物皆週期，作爲現金奶牛的白酒股也不例外。經歷了前期的大幅上漲之後，白酒股也開始步入漫長的調整行情，估值壓力也得到了顯著地降低。在白酒行業處於低迷期階段，白酒公司做好市值管理，維護好公司股價與市值，這也是穩定股價的有效方式。

在海外市場，包括麥當勞、可口可樂在內的消費巨頭，也面臨着業績增速停滯的問題。幾年時間，甚至十年時間的營收與淨利潤增速停滯，並未導致公司股價的大跌。對上市公司來說，採取大額股票回購、股票分紅的策略來提振股價。

以麥當勞、可口可樂公司爲例，近五年營收年均增速、淨利潤年均增速不足5%，但股價五年來上漲了一倍以上，這也是上市公司做好市值管理的典範。

白酒股業績增速放緩，市場可能已經形成了共識。但是，對白酒公司來說，只要業績增速不發生大幅滑坡的表現，那麼公司完全可以通過股票回購註銷等方式提升股票的投資吸引力。如果明年白酒巨頭的業績增速下滑至5%至10%的區間，白酒巨頭可以拿出翻倍的資金進行股票回購註銷。退一步說，如果白酒巨頭的業績增速超預期跌至0%至5%的區間，那麼白酒公司需要拿出更多的資金進行股票回購註銷，在業績增速放緩的背景下，積極做好市值管理、加大股票回購註銷的力度，這是穩定股價的有效方式。